规模增长人数增加 私募基金发展步入快车道

　　截至今年一季度末，在中基协登记的私募基金管理人数量为18596家，已备案的私募基金数量超过50000只，认缴规模接近12万亿元。

　　中基协最新数据显示，3月私募证券类管理人数量相比2月有所减少，但私募股权类管理人则继续增加，现在协会备案的私募股权和创投机构已超过1万家。从去年私募整体认缴规模超过公募，到现在私募股权管理人有破2万的趋势，私募基金发展步入快车道。

　　以史为鉴

　　以史为鉴，美国的对冲基金史最具参考性。

　　1949年，阿尔 弗雷德 ·温斯洛·琼斯建立世界上第一只对冲基金。虽然被称为“对冲基金之父”，但琼斯没有上过商学院，也没有学过金融和投资，甚至前半生就没有在华尔街工作过，直到48岁那年，他凑了10万美元设立了一只对冲基金。然而正是这只基金，在20世纪五六十年代取得令人瞩目的收益，到1968年，累计回报率几乎高达5000%。1969年5月，美国股市开始暴跌，琼斯的基金比大盘表现得更加糟糕，属于他的时代终结了。

　　1971年《财富》杂志公布了28只最佳对冲基金，迈克尔·斯坦哈特与另外两位朋友创立的斯坦哈特·范·博考维奇公司是唯一一家在经济萧条时期业绩有所增长的公司。斯坦哈特大胆的逆向操作，让公司的收益率一度达到同期纽交所的36倍。1994年美 国债 券市场崩溃，他的基金损失了15亿美元。在撑过1995年后，他宣布退休。

　　20世纪70年代初至90年代是宏观对冲基金的时代。金融大鳄乔治·索罗斯，1969年创立双鹰基金，1978年更名为量子基金。1992年和1997年，量子基金先后狙击英镑和泰铢，分别获利10亿美元和7.5亿美元，在欧洲和亚洲引发巨大的金融海啸。索罗斯的成功来自于他对 宏观经济形势的把握，寻找政府 宏观经济政策的漏洞并发起攻击。

　　2000年3月，在纳斯达克指数开始下跌的时候，著名的老虎基金创始人朱利安·罗伯逊决定退出对冲基金行业，同年4月28日索罗斯宣布量子基金将作为一个捐赠基金来管理。两个最大也最有名的对冲基金落幕，宣告宏观性对冲基金时代的终结，但这并不意味着对冲基金的结束。

　　1988年两大著名量型对冲基金——文艺复兴公司的“大奖章基金”和“肖氏对冲基金”相继成立。大奖章基金的创始人詹姆斯·西蒙斯是一位数学家，肖氏对冲基金的创始人戴维·肖是一位计算机科学家，两人都推崇使用数学方法分析市场，利用计算机、计量模型发现市场模式。20世纪90年代到21世纪初，他们的基金有很强的适应能力，2008年金融危机中，大奖章基金上涨160%。

　　谈到2008年金融危机，就不得不提有着“对冲基金之王”称号的约翰·保尔森。2005年，保尔森发现金融市场充满泡沫，预感经济要掉头向下，于是他开始对泡沫下注。截至2007年底，保尔森旗下的抵押贷款基金扣除费用后累计上涨700%。

　　参照海外几大对冲基金发展史，可以看到，海外对冲基金的发展也不是一帆风顺，期间或有坎坷或有辉煌，最终存活下来的都是名扬世界。正应了那句话：金融就是比谁活的时间长。

　　任重道远

　　对冲基金在中国市场出现的时间不长，2010年易方达推出第一只对冲基金专户产品，近年来，市场上各种策略的对冲基金层出不穷，例如 量化策略 、CTA策略、宏观策略等。

　　虽然在成熟市场对冲基金没有一个明确的定义，但仍有四个明显特征：1。私募：不公开发行，较高的投资门槛，有限的投资者数量；2。对冲：屏蔽市场，只承担胜率较大的风险，以取得较确定的收益；3。杠杆：同时放大风险和收益，根据风险承受能力调整预期收益和风险；4。业绩提成：使投资人和投资管理人共享收益和损失。值得注意的是“对冲基金”虽然有“对冲”二字，但当投资管理人对市场有较为准确的判断时，他们将不再考虑对冲风险，相反会加大杠杆以增大收益。

　　目前，国内的证券类私募基金大多数为纯多头的股票型私募基金，尚没有和“对冲”二字挂钩。且现阶段国内私募基金行业仍比较分散，平均管理规模也较小，和海外市场相比，国内私募金行业任重道远。