终于来了！A股第四次闯关MSCI

　　北京时间6月21日凌晨4时30分，A股第四次闯关MSCI指数结果揭晓，这一历史性事件将会再度影响A股市场走势。在分析人士眼中，此次A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率比2016年显著提升。如果纳入成功，市场情绪面要大于资金面，将利好优质大盘蓝筹股；若纳入失败，市场冲击也相对有限。

　　A股与MSCI之间的情缘，可以追溯到2013年。鉴于世界资金对分享中国经济增长红利的需求攀升，MSCI将目光投向A股，开始考虑将其纳入新兴市场指数，当年6月12日，宣布就A股纳入指数启动投资者咨询。

　　三次闯关MSCI，虽然都以失败告终，但本着推进中国资本市场国际化及长足发展的初衷，监管层改革始终在进行，比如QFII制度改革、停复牌监管新规。

　　2016年，A股市场继续改革，解决了实际权益拥有权问题。推出上市公司停复牌强监管的新规，推出旨在解决额度分配和资本流动限制量大问题的QFII制度改革。6月14日，MSCI宣布将延迟中国A股纳入MSCI新兴市场指数，但继续保留在2017年的审核名单上。此次，MSCI给出的问题也有三个，包括QFII资本赎回限制，比如QFII每月资本赎回额度不能超过上一年度净资产值的20%将造成潜在流动性障碍；新停牌政策能否有效执行；金融产品预先审批制度等。

　　“从这一个周期双方做出的努力来看，2017年是最接近成功的一次。”中银国际分析师陈乐天在研究报告中表示，最近一年，MSCI与监管层做出的让步使得本次A股纳入MSCI的概率有较大提升。

　　根据MSCI公布的最新方案，初期纳入的中国A股数量从原计划448只减少到169只，新方案只包括“互联互通”标的内的大市值股票，剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票，不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股，同时还将停牌天数超过50天的股票排除在外。

　　基于之前数次的失败经验，国金证券分析师李立峰认为，MSCI在3月份披露了关于将A股纳入新兴市场指数的全新方案，该方案的最大亮点是用沪深股通替代了QFII(合格境外机构投资者)作为外资进出A股市场的通道，打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性。

　　【证监会发声】

　　乐见A股被纳入MSCI

　　A股改革开放节奏不变

　　就A股能否被纳入MSCI新兴市场指数问题，证监会新闻发言人张晓军回应称，不管A股是否能被纳入MSCI新兴市场指数，中国股票市场既定改革方向和改革开放的节奏都不会改变。

　　“A股被纳入MSCI新兴市场指数，我们一直是乐见其成，也是欢迎的。任何一个新兴市场的股票指数，无论是MSCI新兴市场指数也好，还是其他指数，假如没有中国的股票在里面是非常不完整的。”张晓军表示，A股是否被纳入MSCI新兴市场指数，决定权在MSCI，这是MSCI的一个商业决策。

　　张晓军指出，“不管是不是被纳入MSCI新兴市场指数，中国股票市场，包括我们整个资本市场沿着市场化、法治化、国际化的改革方向前进是不会改变的，改革开放的节奏也不会因为A股是否被纳入MSCI新兴市场指数而改变”。

　　A股冲击MSCI回顾

　　●2013年

　　6月

　　A股加入MSCI审议启动

　　A股第一次冲关MSCI失败

　　●2014年

　　7月

　　引入MSCI中国A股国际指数

　　●2015年

　　6月

　　A股第二次冲关MSCI失败（因QFII额度分配、资本流动限制、实际权益拥有权等问题）

　　11月

　　中概股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI中国指数

　　●2016年

　　5月

　　证监会明确了“名义持有人”和“证券权益拥有人”概念，交易所发布停复牌新规

　　6月

　　A股第三次冲关MSCI失败（因QFII赎回机制、停复牌问题、金融产品预先审批限制问题）

　　12月

　　深港通开通，总额度取消

　　●2017年

　　2月

　　股指期货松绑

　　3月

　　MSCI公布A股纳入新兴市场指数新方案

　　冲击MSCI为何如此重要？ 百亿美元或驰援A股

　　中银国际称，A股加入MSCI后预计短期潜在资金流入量为115亿美元，其中被动投资约5.28亿美元。

　　中银国际认为，一旦A股被纳入MSCI指数，其主要覆盖的市场指数有三：全球市场指数(ACWI)、新兴市场指数和亚洲市场指数。据MSCI估计，全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数，其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数，1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数，A股在这三大指数中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%，将这些资金与纳入后A股在各指数中的初始权重相乘，即可粗略估算出跟踪这三类指数所带来的短期潜在资金流入量为28亿美元、75亿美元和12亿美元，三者总计115亿美元。

　　纳入有什么影响？

　　短

　　期

　　实际能带来的增量资金有限，主要是信号作用和情绪化作用。

　　长

　　期

　　将推动供给资金配置我国市场。促进A股国际化，改善A股投资者结构，提高人民币的国际地位。

　　什么股有望受益？

　　东吴证券认为，业界通常把QFII重仓股作为外资投资取向的指标。但是目前绝大部分QFII属于另类配置，和商品、房地产、私募股权基金和对冲基金一类，是没有风险预算的绝对回报投资。A股若被纳入国际指数，将成为传统的股票配置，对风险调整后的回报要求很高，对投资组合分散化也有一定要求。总而言之，将来外资进入A股的“质”和“量”都会有很大变化。所以有望受益于加入MSCI的标的有：

　　1.大市值及行业龙头。

　　2.高股息率股票。

　　3.稀缺的、分红稳定、现金流好、估值与业绩匹配的蓝筹和消费股最受益，关注金融、医药生物、汽车、食品饮料。

　　本版综合新华社、新浪、东方财富网报道