顺络电子董事长高风险股权质押 或将实现管理层收购

　　经过第三次受让大股东金倡投资的股权，董事长袁金钰即将成为顺络电子的第一大股东。

　　香颂资本执行董事沈萌指出，顺络电子的股权转移路径，是MBO(管理层收购)的可能性更大。但董事长的股权质押比例可能会造成其股权所有权的变动，造成实际控制权可能发生变化。

　　董事长三次受让大股东股权

　　或为实现管理层收购

　　顺络电子8月19日公告称，大股东金倡投资拟将所持公司4100万股(占总股本的5.02%)，以协议转让方式转让予董事长袁金钰，交易价格为18.09元/股，总价款为7.42亿元。

　　交易后，金倡投资持股比例为5.84%降至第三大股东，袁金钰直接及间接方式合计持股比例为15.73%，成为第一大股东。顺络电子8月18日报收19.98元，本次交易折价率约10%。

　　不过，由于顺络电子不存在直接或者间接持股50%以上的控股股东；同时，公司股权结构分散，各主要股东所持有股份表决权均不足以单方面审议通过或否定股东大会决议，不存在“投资者依其可实际支配的上市公司股份表决权足以对公司股东大会的决议产生重大影响”的情形，所以顺络电子称，公司仍将保持无控股股东、实控人状态。

　　不过，在香颂资本执行董事沈萌看来，现在顺络电子只能说没有控股股东，而不是没有实际控制人，现在的实际控制人是高管。

　　“实际控制人和控股股东是两个概念，控股股东也不一定能实际控制上市公司，这得看公司章程对于重大事件的投票比例的规定。实际控制人的意思是这公司有没有实际说了算能拍板的人。”沈萌向《证券日报》记者表示。

　　沈萌认为，顺络电子的股权转移路径，是MBO(管理层收购)的可能性更大。

　　在此次股权转让之前，大股东金倡投资就已经两度通过股权转让，将占公司总股本10.53%的股权转让给董事长袁金钰。

　　2016年1月21日，顺络电子公告称，金倡投资与袁金钰签订《股份转让协议》，约定金倡投资将其持有的4000万股(占总股本的?5.40%)转让给袁金钰。交易价格为9.78元/股，总价格为3.91亿元。

　　2016年4月27日，顺络电子再度公告，金倡投资与董事长袁金钰签订了《股份转让协议》，约定金倡投资将其持有的3800万股(占公司总股本的5.13%)转让给袁金钰。交易价格为13.17元/股，总价格为5亿元。

　　至此，通过两次股权转让，袁金钰合计持有的顺络电子的股份占公司总股本的11.65%，成为公司第二大股东。而两度减持后，金倡投资持有顺络电子8872万股，占公司总股本的11.97%。虽然，金倡投资仍为顺络电子第一大股东，但与第二大股东袁金钰之间只有0.32%的差额。同时，金倡投资也就此不再是顺络电子控股股东，公司已不存在控股股东与实际控制人。

　　等待一年多，袁金钰终于通过第三次的股权转让成为顺络电子大股东，而金倡投资也如愿退出公司第一大股东之位。

　　超高比例股权质押存风险

　　对股价更加敏感

　　不过，董事长袁金钰受让股份的巨额资金，却成为了公司的一个风险隐患。

　　资料显示，袁金钰今年61岁，1982年到1992年，任深圳市汽车工业总公司下属供销公司经理；1993年到2004年，任深圳三九机电设备公司经理；2000年至2005年，任深圳顺络电子有限公司董事长；2005年至今，任顺络电子董事长，兼任东莞市泰园酒店有限公司董事长，深圳顺络电子(香港)股份有限公司董事，广东至盈实业有限公司董事长，香港金实盈投资有限公司董事，深圳市和润实业有限公司监事。不过，据悉袁金钰在这些公司任职，均没有领取报酬津贴。

　　而顺络电子高管薪酬显示，袁金钰的薪酬一直在百万左右，2016年为历年最高的145万元；2015年110万元；2014年105万元，此前年份则均在100万以下。

　　与之相比，袁金钰三次受让金倡投资持有的顺络电子股权的价款分别是3.91亿元、5亿元与7.42亿元。

　　而三次股权转让，袁金钰方面均表示，股权转让价款来自合法自有资金，不存在资金直接或间接来源于顺络电子或其关联方的情况。

　　值得注意的是，在袁金钰三次股权转让的过程中，其质押股权的次数相当多。

　　2016年，袁金钰总共8次质押所持有的顺络电子股权，而今年到目前为止，袁金钰已经7次质押其所持有的顺络电子股权。

　　截至袁金钰最近一次股权质押日8月16日，袁金钰持有顺络电子股份8632.92万股，占公司总股本的11.43%，其中处于质押状态的股份累计为8538.12万股，占其所持公司股份总数的98.90%。

　　“董事长的股权质押比例可能会造成其股权所有权的变动，造成实际控制权可能发生变化。”沈萌向《证券日报》记者指出。

　　有分析指出，质押直接导致其对股价更加敏感，股价如果下滑太多就要补保证金。因此，公司有支持股价的主观意愿。公司也多次释放利好消息。

　　资料显示，顺络电子是国内最大的片式电感制造商，国内市场第一、全球第三，与日本巨头TDK、村田三足鼎立。在巩固电感主业的同时，横向拓展陶瓷指纹识别盖板、无线充电、军工电子、汽车电子等新业务。

　　公司在7月份接受机构调研时表示，华为系公司的重要客户，公司可为华为提供电感类产品、变压器产品、无线充电线圈、NFC产品、精细陶瓷产品等多类别产品，主要应用于华为公司之通信类手机产品以及工业基站两个领域，公司已成为华为供应链端的重要合作伙伴，份额及产品线逐步增长。并且还透露了其陶瓷产品的客户即华为、vivo和小米及金立等。