耗费巨资打造的煤化工项目首度盈利，产品应用也取得突破，丹化科技却开始烦恼。

　　今年1月，公司推出定向增发预案，拟收购通辽金煤少数股东权益，计划将其“私有化”。未料预案出炉之后，半年内已有三位卖家相继对他们说“不”，令丹化科技不得不三次修改方案。

　　丹化科技的这次增发还惹恼了公司二股东董荣亭。5月26日，这位牛散突然递交临时议案，要求将本次增发底价调高至9.98元/股，并提议修改《公司章程》，缩减董事会人数。

　　几经讨论，丹化科技方面并没有完全答应他的要求，6月2日给出了一个9.44元/股的折衷价格；与此同时，大股东丹化集团则宣布退出增发，似抽身以应对董荣亭的挑战。

　　上海金煤突然变卦

　　停牌数日，6月2日丹化科技携再融资修订案复牌。

　　丹化科技推出预案的时间是今年1月，3月进行了一次修订，5月完成了第二次修改，这已经是方案的第四稿。

　　几经修订之后，投资者可以发现募资总额已从19.38亿元调整为17.80亿元，调减金额约1.58亿元；股份发行数量上限则由2.8亿股调整为1.9亿股，调减数量为0.9亿股。

　　丹化科技的增发方案“缩水”，源自卖家接连变卦。

　　他们原计划将大部分募集资金用于收购通辽金煤的少数股东权益，将其变成全资子公司，即“私有化”；随着卖家的接连退出，该项计划也化为了泡影。

　　通辽金煤的股东拒绝出售股权，合情合理，因为这家公司已经开始盈利。

　　通辽金煤拥有20万吨/年煤制乙二醇装置，以褐煤为原料生产乙二醇。

　　在此之前，乙二醇皆采用石油路线进行生产，其主要用途是合成聚酯，并以此生产涤纶、塑料瓶。乙二醇产品供不应求，2014年国内进口量高达845万吨，替代空间巨大。

　　招商证券石化分析师柴沁虎透露：“在煤炭、原油价格皆处于正常时期，乙二醇的市场价多在7000元/吨以上，而煤制乙二醇的生产成本尚不足5000元/吨，盈利强劲。不足之处在于，采用此路线无前人经验可供借鉴，一切都要靠自身摸索。”

　　通辽金煤的煤制乙二醇项目早在2009年12月就已投产，生产过程中却不断暴露出诸多问题，当中最主要的问题是产品品质。

　　丹化科技曾透露：“煤制乙二醇产品所含杂质较高，紫外透光率未达标，不能用于合成聚酯，只能用作低端的防冻液。”

　　产品应用无法取得突破，通辽金煤出现亏损成为必然。2011-2013年，该公司的亏损金额分别为1.39亿元、1.01亿元、2.22亿元。

　　此状况直到去年才有所改观。

　　随着品质的不断提升，2014年聚酯工厂开始逐步接受煤制乙二醇产品，并将之与石油制乙二醇进行掺混，以降低成本。当年，煤制乙二醇副产品草酸也突然供不应求、价格飙涨，受益于此，通辽金煤终于首度实现盈利。

　　于是，在丹化科技筹划本次定向增发之时，河南能源集团率先向他们说了“不”。资料显示，河南能源集团现持有通辽金煤20.21%的股权。

　　3月，福建中科跟着变卦，宣布退出增发，拒绝出售持有的通辽金煤6.32%的股权。

　　在6月2日的新方案中，上海金煤也和丹化科技解除了股权转让协议。

　　资料显示，上海金煤现持有通辽金煤2.47%的股权，这家公司是丹化科技的关联方，丹化科技的控股子公司丹化醋酐是其股东之一。

　　“我们不好揣测对方的意图，总之，为什么不卖，大家自己去想吧。”丹化科技证券代表蒋照新回应。

　　牛散提议“涨价”

　　丹化科技的定增新方案最大的变化还在于调整了增发底价、认购方。

　　预案推出时，公司给出的增发底价为6.80元/股，3月上调为6.89元/股，6月2日变成了9.44元/股，这个价格已与其停牌前的收盘价12.02元/股缩小了差距。

　　丹化科技作出这样的决定与公司二级市场股价走势有关，但最大推动力还是来自于二股东董荣亭。

　　5月26日，董荣亭突然向丹化科技递交临时议案，要求将增发底价上调至9.98元/股，并提议修改《公司章程》，将董事会人数从9人缩减为5人。

　　董荣亭，53岁，现为上海王朝酒店管理公司董事长。与“资本大鳄”刘益谦相似，他也喜欢搞收藏，藏品几乎囊括了中国近现代京派、海派所有名家。

　　当然，董荣亭更爱玩股票，2010年便投资过北方稀土，并短暂做过这家上市公司的第四大股东。

　　董荣亭介入丹化科技的时间较早。2011年三季度，他首次出现在丹化科技的十大流通股股东名单之列，持股数量为1905.97万股，排名第四。

　　随着股价持续下跌，董荣亭随后进行了数次补仓操作，直到2014年11月踩过5%的红线，构成一次举牌。此时，他的持股数量已升至4022.63万股，A、B股皆有，在股东名单里排第二位。

　　董荣亭要求丹化科技提高增发底价，书面给出了三个理由：一、通辽金煤煤制乙二醇技术已趋完善；二、煤化工项目预期收益有所提高；三、丹化科技股价现已出现上涨。

　　实际目的却路人皆知，即通过抬高增发底价，刺激丹化科技股价上涨，以此谋求自身解套或提高投资收益。

　　二股东突然发难，丹化科技唯有接招。

　　新的增发底价9.44元/股较9.98元/股低了0.54元，但计算依据更充足，即不低于定价基准日(6月2日)前20个交易日股票交易均价的90%，符合相关规定。

　　为避免激怒这位牛散，丹化科技还同意将两份方案一并提交股东会审核，供股东做选择。

　　但他们也有所提防。在新方案中，大股东丹化集团已宣布退出增发，改为从二级市场增持，增持额度不少于2.5亿元，期限为两年。

　　丹化集团用心良苦。

　　一位投行人士透露：“大股东放弃参与增发改为增持，给外界最直观的印象是他们愿充当强有力的后盾，让机构放心‘扫货’。然而，从二级市场买股，买入价会更高，这明显不符合其自身利益。”

　　“我个人认为，他们这样做的目的是为了规避关联交易，以此获得投票权。届时，丹化集团定会否决董荣亭提交的修改《公司章程》议案。若董荣亭作出反击，也对新方案投反对票，丹化集团将与他贴身肉搏，并力保新方案过会。”该人士透露。

　　6月2日，丹化科技方面未对上述说法作出回应。