清水源拟再次收购新三板公司 水处理产业链不断延伸

　　停牌近一个月，昨日清水源公告披露，公司拟以支付现金的方式收购中旭建设55%股权，交易价格初步定为3.69亿元，而这也是清水源去年以来第三次使用支付现金的方式收购，与前两次不同的是，本次清水源拟通过自有资金和自筹资金进行收购。

　　3.69亿现金收购55%股权

　　资料显示，清水源本次拟收购的标的资产为新三板挂牌企业中旭建设，主要是以工程施工服务为主。清水源表示，本次交易完成后，公司将依托中旭建设的资质，技术实力及客户资源，通过开展“PPP”业务布局生态环境综合治理领域，实现产业链的延伸。同时，也使上市公司具备承接水生态治理综合性PPP项目的能力。

　　据公告中披露的2016年财务数据，中旭建设资产总额为10.94亿元，净资产为4.1亿元，若按此计算，中旭建设55%股权相对应的价值为2.26亿元，初步确定的交易价格也较此溢价64%。昨日，清水源证券事务部工作人员告诉记者，虽然目前标的资产的相关评估工作还未结束，但最终的交易价格应该初始的价格相差不远。

　　三度收购自有资金显不足

　　清水源作为一家以水处理剂制造和污水处理为主的上市公司，近两年来在一级市场收购动作频频，而自去年9月份重组新规颁布之后，其收购手法也由之前的发行股份及支付现金方式，变为如今的单纯依靠现金支付。

　　有业内人士向记者表示，公司采用现金支付的方式很明确，这种方案只需向交易所报备，股东大会通过即可，不需要通过证监会审核，通过的可能性很高。

　　2016年8月，清水源曾以发行股份和支付现金的方式收购同生环境100%股权，作价4.95亿元，而期间还募集配套资金部分用于支付现金购买资产，实际上并未动用自有资金。但在新规之后，清水源分两次收购的新三板挂牌公司安得科技，共耗费自有资金2.1亿元。

　　今年三季报显示，截至今年9月30日，清水源的货币资金余额约为2.62亿元，相较于交易价格相差近1亿元。对此，清水源表示，尽管公司目前资产负债率水平不高，资金充足，但大额现金支付仍可能导致上市公司财务状况受到影响。上述清水源工作人员告诉记者，目前方案还只是预披露，筹资工作要等到方案通过股东大会审议之后才能正式开始。

　　水处理产业链不断延伸

　　清水源自去年以来的收购活动主要针对水处理产业链的延伸为主，而且业绩也由此实现较大增长。清水源今年三季度报显示，公司实现净利润4244.43万元，同比增长78.74%，而去年以来收购的同生环境、安得科技分别贡献净利润2531.48万元、944.03万元，两者占据上市公司总利润近82%。根据同生环境和安得科技的业绩承诺，两者在2017年要分别实现不低于5600万元、2300万元的净利润。

　　从财务数据来看，此次标的资产中旭建设营收能力显然要比上述两者更强。根据中旭建设最新的财务数据，公司1~9月份营业收入达4.61亿元，净利润为2514.27万元，而同期清水源的两个指标数据分别为4.51亿元和4244.43万元。本次交易对手承诺，中旭建设2018至2020年，净利润分别不低于8000万元、9600万元、1.152亿元。因此收购若完成，对于清水源业绩也将提升一个级别。

　　东北证券分析师龚斯闻表示，清水源通过外延并购延伸产业布局，主营结构向下游水处理延伸。而工程服务领域资产的收购，有利于公司布局“PPP”业务，有望与上游产业实现协同效应。