前海开源基金谢屹：经济回撤接近底部 周期资产领先反弹

　　事件1：

　　6月15日美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至1%～1.25%，同时预计年内再加息一次，明年加息三次。而超出预期的是美联储同时表示将于今年开启缩表，其起始量上限为每月100亿美元，并将逐季扩大，直至国债削减规模达到300亿美元，MBS削减规模达到200亿美元。

　　事件2：

　　6月初，美国公布了5月份的ISM制造业PMI指数，最新值为54.9，比4月上升0.1。其中新订单从57.5上升到59.5，但价格指数从68.5下滑到60.0，产出也下滑1.5到57.1。之后公布的非农数据显示5月新增非农岗位仅13.8万，低于预期和前值17.4万。

　　前海开源执行投资总监、基金经理谢屹解读：基本面上，我们认为美国以及全球的经济步入了高位震荡的区间，这里不是周期的终结，相反，经过这轮下行，美国以及中国大概率在7月初会看到基本面回撤的低点。而后我们认为周期会反弹，接近本轮库存周期最终的拐点，而上升的动力则已经从库存投资切换到了设备投资。

　　资产配置上，在全球范围内，基于短期依旧强劲的基本面，我们认为以美股，港股，包括A股在内的股票市场整体依旧向好。尤其是A股，经历一轮紧缩冲击以后基本面和股市将同步回升。具体到行业上，由于中周期在向下，所以非周期行业会持续向好。但是，就预期中的基本面反弹来说，周期相关资产的回升力度会超过非周期行业。大宗商品会首先反弹，而周期行业则会跟进。这种切换还会带来风险偏好的提升，并惠及中小创板块。品种上，上游的强周期行业以及目前基于这些行业配置的周期优选基金会提供不错的交易性机会。同样的，在周期重新上升的过程中，由于商品价格的反弹，通胀会再起。黄金价格本身将首先跟随上涨，黄金类的股票(包括金银珠宝基金)也会提供类似周期性资产的交易性机会。而实物黄金，包括纸黄金，黄金ETF则会持续上涨并穿越滞涨区间，将是不错的配置品种。

　　前海开源执行投资总监、基金经理谢屹金融行业从业经历9年，慕尼黑工业大学金融与经济数学、工程物理学硕士；上海交通大学物理学、国际金融学学士，2008年7月到2014年5月任职于汇丰银行(德国)投资银行部股票研究所，历任分析师、高级分析师、副总裁，期间负责开发了自上而下与定量方法相结合的投资策略，可以用中文、英语、德语工作。