东方时尚异地扩张受阻 净利润三连降10家子公司8家亏损

　　顶着驾校第一股光环的东方时尚(603377.SH)经营业绩缺乏亮色。

　　今年前三季度，公司实现的营业收入和净利润双双下滑。长江商报记者发现，业绩不如意的背后，是其异地扩张遇挫。近年来，除了北京大本营外，东方时尚的市场相继拓展至湖北、河北、云南、山东、重庆等地。然而，拓展异地市场成效有些尴尬。今年上半年，8家承载异地市场运营的子公司中，仅湖北荆州一家子公司盈利，其余7家子公司全部亏损。

　　同时，公司IPO募投项目极其缓慢。截至今年8月公司披露进展，承诺投入7.88亿元资金，两年之后仅投入2.35亿元，其中，湖北一项目计划投资2.45亿元，目前仅投入0.35亿元。

　　募投项目蜗行，超5亿元闲置资金被公司频频用于购买理财产品，以此增加收益。

　　异地扩张不顺，公司钱花了不少。截至今年9月底，东方时尚资产负债率为43.58%，较2016年上升了15个百分点。其财务费用为1882.86万元，较去年同期的796万元增长了一倍多。

　　为了支撑扩张及补充流动性，目前，东方时尚正在筹划发行规模为7.1亿元的可转债。

　　上市前后业绩两重天

　　上市前后，东方时尚净利润呈现两重天迹象。

　　东方时尚是一家民营驾校，于2005年在北京成立。2016年，成功在A股主板挂牌。

　　上市之前，东方时尚业绩数据显示，2011年至2015年，公司实现的营业收入分别为4.97亿元、6.95亿元、9.57亿元、12.85亿元、13.27亿元，2012年至2015年的同比增速为39.84%、37.74%、34.26%、3.28%。同期，净利润为1.47亿元、1.91亿元、2.66亿元、3.26亿元、3.29亿元，增幅为30.24%、39.13%、22.50%、0.86%(2011年营收和净利无数据)。

　　从经营数据看，2012年至2014年，营业收入和净利润都保持了两位数的高速增长。但在2015年，也就是公司闯关IPO关键期，营业收入和净利润双双闪崩，相较上年均现微增。

　　上市当年，东方时尚并未因融资渠道打开而提升盈利能力。当年，公司营业收入为11.55亿元，同比下降12.92%，净利润2.46亿元，同比下降25.27%。

　　2017年，营业收入有小幅回升，达11.73亿元，增幅为1.53%，但净利润仍在下降，为2.35亿元，同比下降4.47%。扣除非经常性损益后的净利润2.15亿元，同比下降7.11%。

　　今年，不论是营业收入和净利润，从一季度开始就持续在下滑。至三季度末，其营业收入和净利润分别为8.08亿元、1.91亿元，同比分别下降13.78%、9.63%。

　　与净利润接连下降相比，公司资产规模在不断扩大。截至今年9月底，公司总资产为39.6亿元，较2016年的26.30亿元增加了13.3亿元，增幅为50.57%。

　　规模扩大、净利负增长，东方时尚解释，受驾考新规、学员考试时间和学车进度不能同步导致收入和成本确认、成本费用摊销等因素影响，出现利润下降。

　　异地扩张受阻，7子公司亏损

　　东方时尚净利润接连下降与其异地扩张未达预期密切相关。

　　东方时尚的80%收入来自北京大本营，2016年上市募资之后，就筹划异地扩张，途径为并购及投资设立。

　　东方时尚在2016年报中称将通过各种方式拓展到全国人口具有一定规模城市，使公司在打造全国性驾培连锁企业方面步入“快车道”。一年之后，年报显示，其控参股子公司已达15家，其中12家为北京之外，分布在湖北、重庆、河北、山东、湖南等10多个省市，这些子公司主要从事驾驶培训业务。

　　不过，目前来看，这些子公司大多持续亏损。2017年，7家子公司亏损。今年上半年，其控股的10家子公司8家亏损，其中，除了2家北京子公司外，8家异地子公司中7家亏损，仅有收购的荆州东方时尚驾校，盈利570.08万元。亏损最多的是石家庄东方时尚驾校，其上半年亏损2962.65万元。其次，云南东方时尚驾校也亏损近2000万元。

　　散布在全国各地的子公司多为亏损，主要是这些子公司因各种原因不能正常运营。

　　上述异地子公司布局资金源于公司IPO募集资金，公司原计划将募集的7.88亿元(含部分利息)投入到山东、湖北、重庆等子公司运营中，而截至今年8月，两年过去了，除了变更后的东方时尚配套服务项目外，其余项目的投资进度均未过半，其中，山东、湖北项目的投资进度尚不到20%。