申万菱信基金卢扬：勤勉而为 把握价值投资大势

　　日前，申万菱信权益投资部总经理卢扬在接受中国证券报记者专访时表示，今年市场呈现结构行情，整体而言已经形成价值投资的风格。在市场扩容加速之际，投资者需要寻找其中的结构性机会，公募基金更是需要秉持持有人利益优先的宗旨，勤勉而为，把握住价值投资的大势。

　　对于近期家电、消费等白马股的走势，卢扬认为，白马股行情行至今日，其风险收益比相对已经不再经济实惠，他管理的申万菱信新经济基金已经根据市场行情积极调整仓位。对于未来市场机会，卢扬表示，或继续坚持在消费电子、汽车零部件、医药等行业重点布局，特别是要抓取细分行业的龙头个股。

　　市场风格已变

　　“现在市场是结构市。以前市场体量有限，现在体量已经放大，而且每年还有相当大的扩容，如果基金经理足够勤奋，就会有足够多的公司可供选择。一般而言，公募基金投资组合里大约有30-40家公司，在市场中优选个股大有机会。在现在的结构市中，如果公募基金投资做得不好，则需要反思是不是基金经理不够勤勉。眼下市场风格已变，基金经理就要思考是不是需要及时转换投资方法，是不是要勤勉调研，寻找优质标的。”在采访中，卢扬尖锐地指出。

　　卢扬这么说的也是这么做的。据其介绍，今年以来，其管理的申万菱信新经济在震荡的结构行情中，取得了不错的业绩。“今年以来，在货币政策收紧以及经济冲高回落的大背景下，市场呈现出结构性的特点。按照行业景气程度以及主题的思路进行布局，年初配置了苹果大年的消费电子、地产后周期的家电以及定制家具板块、"一带一路"的建筑板块、医药中的价值股等板块，取得了不错的收益。”卢扬表示。

　　业绩的背后，是卢扬对于市场节奏的精准把握和投资风格的灵活轮动。“投资策略主要是围绕价值投资，竭力优选行业景气度提升行业中的龙头公司，选择在估值合适的时候买入，在估值泡沫化的阶段卖出，力求赚长期业绩增长的钱。”卢扬介绍。

　　另外，在今年的投资中，卢扬最重要的工作之一就是密集参与上市公司调研。在卢扬看来，震荡偏弱、风格轮动的市场中，要多出去走走，跟优质的上市公司多多交流，是一种“享受”：“我的很多时间用来调研，跟好的公司交流会越来越有信心，好的公司在市场不好时更加有价值。特别是那些不过分在意资本市场股价表现、静下心来按照既定战略踏踏实实做业务的公司，更是弥足珍贵。”

　　看好消费电子和汽车零部件

　　“勤勉”和“价值投资”是卢扬在采访中着重强调的两个方面。卢扬表示，对后市不悲观。在金融去杠杆的背景下，预计市场还是维持区间震荡的格局，仍然维持结构市的判断不变，适时选择优质行业中性价比高的白马公司买入并持有。“价值投资的好时代”、“勤奋钻研大有作为”，是卢扬在投资中的核心研判与坚守。

　　他认为，竭力优选细分行业价值型白马个股至关重要。当下，涨幅可观的家电、消费等白马股的风险收益比相对来说已经不再经济实惠。在他的投资组合中，消费电子、汽车零部件和防御型的医药行业将是重点。

　　在卢扬看来，消费电子行业背靠国内消费升级的大背景，又有苹果创新大年等事件驱动，消费电子产业链龙头上市公司将迎来苹果订单等驱动下的业绩支撑。而汽车零部件受国产化率提升的驱动，在传统汽车行业，国产车的渗透率正在上升，国产汽车零部件的渗透率也在稳步提升，汽车零部件龙头企业的投资价值正在显现。另外，一些次新股中的行业“隐形冠军”也是卢扬重点关注的对象。他认为，次新股带来的增量，经过市场检验后，部分公司正在所处的细分行业脱颖而出。

　　“在结构市，公募基金投资要相对保守，集中持股，并做足研究，紧抓龙头。”卢扬再次强调。