■隽语投资
张俊
进入3月,又到年报密集发布期,脱帽行情与高送转行情照例成为A股的两大热点。2017年,由于拟高送转公司存在过多过滥的问题,频频遭遇监管问询,从而令确定性更高的填权行情与脱帽行情一起,成为近期资金关注的焦点,代表个股分别为四通股份和亚星化学,后者因为连续三涨停被交易所停牌核查,成为本周市场的明星股。脱帽行情是对上市公司业绩预期的逆转带来的行情,对其追捧并非纯粹炒作,因此确定性相比高送转更高,政策风险也相对较小。一般而言,每年的2月到4月,是脱帽行情高峰期,市场上往往会出现一批专门做这种确定性行情的资金,考察其历史规律,大致包括如下几点:
第一,基本面完全新生的优于自身业绩转好的,不过后者仍占据绝大多数。根据规定,上市公司需要满足如下条件才能向交易所申报摘帽:1,最近一年年报扭亏为盈;2,每股净资产为正值且必须超过1元;3,主营业务正常运营,扣除非经常性损益后的净利润为正值;4,最近一年财报没有被出具无法表示意见或否定意见的审计报告及其他违规行为。目前,两市共有63家*ST公司,绝大部分已经公布了2016年年报预告,其中48家公司2016年扭亏为盈。有脱帽可能的公司主要包括两类,一是主营业务经营状况转好,二是通过资产重组带来公司基本面的新生。后者往往更受资金青睐,溢价更高,不过,前者在数量上占据绝大多数,是行情的主力。对于业绩预告是通过主营业务好转而扭亏的上市公司,既要考察其营收增长的持续性及行业景气度,也要考察其是否属于当前市场青睐的热门领域,如当前化工类是上市公司因为中游领域频频涨价,成为市场热点,亚星化学一脱帽,便涨势如虹。对于重组扭亏的上市公司,要考察新纳入的资产质量和持续性,如果均属于行业正常范围,即可重点关注此类稀缺标的。一般而言,基本面完全新生的公司要优于原有主营业务好转的。目前,近期*ST江泉、*ST南电A、*ST珠江等多家公司正处于重组阶段。如果新注入的资产能得到市场重新定价,便可完成乌鸡变凤凰的华丽蜕变,股价往往会如脱缰野马一般上涨。
第二,小市值国企上市公司优于民营上市公司。国企“混改”是今年全国经济工作的重点之一,在石油、电信、电力、航空等七大领域的“混改”已经紧锣密鼓在进行。在国企改革的大背景下,由于预期重组带来的巨大想象空间,小市值国企原本就是市场关注的焦点,如果加上扭亏为盈、摘星脱帽,则更受青睐。根据同花顺iFind数据,上述48家上市公司中,共有25家主营业务好转的国企类上市公司,市值较小的包括:*ST南化、*ST冀装、*ST星马、*ST星湖、*ST珠江、*ST川化、*ST江化、*ST生物、*ST八钢、*ST东旭、*ST兴化、*ST中特等,而*ST金瑞、*ST油工、*ST舜船则属于市值较大的国企,市值均在300亿元以上。目前,上述大部分个股已经出现连涨态势。除了小市值、国企等两大特征,所在地为上海、广东、浙江等国企改革先锋地区的上市公司,更易受益于当地各种改革政策,也更容易跑出“黑马”,从而在二级市场更受欢迎。
第三,较早脱帽的、主营业务属于热门领域的上市公司,更易获得市场溢价。一般而言,ST板块在每年一季度容易获得相对指数的溢价,根据统计,大部分个股在脱帽后都有较为可观的阶段性涨幅。更值得关注的是,几乎每年都会从脱帽个股中产生牛股,如2011年的新华联、国海证券,2012年的罗顿发展、华数传媒,2014年的华泽钴镍,2015年的协鑫集成,2016年的金牛化工、泸天化,2017年的亚星化学。它们都是典型的脱帽牛股,脱帽时间较早,所在行业也恰好符合当时市场偏好的热门领域,因此获得大幅的市场溢价。如新华联符合2011年熊市时期炒大消费股的市场心理,国海证券则是通过资产运作带来蜕变,罗顿发展符合2012年较热的农业题材,泸天化则搭车2016年最热门的股权转让题材,成为两市“妖股”。
离年报披露的高潮期越来越近,预期脱帽行情经过此前两周的预演,后续将进一步发酵。因此,在管理层反复倡导价值投资、打击违规投机的当下,大盘无系统性风险,资金难得如此机会,脱帽行情热度有望甚于往年。
(责任编辑:罗伯特)