再融资新规划红线 东方海洋等定增计划陡生变数

　　面对进一步严苛的再融资新规，除了“闪退”的兴业证券(601377)，多家正在推进增发募资工作的上市公司也陷入尴尬境地。

　　“按照监管部门的新规定，除了达到并购重组标准的方案，其他没有上会(被证监会受理)的非公开发行募资计划，都有被重新调整的可能。”19日，山东某沿海城市上市公司董秘对经济导报记者表示，此次证监会除了调整定价机制外，还从再融资规模、频率上进行了强有力的限制，部分在A股频繁“抽血”的上市公司，将面临更为严格的审核。

　　经济导报记者通过Choice金融终端统计发现，截至2月17日，仅鲁股方面就有东方海洋(002086)、山东矿机(002526)、恒通股份(603223)等多家公司的定增方案尚未被证监会受理，其中东方海洋刚刚于2015年11月完成了一笔近14亿元的定增募资，与此次定增间隔仅14个月左右，已触及新规红线。而山东矿机等公司的预案虽然达到重大资产重组标准，但其配套融资计划依然存在“回炉”可能。

　　“监管层提高再融资审核标准，是为了封锁上市公司非理性融资及相关利益方进行制度套利的通道。”中诚顾问首席投资顾问王瑞鑫表示，在政策趋严的背景下，或有更多上市公司步兴业证券的后尘，放弃定增再融资计划。

　　东方海洋转型或受挫

　　在受访业内人士看来，兴业证券17日对非公开发行计划闪电式撤回，凸显了再融资新规的威力。

　　据悉，当日下午，兴业证券首先发布公告称，其正在筹划非公开发行股份事项，决定于20日(周一)起停牌。但随后证监会新闻发言人邓舸在例会上表示，证监会已对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条件进行修订，同时发布《发行监管问答———关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，进一步规范A股再融资行为。数小时后，兴业证券再发更正公告，称鉴于不符合修订后细则中关于两次再融资间隔时间的相关规定，公司不再筹划该定增事项，同时将取消股票停牌申请。

　　王瑞鑫表示，证监会此次通过设定“拟发行股份数量不得超过发行前总股本的20%”、“增发、配股等发行董事会决议日距离前次募集资金到位日不得少于18个月”、“最近一期末不得持有金额较大、期限较长的交易性金融资产”等条件，加强了对再融资定价、规模、频率上的限制。从兴业证券的案例看，公司去年1月刚刚进行了向全体股东的配股融资，故此次非公开发行在时间间隔上与新规形成冲突。

　　有业内人士表示，除了兴业银行撞在枪口上之外，多个尚在推进中的上市公司再融资计划，也均有被新规限制的可能。“除了达到并购重组标准的方案，其他没有上会的非公开发行募资计划，都有被重新调整的可能。”上述受访董秘表示，此次新规采取新老划断制，即没有被证监会受理的预案，都将按照新标准来要求，不符合要求的预案要么调整后重新走董事会、股东大会审议，要么就有可能被直接放弃。

　　经济导报记者统计发现，目前鲁股中就有东方海洋、山东矿机、恒通股份等多家上市公司的定增预案尚未“过会”。其中，东方海洋定增募资方案是于今年1月20日通过的董事会决议，而在此之前，公司曾于2015年11月完成过一笔近14亿元的非公开发行募资(主要用于偿还银行贷款、补充流动资金)，两者相隔时间仅在14个月左右，并不符合新规中“董事会决议日距离前次募集资金到位日不得少于18个月”的要求。

　　公告显示，东方海洋此次拟募集资金高达近36亿元，涉及非公开发行股份3.39亿股，主要用于对精准医疗科技园、北儿医院(烟台)等转型项目的投资。“除了两次募资时间接近外，本次定增东方海洋发行规模也远超过总股本(6.88亿股)的20%，连踩两条红线，公司这次转型计划可能会受到影响。”一位不愿具名的券商分析人士说。

　　对此，经济导报记者19日尝试联系东方海洋，但公司证券投资部电话无人接听。

　　再融资“抽血”效应将减弱

　　对于此次证监会为何会加强再融资监管，有受访人士表示，定增等再融资规模近年来的非理性扩张是主要原因。

　　“比如非公开发行之前的定价机制，导致一二级市场存在较大套利空间，使得部分上市公司和相关利益方出现过度融资倾向，令市场出现‘脱实向虚’的隐患。”王瑞鑫说，这一情况从定增基金多年来“屡战屡胜”的市场表现可见一斑。“同时，通过定增引入相关概念炒作，提升自身估值虚涨的情况也时有发生，影响市场健康发展。”

　　兴业证券的分析报告也指出，再融资新规下，“壳”资源股和缺乏内生增长、单纯依赖外延并购的“伪”成长板块受冲击最大。“过去几年的并购大潮中，部分中小创公司内生乏善可陈，但利用其估值溢价通过不断并购实现外延增长。再融资监管趋严下，这类‘伪’成长的逻辑被打破。”

　　经济导报记者注意到，相关问题近年来已较为明显，如兆易创新(603986)上市仅仅交易了20个交易日后就宣布因筹划重大事项停牌，今年2月14日公司公布重组方案，拟作价65亿元收购北京矽成100%股权，定增价被设置到高达158.30元/股，整个重组方案中，仅配套募集资金额就达20.3亿元，较公司首发募资规模多出近300%。

　　“这种情况在新规则下肯定会受到限制，类似大规模的配套融资会被削减，对市场的抽血效应也会减弱。”一位券商人士表示，此次证监会除了在规模、频率上对非公开发行等再融资工具进行限制，也通过明确“定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日”做法，大大缩小了价差的空间，使得机构套利积极性大降。

　　值得关注的是，在这一新规要求下，多家上市公司恐将重新调整定增预案。如今年申万宏源(000166)和东方证券(600958)分别于1月和2月公告了非公开发行募资计划，其选定的定价基准日，均为董事会决议公告日，与新规不符。

　　经济导报记者注意到，鲁股中也不乏类似案例，如山东矿机今年1月底发布收购两家游戏公司的并购重组预案时，就提出拟以9.16元/股向鲁矿创投、岩长投资非公开发行1.09亿股，募集配套资金10.03亿元，而其定价基准日同样为董事会决议公告日，故预案也有“回炉”重修的可能。

　　值得关注的是，除了已经公布的非公开发行再融资预案外，近来神思电子(300479)等鲁股也提出了发行股份的计划，虽尚未披露具体预案，但在分析人士看来，其若涉及增发募资，相关工作也有可能受到新规影响，应引起各方注意。