【导语】陈凯杨,15年债券投资经验。2009年加入博时基金管理有限公司,历任固定收益研究员、特定资产投资经理、基金经理。现任博时基金固定收益总部现金管理组投资总监,管理着博时双月薪、月月薪、现金收益等多只明星纯债基金和货币基金,管理总规模逾千亿,曾获2016年“英华奖”三年期纯债型最佳基金经理。
随着央行降准、资管新规落地等一系列靴子事件落地,近期债市波动加大,中债10年期国债利率上行逾10BP回到3.6%上方,对此,博时基金固定收益总部现金管理组投资总监陈凯杨表示,尽管货币政策总基调不会发生变化,但考虑到后续防风险相关措施的陆续落地和执行需要维持一个相对温和的流动性环境来对冲政策所带来的宏观影响,因此二季度流动性有望延续一季度的整体平衡甚至略偏宽松局面。
流动性节奏或维持宽松 货币收益率震荡下行
一季度金融数据和微观经济数据显示经济基本面依然保持较强韧性,海外主要发达经济体弱复苏格局也在延续。陈凯杨认为,虽然中长期来看在总需求的逐步回落下经济基本面下行压力逐渐加大,但下个季度经济增长大概率还是能够保持平稳,较难出现显著的下滑迹象。
货币政策方面,稳健中性的基调仍然没有发生变化,意味着流动性难以出现大规模的显著放松,流动性节奏将保持平衡。从一季度流动性的实际表现情况看,宽松程度较去年有所提升,并且资金利率中枢水平出现明显回落,带动同业存单、短融等货币市场工具利率在去年末冲高后随即大幅下行。“尽管货币政策总基调不会发生变化,但考虑到后续防风险相关措施的陆续落地和执行需要维持一个相对温和的流动性环境来对冲政策所带来的宏观影响,因此二季度流动性有望延续一季度的整体平衡甚至略偏宽松局面。”陈凯杨补充道。
对于利率的判断,大概率或会与一季度持平,由于月末、季末银行面临MPA、LCR等考核,月中还面临缴税因素影响,该时点上流动性有望出现暂时趋紧,带动货币市场利率短期内向上波动。但陈凯杨提示道,总体来讲,由于一季度以来银行存款、同业存单收益率下行引发的再投资收益率显著下降,货币基金收益率或将逐步下行。
债券投资也要“准、狠、稳”
陈凯杨对债券市场具有较高的敏感性,善于自上而下的宏观趋势把握及自下而上地把握市场波动规律,以博取更多的超额收益。一提到债券投资,很多人会联想到“稳健、保守、严谨”等关键词,然而记者了解到,15年的债券从业经验使陈凯杨形成了“准、狠、稳”的投资风格,具体来看,“准”是指对经济周期的把握、对资金流向的分析以及对债券估值要有准确的判断;“狠”是指一旦投资方向确认,那么就会严格执行投资策略,并能够持有相对长的时间,守住青山不放松;“稳”则是说如果基本面或政策面出现超预期的情况,那么就要及时调整修正组合的投资策略结构。
大巧若拙、守正出奇,在竞争日趋激烈的债券基金市场,陈凯杨深耕基础研究,保持勤奋和好奇心,不忘初心,努力为持有人赚取回报。其管理的博时双月薪今年以来已取得3.62%的好成绩,在116只定期开放式标准债券型基金(A类)中排名第6,成立以来累计收益率49.97%,年化收益高达9.41%,过去三年同类排名冠军,并荣获2016年“三年持续回报普通债券型明星基金奖”。(数据来源:银河,2018.04.20)
固定收益团队目前已成博时“金字招牌”,博时固定收益总部分为五个专业小组,进行扁平化的精耕细作式管理。其中由陈凯杨带队的现金管理组,主要负责货币基金、理财基金、短融基金的管理。截至2018年03月31日,博时管理公募固定收益类产品资产规模约3500亿元人民币,银行间及交易所债券交易对手众多且活跃。
作为市场中最早发行货币市场基金的公司之一,记者在采访中了解到,博时固定收益投资团队目前是业内最大的买方债券投资团队、2015年、2016年连续两年获“固定收益投资金牛基金公司”。博时基金至今已有14年的丰富货币基金管理经验,旗下管理的多只绩优货基为投资者提供了优良的资产配置工具。目前,博时基金旗下的货币基金共有16只(各类份额分开统计),管理规模处于行业第一阵营,从业绩上看,博时旗下货基平均7日年化收益率接近,7日年化收益超4%的货基多达11只(份额分开统计),占比近七成,整体业绩优良。(数据来源:博时官网,2018.04.15)
开年以来,记者对比银河证券一级分类基金发现,仅债券基金和货币基金取得正向平均净值增长率,分别为1.65%和1.16%(数据来源:银河证券,2018.04.13),而货币基金又因申赎灵活、收益稳健的特点受到广大风险偏好较低投资者的青睐。值得注意的是,由陈凯杨、魏桢管理的博时合惠B自2017年6月1日上线蚂蚁财富至今平均七日年化收益率达到4.7%,处于市场前五;博时老牌货币基金博时现金收益A(050003)成立于2004年,是市场上首批成立的货币市场基金之一,目前总规模已逾36亿元,其一直以规模稳健、业绩持续性佳而著称,7日年化收益率为4.109%(数据来源:博时官网、wind,2018.04.15)。
基金投资需谨慎
(数据来源:wind,2018.04.15)
(数据来源:wind,2018.03.31)
(责任编辑:单征宇)