监管层公募基金管理新规一出 这些股票恐存集中抛售风险

　　近日，证监会就《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定(征求意见稿)》(以下简称《管理规定》)正式对外公开征求意见，其中为了防止基金投资过于集中某些个股而造成流动性风险，《管理规定》对基金持有流通股比例作了限制。

　　激进基金公司或受限制

　　据悉，基金《管理规定》在原有基金“双十限定”投资限制的基础上，

　　1、要求同一管理人管理的全部公募基金持有单一上市公司流通股的比例不得超过 15%；

　　2、要求同一管理人所管理的全部投资组合(含公募基金和专户等组合)持有一家上市公司流通股的比例不得超过30%等内容。

　　“双十限定”指：

　　一只基金持有一家公司的总市值不得超过基金资产净值的10%；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司股权不得超过总股本的10%。

　　据悉，该规定旨在抑制由于股权过于集中而产生的流动性风险。但随着市场的演变，虽然基金投资满足“双十限定”，但仍然存在集中持股的现象。

　　据业内人士分析：

　　由于“双十比例”是以上市公司总股本为基准计算，而在我国现有发行制度下，主要股东限售等原因导致上市公司的总股本与流通股本存在差异。一些基金运作中虽未违反“双十比例”规定，但一家基金公司旗下多只基金抱团持股且占上市公司流通股比例较高的现象并不少见。只要个股流通股本占总股本比例较低，该股就有被基金抱团控盘的风险。

　　最新的《管理规定》则进一步增加了对流通股比例的限制。据业内人士分析，当前由于各家基金公司的投资风格不一，上述规定会对一些较为激进的基金公司造成较大影响，而对一些投资风格较为稳健的基金公司影响不大。

　　“有一些次新基金公司，投资方式较为激进。虽然这存在较大投资风险，但也不能完全否定。也有一些这样的公司业绩和规模表现都值得肯定。”一家稳健型基金公司人士说。

　　当前，各家基金公司内部都正在进行有关此《管理规定》的探讨，有基金公司表示将在本月内将有关意见反馈回监管部门。同时，各地也在组织各家基金公司分组联动参与讨论起来，对该征求意见稿进行“座谈”。“一般征求意见稿和最终落地的规定出入不会太大。”一基金公司人士表示。

　　“尤其是监察稽核部和IT部的同事，对新规定的落地十分关注，有不少公司的IT部人士也有参会。”上述基金公司人士表示。

　　多只股票或存集中抛售风险

　　据国元证券分析，新规一旦实施，将对市值规模较小的个股造成一定冲击，因这些个股被集中投资的概率较高。而根据监管思路，对于新设立基金需满足本管理规定，存续产品有6个月过渡期。

　　据2016年基金年报的信息统计，中国证券报记者发现，有9只个股分别被6家基金公司持有的流通股比例超过15%，分别为康弘药业、台海核电、鼎龙股份、九洲药业、东方网力、恒华科技、和晶科技、东方时尚和耐威科技。

　　需要注意的是，当前最新所掌握的数据，仅为截至2016年年末的数据。但中国证券报记者查询今年以来，这9只股票的股东增减持信息发现，除了台海核电在期间内受到长江资管招商7号定向资产管理计划前后共7次增持之外，并无发生机构股东减持情况。

　　据统计，这9只股票以中小创为主，总市值平均为138.59亿元，而截至2016年12月31日，这9只个股被上述6家基金公司持股的总市值为78.36亿元。除东方网力于2016年12月14日起停牌之外，从《管理规定》出台至昨日，仅5个交易日，其余8只个股的日均换手率为1.97%，区间平均涨跌幅为1.22%，暂无较明显波动。

　　但中国证券报记者统计资金动向时发现，8只个股在这五个交易日中，已有共计2.5亿元的机构资金在流出。而1季度内，共有31.17亿元机构资金流出。据业内人士分析，并不排除有基金公司在抛售这些股票。

　　根据东方财富Choice数据，对上周公布完毕的公募基金2016年年报持股明细数据统计显示，单家基金公司旗下基金合计持有某只个股超过流通盘10%的情况共有70起。兔宝宝、广博股份、田中精机、智云股份等多只个股流通盘被单一基金公司持有比例超过14%.

　　对成长股行情影响更大

　　中国证券报记者了解到，以公司为单位，当前青睐于抱团集中持股的以中小型次新基金公司居多，投资风格较为进取。而一些资产规模较大、风格偏稳健的基金公司，则很少会出现较高比例的集中持股现象。由于中小创个股市值普遍较小，出现中小创被基金公司集中持股的概率也更大。

　　当市场风格以成长股行情为主，则单一基金公司集中持股的概率更大。此前的2015年就曾暴露出集中持股的高风险，多家基金公司扎堆控盘小盘股。

　　“股灾中市场极度恐慌，很多中小创个股遭到疯狂抛售，而集中持有中小创的公募基金面对赎回压力，无法及时将股票卖出变现应对赎回，险些酿成行业性风险。”一基金经理回忆道。

　　深圳一基金公司人士告诉记者，当该规定正式落地，基金公司则要面临抛售股票来降低持仓集中度，较大的资金流动不排除会对个股股价产生较大影响。

　　而据一基金经理分析，只有当投资于流通股本占总股本大于三分之二的上市公司股票才会受到影响，据全市场流通股本占总股本大于三分之二的上市公司共计一千多家。

　　该人士表示，成长股暂时不会出现被基金公司大规模集中持股的现象，但是不排除未来切换至成长股行情。