摩根士丹利华鑫基金夏青：量化策略将展现投资优势

　　证券时报记者 何漪

　　2018年“股熊债牛”，量化基金的业绩分化明显，其中，主动选股型量化基金无一收获正收益。不过，随着量化投资趋势的确立，多家公司都表示将抓住市场机会丰富量化产品线布局。

　　近日，证券时报记者采访了摩根士丹利华鑫基金数量化投资部、组合投资部总监夏青。夏青认为，2019年，量化投资的长夜或将过去，静待黎明的到来。

　　量化策略将展现优势

　　夏青，美国马里兰大学金融数学博士，曾任美国摩根士丹利机构证券部副总裁、美国芝加哥交易对冲基金投资经理、美国斯考特交易对冲基金投资经理，2014年回国后曾任职万向资源有限公司量化投资部总经理、东吴证券投资总部董事总经理，2016年7月加入摩根士丹利华鑫基金担任数量化投资部总监。

　　基于对海外量化体系的多年积累和对国内市场的充分理解，夏青的量化投资融合了量化体系的成熟与A股市场的独特性。

　　夏青指出，从历史经验来看，量化策略会在市场情绪得到改善以及行情高涨的情况下展现出较大的投资优势。“鉴于量化策略较善于捕捉波段性机会，最近一些量化策略基金表现正在逐渐好转。在中美贸易摩擦发生之后，监管层放开了对股指期货的限制，包括放开保证金率、日内开平仓限制。”

　　夏青认为，在这样的形势下，越来越多的资金会参与到中性策略、CTA策略中，间接带动量化策略有效性的提升。与此同时，量化投资是分散化投资的策略，会发掘机构不关注或是无暇关注的个股机会，“随着社会资本的进场，过去六个月全市场选股策略的业绩出现了显著提升”。

　　看好中小盘投资机会

　　在夏青看来，无论是A股的静态估值、市盈率相对盈利增长比率（PEG），还是换手率等情绪指标，如今都已经处于非常低的位置。以换手率为例，牛市中换手率可高过100%，而2018年9月的换手率仅有10.85%。

　　Wind数据显示，从2000年1月份至今，换手率低于15%的情况总共发生了64次。他说，当换手率低于15%时，计算各个主要指数在随后12个月到24个月的涨幅，中证500指数中的中小市值公司股票收获了更大的涨幅。

　　此外，夏青表示，放眼全球，A股的投资价值处于洼地之中。“比较全球股市的估值和PEG情况，可以看到，无论是标普500指数、纳斯达克指数，还是日经225指数，相对A股相关指数都已经出现了大比例溢价。随着美股估值的调整，一些增量国际资金或将转配估值更低的A股市场。”未来，随着市场情绪的逐步修复、外资的逐步进入，投资者情绪和市场活跃度或将得到显著改善，A股可能成为颇具投资价值的资产。

　　结合目前的市场情况，夏青认为，市场风格也在切换，从中长期看，中小盘的机会可能会更多一些。对于具体的投资方向，夏青表示，2019年会更多地关注A股被正式纳入MSCI指数后资金对中国核心资产的配置，以及前期被错杀、成长和估值水平相匹配的中小盘个股。