汪涛：信贷政策将延续偏紧 M2低增速成新常态

　　经济日报－中国经济网北京8月16日讯 央行15日发布数据显示，7月份社会融资规模增量为1.22万亿元，7月份人民币贷款增加8255亿元，均强于去年同期。瑞银证券中国首席经济学家汪涛在接受经济日报－中国经济网记者采访时表示，鉴于政府持续强化监管、防范金融风险，7月的信贷增速反弹趋势可能无法延续。

　　汪涛分析称，受益于前几个月房地产销售强劲增长，新增房贷依然稳健。无论是短期还是中长期新增企业贷款都较去年同期多增。随着市场情绪和流动性好转，企业债发行明显反弹，但在监管不断强化的背景下，信托贷款、委托贷款、未贴现的银行票据等影子信贷活动依然乏力。决策层继续强化监管、促进金融部门降杠杆，因此对实体经济的贷款（剔除对非银金融机构的贷款）新增9150亿元，明显强于整体新增贷款。

　　“在最近的金融工作会议之后，政府正继续推进监管政策的制定和落实。在二季度货币政策报告中，央行明确提出要统一资产管理业务的标准规制，我们认为这将进一步限制影子信贷增长。”汪涛说。

　　汪涛预计，目前货币信贷政策偏紧的趋势仍将延续，再加上7月一次性的低基数消退，整体信贷增速和信贷扩张度都可能再次走弱。她预计，全年整体信贷增速会从目前的15.3%回落到13.6%。即便官方社会融资规模余额（不包含地方政府债券余额）保持目前13%的同比增速、且地方政府增加一些项目收益专项债券的发行，全年整体信贷（社会融资规模余额+地方政府债券余额）增速也应不会超过14%。

　　央行数据显示，7月末，广义货币(M2)余额162.9万亿元，同比增长9.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和1个百分点。针对M2增速创新低，汪涛认为，主要是监管强化带来的金融体系内部的同业业务放缓所致。此外，财政存款超季节性增长1.16万亿（可能来自地方政府债券发行和企业缴税）也可能是M2增速回落的原因之一。

　　汪涛指出，在二季度货币政策报告中，央行弱化了M2增速下降和超额存准率下降的意义和与经济走势的相关性，其中后者常被作为流动性是否宽松的指标。央行还指出比过去低一些的 M2 增速可能成为新的常态。预计年内M2同比增速将保持在9-10%的区间，不会进一步明显下行。