玩壳高手郑永刚：眼看壳股起高楼 眼看壳股楼塌了

　　“ 实业出身的杉杉系掌门人郑永刚，转型投行业务，涉足买壳借壳。艾迪西是其成名作，紧接着就是江泉实业(600212)、新华龙(603399)、希努尔(002485)等公司。随着重组收购政策的收紧，郑永刚的玩壳生意急转直下…… ”

　　鸦片战争之后，宁波开埠成为“五口通商”的口岸，来了不少蓝眼睛、红头发的洋人。宁波人称他们为 “红毛”，为 “红毛”做衣服的那一帮裁缝，就被称为“红帮裁缝”。直到现在，“红帮裁缝”依然在港澳台地区赫赫有名。

　　如今，宁波最有名的男装品牌，是雅戈尔(600177)和杉杉。然而，这两家公司的老板，李如成和郑永刚，却早已超脱出了老本行，在资本市场呼风唤雨。今天，咱们就来说说杉杉系大佬郑永刚的资本故事。

　　“玩壳”第一单惊险过关

　　“杉杉西服，不要太潇洒。”在这句朗朗上口的广告语映衬下，1992年，杉杉股份(600884)成为第一家服装业上市公司，郑永刚也成为最早受到资本熏陶的人。

　　杉杉系最早的一笔对外投资，是动用1.79亿元，持有宁波银行(002142)8.73%的股权。宁波银行2007年上市后，给杉杉带来近15亿元的账面收益。受此影响，郑永刚对于资本运作的兴趣越来越大，他曾在内部总结说：“在资本市场，杉杉的服装概念已经很淡了。”

　　到了2014年，由于股市低迷、IPO大核查，借壳市场非常火爆，壳资源的价值正式显现出来。嗅觉敏锐的郑永刚，也正式开始了玩壳之旅。

　　地势坤，君子以厚德载物。2014年，杉杉系在上海成立了坤为地投资公司，作为郑永刚资本运作的核心平台。这是一个投行团队，主营收购兼并、整合上市公司。2014年11月，坤为地的全资子公司南通泓石投资，以14.42元／股的价格，受让艾迪西26.98%的股份，郑永刚成为实际控制人。

　　不少钱多任性的老板，收购一家上市公司，要么是看中了他的业务，要么就是想注入资产借壳上市。但郑永刚不同，他把壳收过来，是为了卖出去，这有点像KTV，从菜市场买来的水果，切成果盘，再高价卖给客人。

　　很快，入主艾迪西之后，杉杉系就对管理层大换血，撤换了董事长、财务总监等重要高管。新的董事会成员，3人有坤为地公司背景，1人来自杉杉控股。不过，换血并不意味着业绩的改善，郑永刚的精力压根儿没放在盘活业绩上。

　　本来是运筹帷幄的事情，可惜郑永刚运气有点不好，碰上了百年不遇的股灾。杉杉系2014年底拿下的艾迪西，承诺六个月内不重组。2015年6月中旬，股灾爆发，千股跌停，艾迪西也没能幸免。于是，只得加速重组步伐。2015年7月，艾迪西紧急停牌。

　　这个时候，艾迪西的股价已经从33块跌到了13块多，公司之前股权质押时，股价差不多22元，这意味着出现了爆仓风险。不料，7月22日，由于价格无法达成一致，重组计划终止。

　　幸运的是，这时国家队救市，股价绝地反弹，艾迪西救活了一口气。不过，股灾2.0很快来临，8月底，艾迪西股价重新跌到13.71元，触及警戒线，公司再度火线宣告停牌重组，重组对手是海南星华集团。

　　股灾时期风声鹤唳，大家都不知道要跌到哪里去，所以这次重组没有谈拢。但是郑永刚铁了心，不能让艾迪西复牌崩盘，只好继续找下家。这时，大救星申通快递(002468)登台亮相了，作价169亿借壳艾迪西。公司复牌后股价连拉十三个涨停，操盘手郑永刚，无疑是最大的赢家。这一次重组，也开启了中国快递公司上市的序幕。

　　虽然历经曲折，重组对手屡屡失约，股灾暴跌几次预警，但最终实现了一夜暴富，郑永刚从此在资本市场名声大振，“杉杉系”相中的股票，成为散户潜伏的目标。

　　勉强“出清”江泉实业

　　在运作艾迪西的同时，郑永刚还入主了江泉实业。江泉是一个标准意义上的“壳”公司：50亿元以内的市值，大股东持股比例低于20%，资产负债率不超过20%。据说，当时想拿下江泉的人很多，无奈原来的老板胃口很大，不仅要7-8亿的壳费，还要原来的资产，吓退了不少人，七转八转，最终郑永刚接盘。

　　2015年6月，郑永刚旗下公司，以每股8.67元的价格，获得江泉实业13.37%股权。随后董事会大换血，新任董事长方海良是杉杉控股的总裁，总经理查大兵是坤为地执行总裁。此外，公司还新来的90后董秘，曾任坤为地研究员。

　　江泉虽然是个公认的壳，可重组之路却非常坎坷，前前后后失败了好几次。但郑永刚不信邪啊，入主第二便启动重组，拟向香港主板一家上市公司发行股份购买资产。不幸的是，跨境并购开始收紧，涉及内地和香港两地上市相关法规、交易复杂，重组进度受到影响，只得放弃。接下来，重组对象转变为上海爱申科技，也无疾而终。

　　情急之下，郑永刚开始尝试最新的玩法，以收购代替借壳，打擦边球，希望获得证监会的放行。收购对象是山东瑞福锂业。可惜人算不如天算，这种类借壳行为，开始被证监会严管，上交所连续三次问询函，质疑他是不是涉及借壳，而且死活不让公司复牌，就这么耗了10个月。胳膊拧不过大腿去，江泉最终只得灰溜溜宣布失败。到今年6月份，借壳的路子已经被堵死了，郑永刚也只得放弃，把江泉的控股权转让，自己彻底退出。虽然股权溢价109%，但算下时间成本、运作成本，估计也没赚什么钱。

　　可见，资本运作变数实在太多，那么多大佬，要么亏钱，要么出事，老郑的转型之路，同样并非传说中那么顺畅。

　　染指新华龙、希努尔

　　虽然被江泉弄得焦头烂额，但郑永刚玩壳的雄心，依然没有被浇灭。就在这时，他开始染指新华龙。

　　2016年11月，杉杉系旗下的宁波炬泰，斥资7.84亿元，收购新华龙14.02%股份。同日，公司宣告重大资产重组。今年1月，宁波炬泰再度受让14.68%股权。两次交易，“杉杉系”投入资金约16亿元，郑永刚成为新华龙实际控制人。

　　杉杉系想拿新华龙怎么办呢？他之前"坦露心迹"说：拟建立优质上市公司平台，在条件成熟时，使用上市公司平台，对优质资产进行有效整合。

　　怎么整合呢？打算收购2家手游公司，以及1家媒体广告经营公司股权。但由于政策收紧，被迫终止。现在，杉杉系持股量已经增加到了30%，看来，郑永刚很可能要长期持股，玩壳玩成长期股东了。

　　除了以上说的这些明显的，杉杉系还有一条隐秘的运作渠道。最近暴涨的希努尔，就是他的杰作。

　　希努尔男装挺有名，跟杉杉西服是同行。2014年，达孜县正道咨询有限公司，拿下了希努尔10.25%股权，达孜县位于西藏，在这里成立公司，基本上是为了避税。我们查询发现，达孜正道是坤为地公司的全资子公司。

　　有意思的是，达孜正道法人代表叫徐翔，与私募一哥“徐翔”同名，性别女。后来，达孜正道还受让大元股份4.5%股权，然后，大元股份重组收购国际服饰商环球星光95%股权，现在改名为商赢环球(600146)。

　　客观来说，江泉实业和新华龙重组接连遇挫，并非郑永刚实力不够，而是市场环境急剧变迁，并购重组的大门徐徐关闭。熬到最后，郑永刚只得把经营多年的江泉实业、希努尔拱手相让。

　　之前，郑永刚曾利用中科英华，控制着中融人寿20%的股权，市场也认为中融人寿会借壳上市。但随着稀土资产重组的失败，杉杉系逐渐撤离了中科英华。

　　历史学家唐德刚说过，形势比人强，中国股市正在穿过历史的三峡，玩法也将发生翻天覆地的变化。像郑永刚这样的老司机都下车了，押宝重组股的套路，还会继续有效吗？