亿利达收购 业绩承诺存忧

　　新能源汽车俨然成为市场追捧的热门。原本从事空调风机行业的亿利达(002686)9月18日发布公告称，拟以约2亿元控股一家铝合金压铸件制造公司，以实现在新能源汽车领域的突破。值得一提的是，预计2017年实现净利1500万元的标的公司，承诺在2018年实现扣非后净利润6000万元，业绩承诺增幅之大让此承诺能否实现备受市场关注。

　　约2亿控股三进压铸

　　亿利达资本运作再有新动作。9月18日，亿利达发布公告称拟以约2亿元现金控股台州三进压铸有限公司(以下简称“三进压铸”)。

　　根据亿利达9月18日发布的公告显示，亿利达拟以现金出资不超过约1.98亿元增资三进压铸，取得三进压铸不低于51%的股权，交易后，三进压铸成为公司控股子公司。据悉，9月15日，亿利达与三进压铸、三进压铸股东戴明西、戴灵芝以及关联方桥达物资等签署了《合作意向书》。

　　资金来源问题一直是投资者关心的话题，针对该问题，北京商报记者致电亿利达董秘办公室进行采访，亿利达证券事务代表罗阳茜表示，此次对外投资资金为公司自有资金。

　　据了解，亿利达主要从事空调风机、建筑通风机、冷冻冷链风机、节能电机、空调配件的生产和销售。三进压铸经营范围包括铝合金压铸件制造；货物、技术进出口业务等。产品主要有CVT变速器壳体、DCT自动变速器壳体和MT变速器壳体等。另外，三进压铸主要客户包括南京邦奇、格特拉克、江西铃格、北汽、吉利、潍柴动力等。

　　对于增资目的和对公司的影响，亿利达在公告中表示，标的公司专注于节能型、新能源动力总成汽车零部件及汽车轻量化新材料的研究、开发、制造和服务，与子公司杭州铁城信息科技有限公司(以下简称“铁城信息”)车载充电机在新能源汽车领域有很好的板块协同效应，有利于实现公司在新能源汽车行业的新突破。

　　标的业绩承诺引质疑

　　值得一提的是，标的资产业绩承诺数值相较于2017年预计实现利润增幅较大，这不禁引起市场对于标的公司业绩实现情况的质疑。

　　公告显示，标的公司及股东戴明西承诺2018年、2019年、2020年三进压铸扣除非经常性损益后的净利润分别不低于6000万元、1.1亿元、1.9亿元，并且利润承诺期累计扣除非经常性损益后的净利润总额不低于3.6亿元。

　　需要指出的是，标的公司及股东戴明西预计三进压铸2017年税后净利润为1500万元。若以2017年税后净利润作为扣非后净利润计算，交易方承诺2018年三进压铸实现扣除非经常性损益后的净利润是预计三进压铸2017年税后净利润的4倍，同比增长300%。北京商报记者致电三进压铸了解公司近几年的业绩实现情况，不过，截至记者发稿，对方电话未接通。

　　另外，北京商报记者在登录国家企业信用信息公示系统后发现，三进压铸成立日期为2005年5月23日，成立至今已有12年。亿利达表示，截至意向书签订之日，其注册资本为1500万元。

　　针对标的公司业绩承诺实现情况，罗阳茜在接受北京商报记者采访时坦言，“铝制品铸件不像我们传统行业，可能大家对标的公司未来三年翻倍的业绩增速不能理解”。罗阳茜具体解释道，这家标的公司是做铝合金铸件的，这方面的产值还是可以做起来的。由于上市公司现金注入，对标的公司后期的业务能更快的做大做强。“标的公司可能手头是有订单的，但是产能没有这么多，要制造的话就需要资金投入，我们就是加大投入产能，目前我们的合作情况就是这样的。”罗阳茜如是说。

　　在著名经济学家宋清辉看来，三进压铸业绩承诺增幅较大，将来业绩承诺在实现上可能会存在一定的困难。

　　中国新三板投资联盟创始人许小恒坦言，主要还是在于被并购企业未来盈利能力的不确定性。“对赌容易，赌对却很难。如果企业对赌失败，一般有两种结局。一是双方协商，对对赌条款进行修改，例如降低相关标准、推迟回购时间等。如果协商不成，双方就有可能撕破脸皮，对簿公堂，而这通常会导致双输局面。”许小恒告诉北京商报记者。

　　加大新兴产业整合兼并

　　实际上，这并非是亿利达首次涉足新能源汽车领域。早在2016年亿利达就收购了一家生产新能源汽车配件公司，名为铁城信息。

　　回溯亿利达公告可知，2016年7月4日，亿利达发布公告称，拟发行股份及支付现金相结合的方式收购铁城信息100%股权，初步作价为6.25亿元。彼时，对于交易的目的，亿利达就表示，交易完成后，公司将进入新能源汽车配件领域。

　　需要指出的是，亿利达表示，近年来调整了企业发展战略，以节能风机为发展基础，拓展军工新材料、新能源等国家鼓励的新兴产业，对符合公司发展战略的新兴产业加大整合兼并，在确保主业的同时，积极寻找战略互补性新兴行业作为企业战略发展的新突破。同时，为了培育具有活力的军工新材料等战略性新兴产业，实现企业跨行业稳健持续发展，亿利达近年来以现金方式收购了浙江马尔风机、香港爱绅、青岛海洋新材科技有限公司(以下简称“青岛海洋”)等标的公司控股权。

　　不过，8月2日，亿利达公告称目前青岛海洋所从事的产业、研发方向与亿利达的主业及战略发展规划存在一定的偏离。为了聚焦主业，盘活资金，优化结构，推进战略规划的贯彻实施，公司拟将持有的青岛海洋51%股权全部转让。

　　宋清辉表示，这一加大整合兼并的战略大方向是对的，但在整合兼并的过程中，需要充分掌握标的公司的相关信息，以减少信息的不对称性，否则可能会增大将标的资产整合进入上市公司后的难度，带来较大的并购风险。

　　“公司拓展新能源等国家鼓励的新兴产业，加大整合兼并，可以为企业去产能、去库存，帮助企业转型升级。但是也会面临一定风险，并购整合的各个环节、各个阶段都是相互关联的，针对企业并购整合风险产生的机理和具体环节，企业需要采取有针对性的措施加以有效的控制。”许小恒如是说。