兴全基金黄鼎钧：超大盘价值风格的投资策略 责任投资兴起

　　近一年超越大盘价值风格的投资策略，责任投资正兴起

　　兴全基金 黄鼎钧

　　近期A股掀起一阵价值投资热潮，对应的大盘价值风格股票业绩表现显著优于其他风格。据截止2017年6月12日的Wind数据显示，大盘价值风格指数近一年增长21.07%，高出第二名的中盘价值风格指数有11.63%之多。在价值投资备受讨论之际，却还有另一种投资策略却悄悄地提供更为优秀的业绩回报——责任投资。责任投资是以多角度来考察上市公司的投资价值，除了传统的选股模型外，主要还考察经济、社会、环保、公益以及公司治理等社会责任指标。首个跨市场社会责任指数——巨潮-CBN-兴全基金社会责任指数，近一年增长27.92%，甚至高于大盘价值风格指数。虽然责任投资已经在中国A股出现10年以上，且相关指数长期表现优异，过去市场对责任投资的关注明显还是偏少。但是在不久的将来，责任投资可能会加大步伐走入公众的视线。

　　今年以来，资本市场的变化更加利好责任投资的发展，其中包含四个层面。第一、公司治理重要性提升。今年以来截至6月12日，监管机构重拳出击内幕交易、操纵市场、信息披露违法违规等事件，累计对55宗案件做出行政处罚；同时，先前多起险资举牌事件，显示拥有健全的董事会制度、管理层任命机制对公司经营影响重大。上市公司违法违规的成本变相加重，健全的公司制度能够较好避免经营风险事件发生，使得公司治理变成投资决策的重要参考指标。第二、关注可持续发展。近期再融资及股东减持新规陆续出台，上市公司通过外延式并购的发展模式受到限制。有别于过去投资者对公司兼并收购的发展想象，现阶段机构投资者注重考察上市公司本业的经营能力，可持续发展能力成为投资的重要参考要素。第三、长期的社会公众资金入市。始终坚持长期投资的社保基金、企业年金和养老金已入市或即将入市。多项调查显示，标识着社会公众利益的资金，在选股逻辑上除了获取财务利益外，为公众创造社会价值也是管理人的考量因素之一。从海外责任投资的发展路径看来，社会公众资金对责任投资的发展起到关键性的引导作用。第四、倡导责任投资理念。自去年G20提出的绿色金融开始，包含中国证券投资基金协会在内的多家行业协会，皆陆续发表倡导责任投资的相关言论。政府机构和专家学者也陆续提出责任投资的积极性，以及能够创造超额收益的研究成果。在整个社会氛围的带领下，唤起了资本市场参与者对责任投资的进一步重视。

　　责任投资过去多是民间自发性的概念性倡导，目前中国责任投资已经开始进入制度建设的前期阶段。现今政府研究机构已经开展制度建设的研究课题，包含学习责任投资的海外发展经验，建立上市公司社会责任的信息披露制度，形成责任信息多维度的评价体系等。目前，全球责任投资资产总规模23万亿美元，亚洲(不含日本)仅5000亿左右，占比相对较小。但数据显示，2012-2016年期间，亚洲(不含日本)责任投资规模年复合增长率高达90%，增速非常快。相信不久的将来，责任投资将更进一步进入众人视线，也或许将会成为与价值投资、成长投资齐名的投资策略。