锦欣医疗IPO前股东生变 永泰能源错失资本盛宴

　　招股书里的一则约5000万对不孕症夫妇数据，让成都锦欣医疗投资管理集团(以下简称“锦欣集团”)旗下生殖板块锦欣生殖医疗集团有限公司(以下简称“锦欣医疗”)火了。据悉，锦欣医疗在2016年先后获得中信证券以及永泰能源等实力资本加持，之后成为了我国辅助生殖医疗行业的翘楚。在行业内小有名气之后，锦欣医疗将目光投向了资本市场。近日，锦欣医疗正式踏上了赴港IPO之旅。不过，在此之前，锦欣医疗曾历经了主要股东的变更，2018年由于财务困难永泰能源旗下基金退出了锦欣医疗，错失了享受资本盛宴的机会。

　　锦欣医疗欲赴港IPO

　　作为我国领先的高端辅助生殖服务供应商，锦欣医疗于2月18日向港交所提交了招股书，公司正式向港股发起冲击。

　　实际上，有关锦欣医疗拟赴港上市的消息早在去年5月便有风声，锦欣集团将拆分旗下生殖板块赴港上市。据悉，锦欣集团旗下业务板块包括生殖、医疗及养老三大部分。而锦欣医疗正是于2018年5月3日在开曼群岛注册成立的有限公司，公司目前通过在中国及美国注册的附属公司，在这两个国家从事提供生殖服务、管理服务。

　　在中国，锦欣医疗主要通过成都西囡医院以及深圳中山医院两家医疗机构从事辅助生殖医疗服务，而锦欣医疗通过四川锦欣生殖控制上述两家公司。资料显示，四川锦欣生殖于2016年9月12日成立，注册资本为5千万元，已成为锦欣医疗主要营运的全资附属公司及外商独资企业。

　　据悉，医疗机构属限制类投资类别，因此不可由外资100%持有。此外，据中国法律顾问告知，锦欣医疗作为外商实体，不可于成都及深圳任何医疗机构分别持有多于90%及70%股权。故此，锦欣医疗目前通过四川锦欣生殖分别持有成都西囡医院90%股权及深圳中山医院70%股权。

　　据了解，锦欣医疗主要从事的辅助生殖服务由两种技术组成，人工授精和试管婴儿(IVF)。数据显示，与人工授精相比，IVF被广泛使用，并于中国及美国的辅助生殖服务市场保持约95%的市场份额(就2017年收入而言)。财务数据显示，在2016、2017年以及2018年1-9月锦欣医疗实现净利润分别为1亿元、1.99亿元及2.03亿元。

　　永泰能源退出时间点存疑

　　随着我国生育率的上升和政府激励政策(2015年的二胎政策)，锦欣集团旗下生殖板块自2016年起先后获得了中信证券以及永泰能源等资本加持。但由于永泰能源遇到了财政困难，公司于2018年退出了锦欣集团所属辅助生殖医疗基金股权。北京商报记者发现，对于永泰能源退出的时间点，锦欣医疗与永泰能源方面的说法并不一致。

　　资料显示，自2016年起，锦欣集团旗下生殖板块先后引入华平投资及中信证券旗下青岛金石灏汭投资有限公司在内的高质量战略投资人。之后在2016年4月永泰能源宣布公司于当月13日与锦欣集团签署了《合资交易意向协议书》，公司将通过成立医疗基金管理公司发起设立辅助生殖医疗基金并联合公司推荐的投资机构通过增资及股权转让方式合计获取锦欣集团人类辅助生殖业务持股平台公司不超过49%的股权。

　　之后根据永泰能源方面发布的公告显示，公司所属辅助生殖医疗投资基金和华平投资为锦欣集团旗下生殖板块外部引入的两大主要投资方。其中，永泰能源通过西藏兴晟(华昇1号基金)、西藏子兴(华昇2号基金)以及西藏聚亿(华昇3号基金)分别持股锦欣集团旗下生殖板块14.7%、14.7%及5.88%的股份，合计持股35.28%；华平投资则持股10%；另外，中信证券旗下的青岛金石灏汭投资有限公司持股5.88%(之后于2018年7月11日退出)。

　　2018年5月，永泰能源在互动易平台表示，公司已于2018年1月完成对华昇资管的股权转让，目前公司不再持有华昇资管及其所属辅助生殖医疗基金股权。而北京商报记者查阅锦欣医疗的招股书显示，西藏子兴、西藏兴晟及西藏聚亿分别于2018年9月30日、9月30日以及11月29日才转让了所持股份。

　　针对相关问题，北京商报记者分别致电永泰能源董秘办公室以及锦欣医疗方面进行采访，永泰能源相关工作人员以“不方便”为由拒绝了采访，而锦欣医疗方面则无人接听。

　　相关上市公司受关注

　　随着锦欣医疗的赴港上市，A股涉及辅助生殖医疗的相关上市公司引起了市场的关注。据悉，上市公司通策医疗是目前A股上市公司中对辅助生殖医疗机构布局较多的企业。除此之外，Wind数据显示，丽珠集团、长春高新、华大基因、达安基因、万孚生物等上市公司也有一些辅助生殖医疗的相关布局。

　　一位不愿具名的医学人士指出，在我国不孕症患病率预计将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，中国辅助生殖服务市场从2013年到2017年以15.2%的复合年增长率增长，预计2017年至2023年将以15.6%的复合年增长率增长，我国的辅助生殖服务市场仍有较大空间。

　　资料显示，通策医疗是目前国内第一家以口腔、辅助生殖医疗等服务为主营业务的主板上市公司，其中辅助生殖服务主要包括不孕不育诊疗、IVF等医疗服务。根据通策医疗在2017年年报中披露，昆明市妇幼保健院波恩生殖医学中心作为公司在辅助生殖领域第一个落地项目，2017年其初诊总量为48552人次，比去年同期34667人次增加40.05%，完成周期数893例，较2016年同期379例，总体IVF治疗的成功率2017年为57.82%，较2016年同期的53.7%同比略增。

　　财务数据显示，在2015-2017年通策医疗实现归属净利润分别约为1.24亿元、1.36亿元及2.17亿元。根据通策医疗披露的2018年年度业绩预增公告显示，公司预计2018年实现归属净利润与上年同期相比，将增加1.09亿元到1.19亿元，同比增加50.5%到55%。

　　虽然通策医疗近年来业绩表现不错，但辅助生殖医疗服务并未给公司带来丰厚的利润回报，公司业绩增势主要靠口腔服务支撑。根据通策医疗2017年年报以及2018年半年报显示，公司辅助生殖业务子公司的净利润处于亏损状态。其中，昆明市妇幼保健生殖医学医院有限公司在2017年及2018年上半年实现净利润分别为-165.18万元以及-30.62万元。