融通基金：寻找容错率高的板块

　　上周(6月12日-6月16日)，创业板出现小幅反弹，代表“漂亮50”的上证50回调-2.64%。券商对于后市分歧严重，海通证券较为乐观，认为市场正在好转。理由是，金融监管政策在微妙变化，市场情绪正在回暖，中报将确认盈利保持较高增长、改革正在推进。A股若纳入MSCI，将带来约为607亿元的增量资金，不纳入MSCI影响也不大，北上资金流入稳定，博弈成分不大，资金集中于一线龙头源于中长期配置。海通证券建议保持多头思维，一九向三七扩散，持有一线蓝筹，看好二线价值成长和国企改革主题。但是广发证券则中性谨慎，认为，A股市场在未来一到两年很可能是“慢熊”格局。

　　融通基金认为，近期，市场增量信息有限。值得关注的是，6月17日证监会主席刘士余在中国证券业协会上的讲话，他提及“没有创新，证券行业就没有活力。同时，创新是一把双刃剑，创新必须以合规经营和风险控制为前提，围绕实体经济发展的需要来进行，不能打着创新的旗号规避内部管控与外部审慎监管。否则，最后必将导致’脱实向虚’、自娱自乐，引发风险。”

　　融通基金认为，刘士余的讲话相较之前不断强调严格监管松动了一些，而且也指出券商需要创新，这较少见，后续可观察监管友好可否持续。

　　另外，引起市场关注的是，刘士余主席在会上提及，“证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章，为国企国资改革、化解过剩产能、’僵尸企业’的市场出清、创新催化等方面提供更加专业化的服务”。结合近期，媒体报道今年3月份以来，国资委主任肖亚庆对央企及地方国企改革累计进行了八次调研。如此密集调研也被市场各方解读为下半年国资改革将加速推进落实。融通基金判断，近期国资改革或将成为短期热点。

　　展望后市，融通基金认为，从市场看，中小创的反弹仍较分散和犹豫，分散是指结构以次新、高送转打头，区块链等超跌个股反弹为主，没有出现中期逻辑的主线；犹豫是指过去两周，都出现创业板前两日由于周末政策边际缓和，出现放量反弹，但周四周五都会回落。观察这两周，表现较好的是容错率较高的手游、影视、半导体板块，这些板块估值已经回归相对合理的区间，且市场无论是成长风格还是龙头风格，都能受益。所以，可沿此思路，筛选细分行业，比如周期中的成长属性个股，如新能源车链、OLED链等。

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