量化基金：重选股轻择时“绩”高一筹
- 发布时间：2016-01-11 02:30:52 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
□本报记者 徐金忠
量化基金在2015年迎来大爆发。根据海通量化基金筛选标准，截至2015年12月31日，市场上纳入主动量化基金且不对冲的产品共有35只，总规模达450.02亿元，整体规模发展迅速。其中，以申万菱信量化小盘为代表、“重选股轻择时”的量化基金业绩突出。
据了解，量化基金主要采用量化投资策略来进行投资组合管理的基金，其最大的特点是避免主观决策的随意性；同时，又能够根据严格的数量化模型，建立符合投资目标的优化投资组合。从海外成熟市场的情况来看，优秀的量化基金表现突出。而我国在量化基金上起步较晚，2009年后才开始有所发展，而且发展初期国内量化基金的业绩一般，并没有体现出量化基金的优势。
进入2015年，经过多年的发展，作为“后起之秀”的量化基金在中国基金市场上逐渐“本土化”，地位日趋成熟，业绩绽放。根据海通证券数据显示，2015年41只可比的主动股票型基金平均净值增长率为49.84%，其中申万菱信量化小盘基金2015年净值增长率为87.48%，位居主动股票型基金第3位，并在可比的18只量化基金中排名第1。从其较长时间的业绩来看，该基金近两年、近三年的业绩增长率分别为140.64%、208.61%，均位居同类第1位。
从业绩贡献度来看，“重选股轻择时”的量化基金表现更好。以2015年量化基金冠军申万菱信量化小盘为例，该基金从2011年成立至今，基本保持了相对稳定的高仓位进行运作，最近两年基金的仓位一直在85%至92%之间震荡，调整的空间非常小，因此择时对基金净值的贡献不多。同时，该基金持仓较为分散，多数时间段前十大重仓股占基金净资产比重位于10%至20%之间，其持仓符合典型的量化选股，且稳定性和风险控制能力均较高。
据悉，从目前市场上纳入主动量化基金且不对冲的产品来看，可以分为量化选股模型和择时模型，前者主要基于管理人对于后市的判断，在仓位上主动调整，而后者则基于管理人的选股能力。A股的波动率远高于欧美成熟国家的股市，市场的非有效性颇为明显，因此，“重选股”的量化策略或更有效。从实践来看，申万菱信量化小盘坚持用数量化的方式进行投资，通过自主开发的量化投资模型进行股票投资，也使得其无论长期业绩还是短期业绩均“绩”高一筹。
