欺诈发行退市第一股欣泰退正式走完 赌徒式投机梦碎

　　8月25日，欣泰退以上半年3400余万元的亏损额度、每股1.48元的股票价格、全日3.90%的跌幅，正式挥手作别A股，走完了自己登陆创业板市场后尚不足4年的“匆匆一生”。

　　梳理公司在退市整理期间30个交易日的交易之旅，我们可以发现，从二级市场角度来说，虽然欣泰退在退市整理期仍然出现了不少资金的“博傻”行为，但最终大部分入场资金系数被闷杀。而从成交量、成交额等诸多指标来看，A股市场的退市“折价效应”已经则正在逐步彰显。

　　120个月“最熊股”，可成交日最低成交额仅160万元

　　欣泰退将于下周一被正式摘牌。

　　从价格层面来看，从2016年初至今，倘若从公司股价最高点17.78元算起，公司A股市场的“告别价”1.48元已经不足当时的十分之一，成为A股市场20个月来跌幅最大的股票，几乎任何时段的入场者都被闷杀。

　　同时，欣泰退的末日行情，也正式宣告，惯于“赌徒思维”的投资者，此前希冀在欣泰退退守老三板之前博得短期投机收益的愿望彻底梦碎。

　　从量的层面来看，“清汤寡水”式买卖正在成为退市整理期公司股价的一大特征。以8月9日为例，欣泰退当日跌幅为0.70%，横盘震荡之下，当日成交量仅为万手左右，成交额也仅为160万元。

　　当日的龙虎榜单同样印证了退市整理期的“流动性折价效应”。

　　不足17万元的买入金额便能登上当日龙虎榜单前5名营业部的首位，这在我以流动性溢价见长的大A股还非常罕见。

　　退市整理期的公司成交趋于清淡。

　　一方面源自监管新规作用的发挥。随着退市规则的不断完善，退市整理板的个人准入门槛不断提升，而根据目前的规定，投资者进入退市整理板参与股票投资，不仅需要具备两年以上的股票交易经验，而且还需要20个交易日日均证券资产不低于50万元的要求。由此，本已少人参与的退市股票，因门槛的提升而导致参与人数再次骤减。

　　另一方面，也与A股市场投资风格的转变、以及投机意味的减淡相关。白马蓝筹行情之下，绩优股赚钱效应显著，高风险投机的“用武之地”必然会被大幅压缩。

　　从资金流向角度来看，“适时而逃”成为关键词，资金正在实现从“末日狂欢”到“末日逃亡”的蜕变。

　　与前段时间刚刚走完A股之旅的新都退的股价“末日撒欢”不同，欣泰退在退市整理期的股价表现更为弱势，使部分资金虽然也试图参与投机，但并没有获得预期的盈利。因此，不少资金，便借助公司极为短暂的反弹时间窗，相继“生死时速”大逃亡。

　　最为典型的8月21日，当日欣泰退股票出现久违的上涨，收盘涨幅高达7.05%。前期“深度介入”欣泰退交易的国金证券股份上海互联网证券分公司、国金证券上海长宁区延安西路证券营业部便纷纷从此前的买入主力，一变而成为卖出主力，成为“多翻空”的典型代表。

　　此外，8月23日是欣泰退在A股市场的倒数第三个交易日。从盘中走势来看，早盘公司股价一直在开盘价附近横盘震荡，下午两点过后，股价突然“闪崩”，一度逼近跌停，随后小幅回升后再次下探，最终收盘价格定格在1.51元，跌幅为8.48%。欣泰退当日成交金额为613万元，较前一日大增2.6倍，成交量、换手率均创8月4日以来新高。

　　实际上，早在欣泰退进入退市整理期不久后，该公司持股5%以上的股东便实施减持出逃。公告显示，欣泰退公司股东广东粤财信托有限公司于2017年7月18日至2017年7月25日通过二级市场竞价交易累计减持245.8万股，从而摘掉“5%以上股份股东”的帽子。

　　资金的适时而逃，使欣泰退市增加了“挥一挥衣袖，不带走一片云彩”的凄凉意味。

　　2地方保壳意愿减弱，欣泰退未来还有梦否？

　　欣泰退是A股市场首个退市的创业板公司，也是A股史上欺诈发行退市第一股。

　　但实际上，在此之前，万福生科等上市公司虽然也有涉及欺诈发行，然而一方面，是在退市制度修订之前；另一方面，地方政府介入保壳，都使这些“坏孩子”得以侥幸脱逃退市噩运。

　　但本次对于欣泰退市，根据证券监管机构内部人士对证券时报记者的透露，虽然东北地区后备上市资源明显不足，但地方政府保壳意愿和动力已经减弱。这实际上为欣泰退本次终于步步走向退市之路，扫除了一大障碍。

　　欣泰退25日晚间以公告的形式发布了“后世”安排。

　　公司股票终止上市后，将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。根据《全国中小企业股份转让系统两网公司 及退市公司股票转让暂行办法》的相关规定，公司股东在公司股票终止上市后，必须按照有关规定重新履行股份确权、登记和托管手续后，其股票方可在股转系统进行挂牌转让。

　　同时，公司聘请兴业证券担任推荐公司股票在全国股份转让系统挂牌的主办券商，持有公司流通股的股东可到任一主办券商办理股份重新确权、登记和托管手续；持有公司非流通股或限售股的股东则须到推荐公司股票挂牌的主办券商（兴业证券）办理重新确权、 登记和托管手续。

　　退市落地，但余波未止。8月25日晚间， 欣泰退还披露了一份惨淡的半年度财务报告。公司今年上半年实现营收2326.37万元，同比下滑76.81%；亏损3440.28万元，同比上年同期亏损365万元而言，也出现了大幅增亏。

　　对于个中缘由，除了主要源于报告期内销售收入较去年大幅下降、国家整体经济形势之外，公司被证监会立案调查所带来的负面影响也直接压在公司运营层面的一把利剑。

　　欣泰退的启示录远非局限在公司本身。2014年，证监会发布施行新的退市制度，明确了重大违法公司强制退市制度，其中重大违法包括欺诈发行、重大信息披露违法两大方面。

　　值得警惕的是，在欣泰退因为欺诈发行最终走向退市之后，目前仍有不少公司（其中ST公司为重要主力之一）被证监会调查，相关进展同样值得关注；尤其是近来以ST为代表的部分绩差股和壳股再度受到市场资金的短期追捧，相关风险也值得警惕。