利君股份主营滑坡 靠副业粉饰业绩

　　以大量资金购买理财产品、出租厂房等方式，拉动上半年收益

　　“营收2.76亿，增长1.86%；净利润7932.57万元，增长35.15%……”利君股份 （002651）8月20日晚间披露的2018年中报，乍看较前几年的业绩断崖式下滑有些起色，然而 《金融投资报》记者注意到，公司却面临主营持续下滑、大量闲置及募集资金用于购买理财产品、出租厂房等备受市场质疑的问题。有分析人士认为，利君股份亮眼业绩全靠副业粉饰，6月底董事长何亚民减持股份导致公司股价应声跌停，也暴露了管理层对公司未来信心缺乏。

　　营收利润上涨 现金流“大跳水”

　　业绩增长，通常伴随着正向现金流，利君股份今年上半年经营活动产生的现金流量净额却仅有712.91万元，较上年同期4784.18万元的水平骤降85.10%。

　　从主营业务来看，今年上半年，公司水泥用辊压机及配套营收1.01亿元，较上年同期下滑9.86%；矿山用高压辊磨机及配套营收924.85万元，同比下滑80.66%。但其全资子公司德坤航空，却为合并报表贡献了5280.13万元的营收及2559.14万元的净利润，净利润贡献率达32.26%。

　　另一子公司的情况则截然相反。利君控股（新加坡）私人有限公司上半年营收为0元，较上年同期877.72万元的水平下降100%，可以说，半年时间没有“开张”。没有营收，净利润却亏损了175.13万元，较上年同期162.38万元的水平下滑了207.85%。

　　与此同时，公司现金及现金等价物净增加额为负1.13亿元，较上年同期下降315.68%。公司解释称基于两个原因：一是购买券商收益凭证和理财产品净额较上年同期增加1.3亿元；二是销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期减少2981.51万元，主要系客户采用银行承兑汇票方式结算货款所致。“承兑汇款暂且不提，但大量现金流购买券商收益凭证，说明了公司并没有找到合适推动主营发展的资金投放点。”接受《金融投资报》记者采访的券商分析师表示，上市公司主营业务是支撑其扩大产业版图的核心，业绩增长靠副业粉饰，反而用大量现金投资收益凭证或显示公司不务正业。

　　政府扶持加码 董事长减持股份

　　利君股份另一组数据也值得关注。从中报披露的主要财务数据变动情况来看，“其他收益”148.29万元，同比增长249.76%；“营业外收入”16.82万元，同比减少61.49%。公司对这两项数据的变动分别解释为：公司收到的与日常经营活动相关的政府补助增加、公司收到的非日常性经营且与收益相关的政府补助减少。换句话说，两项之和，即是政府的补助情况。简单计算得知，今年收到与日常经营活动有关或无关的政府补助合计165.12万元，较上年同期86.09万元的水平相比，几近翻倍。然而，在政府的大力扶持下，公司对未来发展却显示出明显地信心不足。

　　在“公司面临的风险和应对措施”一项中，公司表述“本公司研发生产的辊压机（高压辊磨机）主要用于水泥生产、原矿开采等领域。若国家对相关产业进行调控，公司经营业绩将会受到不利影响。”事实上，今年7月，国务院常务会议提出要引导金融机构按照市场化原则，保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾；加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上已见成效。市场普遍认为，国家政策导向对基建行业及其设备供应商存在巨大利好因素。

　　另一方面，公司称“若公司未来不能够持续地加大研发投入，对公司市场竞争能力和盈利能力将产生不利影响。”然而，公司今年上半年的研发投入，却较上年同期下滑了6.77%。

　　公司于6月28日发布公告称，实控人何亚民及其一致行动人何佳拟合计减持不超3007.5万股，公司股价当天应声跌停。有分析人士表示，此举暴露了管理层对公司未来信心缺乏，若诸多问题不能得到妥善解决，公司未来发展面临较大隐忧。

　　大买理财品 出租厂房当房东

　　主营业务得不到提升，利君股份是否有办法寻求新的利润增长点？答案是大量募资买理财产品，出租厂房当房东。

　　中报显示，利君股份上市后募集资金总额为9.78亿元，而截至报告期末，公司累计购买券商收益凭证和银行理财产品金额合计5.65亿元；其中，两项购买金额分别为3.65亿元及2亿元。另一方面，报告期内公司投资性房地产金额5499.71万元，较上年同期增长0.98%，公司表示主要系报告期内出租部分闲置房屋建筑物所致。

　　从租赁情况来看，公司于2017年8月与四川腾盾科技有限公司签定了《厂房租赁合同》，其租赁公司部分厂房，租赁期为2017年9月1日起至2018年8月31日止，租金总额为297.20万元。今年3月，公司与成都市曹华清艺术学校签定了《租赁合同》，其租赁公司位于武侯区七里路605号的部分厂房办公楼，租赁期自2018年4月1日起至2028年3月30日止，租赁期10年。《金融投资报》记者从利君股份今年的租赁合同简单计算，若以预测其免租期为合同生效后前5个月为前提，到明年3月，公司可以收入124.41万元租金，此后逐年递增，10年期满，累计可收入租金4062.03万元。“公司自4月以来，股价已下跌37.54%，若按照现有状况继续发展，未来何去何从？”8月21日，有投资者对《金融投资报》记者表达了自己的迷惘。对市场普遍质疑的问题及公司的后续回应，《金融投资报》记者将持续关注。

　　2018/04-2019/03第一年 7109.222019/04-2020/03第二年 11903.422020/04-2021/03第三年 11903.42252525111.05177730.5297585.5312464.775712121244113.535710263749577.32026/04-2027/03第九年 11903.42 25 1.05^7 418732.6828 12 5024792.1942027/04-2028/03第十年 11903.42 25 1.05^8 439669.317 12 5276031.804

　　合计 / / / / / 40620261.38数据来源及备注：1、面积、租金等基本信息来自利君股份2018年中报，表格由 《金融投资报》记者简单整理得出；2、首年月数为7个月，是按免租期预测为合同生效后的前五个月为前提展开。

　　利君股份办公楼出租预期收益情况

　　面积 价格 系数 每月 (元） 月数 每年 （元）

　　2021/04-2022/03第四年 11903.42 25 1.05^2 328088.0138 12 3937056.1652022/04-2023/03第五年 11903.42 25 1.05^3 344492.4144 12 4133908.9732023/04-2024/03第六年 11903.42 25 1.05^4 361717.0352 12 4340604.4222024/04-2025/03第七年 11903.42 25 1.05^5 379802.8869 12 4557634.6432025/04-2026/03第八年 11903.42 25 1.05^6 398793.0313 12 4785516.375