哈工智能重组复牌后跌破增发价 实控人入住一年半市值蒸发14亿

　　频频加码智能制造的哈工智能（000584.SZ）仍未摆脱股价下跌的尴尬。

　　长江商报记者发现，哈工智能前身是蜀都A，1995年登陆资本市场。在其上市至今23年来，公司先后三次更名二次易主并多次变换主业。2017年初，乔徽、艾迪从双良集团缪双大手中接过控股权。

　　新主入主后，旋即对公司展开收购智能制造资产、剥离原有传统业务资产的资本运作，更名为哈工智能后的公司智能制造主业特征更为鲜明。

　　今年2月初，哈工智能筹划重大资产重组，3个重组标的如今全部不见，更换的重组标的作价5.6亿元，增值率达3倍。

　　复牌后，哈工智能股价接连下跌。截至8月23日，共同实际控制人乔徽、艾迪以32亿元成本接盘，如今市值已经缩水了14.63亿元。

　　今年上半年，公司实现的营业收入同比增长1.1倍、净利润增长六成，但这与并购标的业绩贡献及存量房销售密切相关，未来能否持续还存在不确定性。

　　值得关注的是，去年5月，公司耗资9亿元完成收购的标的，当年业绩达标精准。这笔收购产生5.62亿元商誉，一旦业绩承诺不达标，将面临商誉减值风险。

　　收购价与股价倒挂或致重组生变

　　哈工智能筹划5个多月的重大资产重组能否成功存在较大不确定性。

　　公开资料显示，今年2月5日，哈工智能停牌，称公司初步确认，正在筹划的重大事项为发行股份及支付现金购买资产事项，并可能构成重大资产重组，并宣告停牌一周后复牌。3月29日，公司称经核实及论证，公司确认本次筹划的发行股份及支付现金购买资产事项，可能构成重大资产重组，公司股票再次停牌。

　　停牌期间，公司曾透露，发行股份及支付现金购买的资产分别为硕乐自动化、银田机电、焊研威达各100%股权。

　　5月21日晚，公司披露，重组标的调整，由于交易双方无法就交易相关条款达成一致，公司决定终止收购焊研威达100%股权。同时，拟将瑞弗机电100%股权增加为本次重组标的，继续推进重大资产重组事项。变更后，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购硕乐自动化、银田机电、瑞弗机电100%股权，同时募集配套资金。

　　6月27日，公司的重组标的再次生变，同样因为无法就交易相关条款达成一致，硕乐自动化、银田机电相继被踢出，最终重组标的仅剩下瑞弗机电一家。

　　7月16日，公司披露了重组预案，拟通过发行股份及支付现金购买瑞弗机电100%股权，交易作价5.66亿元，公司同时募集配套资金1.92亿元。具体为，70%以发行股份支付，30%以现金支付。此次交易拟发行3012.93万股股份，发行价格为13.15元/股。

　　交易预案显示，截至今年3月31日，瑞弗机电所有者权益为13884.85万元，相比哈工智能此次的收购价，增值率约300%。

　　高达3倍的溢价，交易对方同时做出了较为亮丽的业绩承诺，即瑞弗机电在2018年至2021年扣除非经常性损益的净利润分别不低于3600万元、4700万元、5750万元、6750万元。

　　不过，瑞弗机电的经营业绩并不怎么好看。2016年至2018年一季度的扣除非经常性损益后的净利润分别为64.4万元、2556.18万元、-4.27万元。

　　值得重点关注的是，7月16日，重组复牌后，哈工智能股价大幅下跌，已经跌破增发价格。截至昨日收报9.72元，较此次发行股份价格相差3.43元，以发行3012.93万股计算，相差金额已超亿元。

　　业内人士认为，股价跌幅较大，重组存在生变可能，在其看来，未来或者调整发行价格，或者终止重组。

　　上市以来三次更换主业

　　卖壳易主转型、更名频繁上演，上市23年来，哈工智能命运多舛。

　　哈工智能的前身是蜀都A，其于1995年11月28日在深交所挂牌，主营业务为电子产品、通信设备。彼时，公司属于国资公司，控股股东为成都市国有资产投资经营公司。

　　不过上市9年，蜀都A并未因享有率先上市优势而快速发展，相反公司经营业绩起伏不定，期间曾巨亏。上市当年，公司营业收入和净利润分别为1.87亿元、0.26亿元，次年营业收入下降19.89%至1.50亿元，净利润更是只有700万元，同比大降72.86%。2009年，公司巨亏1.41亿元。到2002年，营业收入萎缩至0.98亿元，净利润为0.16亿元，不及上市之初的净利水平。

　　经营难以为继，重组已成必然。公开资料称，当时，蜀都A频繁跟重组对象谈判，仅在2000年至2001年就与60多家公司进行了重组谈判。2002年底，江苏双良集团成为其谈判对象，并最终导致了公司上市9年来的首次易主。

　　2003年1月，双良集团实现对蜀都A的控股，缪双大成为实控人，公司变更为四川舒卡特种纤维股份有限公司，证券简称变更为舒卡股份，主营业务变为生产、销售新型纺织及包装材料。

　　缪双大入主，舒卡股份依然在困苦中挣扎，从2003年至2009年，其净利润基本上是增长一年下降两年，2016年还陷入亏损。在这种情况下，2009年，舒卡股份迎来调整，公司名称变更为四川友利投资控股股份有限公司，舒卡股份也更名为友利控股。

　　然而，几经沉浮，缪双大并未将友利控股带出困境，其在2013年实现史上最好业绩，净利润达到3.96亿元，但此后持续大幅下滑，2016年巨亏4.09亿元。

　　在这期间，友利控股也是频繁寻找买家，缪双大则频频减持套现。

　　2017年初，友利控股与无锡哲方、无锡联创实施“三方交易”重组，无锡哲方、无锡联创合计受让江苏双良1.83亿股，占总股本29.90%，乔徽与艾迪成为公司新的实际控制人，二人付出的成本为32.4亿元。此次转让价为每股17.7元，较转让前11.85元/股溢价了49%。

　　在受让股权同时，友利控股迅速更名为哈工智能，并以9亿元价格收购天津福臻100%股权，公司主业切换至智能制造。

　　持续加码智能制造多家子公司亏损

　　进入智能制造领域后，哈工智能频频加码。不过，这些新公司多是经营亏损。

　　哈工智能原有主营业务有氨纶和房地产两大块，乔徽、艾迪入主后，逐步对原有资产进行清理，同时在智能制造领域进行重金布局。

　　今年6月16日，哈工智能公告称，拟作价8亿元向江苏双良科技出售江阴友利投资100%股权，以此剔除氨纶业务。

　　此外，另一块房地产业务项目都在成都，目前只剩下存量房销售，也将逐步退出主营业务。

　　而在智能制造领域，仅从2017年年报中披露的情况看，当年收购和新设的重大股权投资为7起，其中6起为智能制造投资，金额为14.42亿元。不过，除了9亿元收购的天津福臻外，其余皆为亏损。

　　今年上半年，上海我耀机器人等子公司依然在亏损。

　　值得一提的是，天津福臻承诺2016年至2019年，每年的净利润分别不低于4323.21万元、6051.55万元、7134.96万元、8178.77万元。2017年，其实际完成6172.50万元，比承诺数仅多出120.95万元，堪称是精准达标。而这笔收购产生了5.62亿元商誉，一旦未来承诺的业绩未实现，将面临商誉减值。

　　此外，随着股价下跌，两名实控人当初溢价49%收购的1.83亿股，如今缩水至17.78亿元，一年半时间，账面浮亏了14.63亿元。