水井坊“高价”要约拖累股价？跌停之后后市仍承压

　　中国网财经8月20日讯 (见习记者 李静)今日，水井坊全天封死跌停。业内人士分析，水井坊此次跌停与之前大股东的要约收购完成关联度较高，未来股价仍然承压。

　　值得注意的是，6月27日水井坊还曾冲高至60.17元，尾盘回落收至55.60元。短短不到两个月的时间，其股价跌幅高达23.67%。

　　自6月底以来，国内股市整体低迷，白酒股在积累前期较大涨幅后面临一定压力，近期出现集体调整。

　　高价要约拖累？

　　白酒分析师蔡学飞表示，水井坊此次跌停与之前大股东的要约收购完成关联度较高，本身要约回购是企业对于未来市场自信的一种体现，但是完成之后股价仍未提振让市场产生一定担忧。

　　据了解，水井坊7 月 10 日公布《水井坊股份有限公司要约收购报告书》表示，帝亚吉欧全资子公司GMIHL要约收购股份数量为99,127,820股，股份比例为20.29%，要约收购价格为61.38元/股(由于公司在要约期内实施权益分派，每股派发现金红利0.62元(含税)。

　　8月13日，收购人帝亚吉欧要约收购期限已经届满，最终9292个账户共计2.47亿股股份接受收购人发出的要约。截至8月17日，本次要约收购的清算过户手续已经办理完毕，收购人及其关联方合计持有公司60.00%的股份。

　　蔡学飞认为，此次跌停也可能是市场对于水井坊这种单一中高端结构型酒企担忧的一种反映。水井坊本身就是定位于中高端中产，持续发力高端符合企业的既定战略，也符合国内消费升级的大趋势，但是水井坊毕竟是区域酒企，在名酒下沉与消费理性回归的情况下，面临着品牌力支撑偏弱，渠道与组织能力不足等短板，具体发展前景还有待下半年观察。

　　股价未来承压

　　而从不久前刚刚公布的半年报数据来看，水井坊也面临一定问题。水井坊上半年公司实现营业收入13.36亿元，较去年同期的8.41亿元营收，同比增长58.97%，净利润2.67亿元，较去年同期的1.14亿元同比增长133.59%。水井坊方面表示，营业收入的增加主要是因为核心产品销量增加。

　　虽然水井坊整体数据亮眼，但部分数据还是有一丝隐忧。营收和净利大幅提升，一般应带来正向现金流，但现实情况却正好相反。

　　水井坊经营活动产生的现金流量净额与投资活动产生的现金流量净额合计为-8142.43万。水井坊对此表示，主要系支付存货采购款、广告宣传费以及增加工程及设备改造投入所致。

　　蔡学飞认为，现金流为负的一种可能是企业为了业绩目标达成，过多的市场费用前置投入所导致，风险还是有的，主要体现一旦现金流偏弱，在企业下半年的生产经营与抗风险能力会受到影响，毕竟下半年才是白酒的销售旺季。

　　另外，水井坊的库存也出现明显攀升。2018年上半年水井坊存货为12.29亿元，同比增加33.54%，占总资产的比例为39.65%；去年同期存货为9.20亿元，占总资产的比例为33%，存货占比大幅提高了6个百分点。

　　业内人士认为，上述指标的变化让水井坊未来的股价走势面临一定压力。