■ 投基有道

　　□东航金融 徐广语

　　截至1月14日，471只混合型偏股基金近一个月算术平均净值增长率为-12.66%，新年后大幅下挫，同期上证指数下跌14.57%，沪深300下跌13.20%，中小盘指数下跌17.16%，创业板下跌19.72%，混合型基金平均跌幅低于指数，指数之间整体分化不大，出现普跌情况。

　　本月股指表现疲弱，进入12月下旬以后再次出现大幅下跌，截至2016年1月14日，股指自3684点一路下跌至2874点，跌幅超800点，速度之快可与前两次股市大跌相比。究其原因主要有几个方面：第一点年初以后人民币持续贬值，在岸人民币由6.40附近一路贬值至6.59，人民币快速下滑加剧投资者对于中国经济的担忧。第二点熔断机制试点加剧市场担忧，A股下跌趋势当中一般是高开低走，低开高走，大幅低开下探后多数情况有抄底资金，但熔断后抄底资金明显减少，导致4天出现两次熔断，技术上破位。第三点，技术方面，本轮反弹行情有2850点启动，上涨到3700点附近，通过11月、12月大幅震荡，构建大型M头部形态，1月4日确认突破，展开本轮下跌行情。

　　近一个月，申万一级行业全线下跌，市场快速杀跌投资者损失惨重，其中传媒板块下跌21.15%，国防军工，计算机跌幅也超20%。整体来讲，大盘股表现优于小盘股，抗跌性稍好。其中钢铁板块下跌4.35%，银行板块下跌7.30%，采掘业下跌8.14%。分行业看，银行下跌中一直表现出较好抗跌性，一方面板块波动率低，同时避险中一般会稳定配置一些。钢铁与采掘业业绩并没有明显好转，板块上涨主要是受到供给侧改革预期消息刺激，同时板块价格较低，可以看出目前资金可以选择的品种并不多。虽中小盘板块跌幅较大，但一旦出现较为稳定的反弹，由于板块弹性较好，反弹幅度也会更大。

　　471只开放式混合型基金近一个月平均表现为-12.66%，市场表现疲弱。近一个月单位净值增长率排名第一的为大成精选增值，跌幅为1.36%。第二名的为招商安泰，跌幅2.14%。第三名为大摩基础行业混合，跌幅达2.66%。这三只基金中，基金配置上近期均以配置中大盘，避险类个股为主，几只基金长期表现和大盘较为一致。

　　数据方面，12月份CPI同比增速从11月的1.5%小幅上升至1.6%，但回升幅度不明显。但12月食品价格显著上扬，同比上涨2.7%。另外，春节将至食品价格或进一步继续走高。非食品价格指数依旧疲弱，导致CPI整体增幅有限。PPI12月没有明显的改善，上游工业品价格继续探底，需求低迷，供给过剩情况没有改善。12月份贸易方面，出口同比下降1.4%，进口同比下降7.6%，好于预期，说明人民币贬值效果已开始呈现。整体来讲，国内经济未有出现明显改善，经济可能要经历长期低位盘整才能逐渐企稳。

　　针对目前A股持续下跌情况，给予投资者几点建议：第一点目前股指再次回到3000点以下，对于11月、12月形成的M头理论跌幅已达到，短期反弹一触即发，但指数下跌趋势没有逆转，反弹行情估计也就几天时间，切记快进快出。第二点，上证指数量能持续萎缩，说明买盘力量明显不足，摒弃牛市思维面对现实，没有成交量与重大利好消息配合，操作上主要以抢反弹为主，控制仓位。第三点，等待是最好的进攻方式，一般来讲，一季度后半段，到二季度中段，收益为正的概率大幅提高至70%，也就是所说年后行情，指数在年前大幅下跌为年后快速反弹提供机会，建议投资者主要关注年后时间节点的波段机会，年后指数出现明显反弹后介入，5月中旬附近获利了结。第四点，笔者对于A股市场所有股票月线进行整理除去高位停牌的个股，无均线多头排列个股，说明市场已完全进入底部震荡区间，建议投资者切勿追高，以底部高抛低吸为主，年内做好两次波段，控制仓位。

　　基于目前行情状态，短期风险未能完全释放，并不是很好大量介入基金的时间点，建议在年后有明显反转信号后逐渐介入。中小盘个股行情已接近3年，配置上建议以价值型基金为主。