“新势力”崛起 PE巨头青睐“独角兽”

　　自去年以来，多只百亿级PE基金成立。不到一年时间，凭借庞大的规模和后发制人的优势，这些新崛起的PE基金渐次出彩，尤其是“国家队”产业基金，规模更是大为扩张。资金来了，优质项目稀缺的状况却在持续，如何捕获好项目，成为大部分PE机构当下最关心的事。

　　“新基金现在挺多，像‘国家队’的产业基金、传统PE跟一些公募基金的结合体，规模都比较大。”亮马投资创始合伙人杨永民对记者表示。

　　千亿级新PE开闸

　　近期新设立的PE基金陡然增多，且有一个非常显著的特点，相比以前规模普遍更大，不少在短期内战绩斐然，风头一度盖过了老牌知名PE机构。

　　从国内市场来看，目前规模排名靠前的几乎全是“国家队”基金。投中研报显示，全球十大PE基金中，中国基金占据四席，国企结构调整基金、丝路基金、国有资本风险投资基金分列第二、三、四位，规模分别为500亿美元、400亿美元和290.3亿美元。其中，国企结构调整基金和国有资本风险投资基金均是在2016年成立。今年1月，国家网信办和财政部共同发起成立中国互联网投资基金，首期募资规模就达到了300亿元；5月份，总规模1500亿的中央企业国创投资引导基金在北京创立，首期规模高达1139亿元。

　　值得注意的是，不少新PE基金短期内的战绩让大部分老牌PE机构望尘莫及。以百度资本和光际资本为例，去年10月成立的百度资本首期规模达200亿元，参投的项目几乎全是“独角兽”公司，包括易车商城、货车帮、蔚来汽车。去年10月，光大控股联合IDG成立光际资本产业基金，总认缴规模不低于200亿元，短短几个月，已经参投了“独角兽”项目包括蔚来汽车、爱奇艺、跨境电商wish、互联网支付龙头银联商务等。

　　“目前产业基金作为引导产业结构调整的一个手段，引导传统产业升级转型，同时走出去收购高新技术企业，从发展看，近年的增长确实强劲。”楚晟投资负责人钱勤对记者坦言。

　　竞逐优质项目

　　“上下游强的公司把好项目第一时间都给投了，其他VC/PE可能都没时间去知道这个项目。我本人主要看文创方向，好项目确实难找，而且像影视行业好的公司很多也不会去找财务顾问(FA)去推，因为行业内有大把的钱，一发现好的公司，他的上下游公司就给投了。”深圳一知名私募 分析师对记者表示。

　　在IT桔子发布的一份《2016年独角兽俱乐部》榜单中，以10亿美元为门槛的话，全部71家独角兽中，与BAT有直接或间接股权关系的超过60%，整体总估值接近3000亿美元，占全部独角兽公司估值80%以上，在前十名中独角兽中，除大疆科技外，其他9家公司都与BAT关联，在前二十名独角兽中，有80%公司与BAT有关。

　　“独角兽”主要是指那些具有发展速度快、稀少、备受投资者追求等属性的创业企业。对于“独角兽”们选择BAT等资本巨头的原因，前述分析师认为，有钱的机构很多，好的项目不差钱，都会优先考虑投资机构能带来什么资源帮助公司成长，特别是好项目，因为大家都在抢，就有机构愿意主动加价。

　　“投资方向的专业性也有很大的影响，比如我们公司主要投消费品方向，在消费品投资领域应该属于全国领先，如果是这个方向的项目，那基本都会优先考虑我们，自己会找上来，但是文创方面，如果我们和另一家知名文创投资机构去抢，胜算就不是很大。”该分析师进一步表示。

　　杨永民认为，优质项目不好找，与市场资金供应过剩不无关系，他认为，相对优质一点的项目一般都估值过高，很多资金没有合适的投资渠道，烧钱游戏一旦开启，后面进入的投资者就好像二级市场上抬轿子的，收益未必很高，所承担风险却很大。

　　“稍好的项目都在上新三板，大的机构走并购重组的路，对于很多VC/PE来说，优质项目自然就比较稀缺了。”钱勤说。