赖小民代表：有序推进企业去杠杆 维护经济稳发展

　　中国经济网3月5日讯 （记者 周琳 专栏）3月5日，全国人大代表、中国华融资产管理公司董事长赖小民告诉《经济日报》，他今年带来的议案是关于有序推进企业去杠杆相关内容的。

　　赖小民代表介绍，2008年全球金融危机发生后，为防止经济过快下滑，我国推出了大规模经济刺激政策，在较短时间内稳定了宏观经济、提升了企业整体盈利能力，也提振了全球对中国经济发展的信心，取得了预期效果。但与此同时，刺激政策抬高了整体经济的债务水平和杠杆倍数，造成了企业较为沉重的债务负担，阻碍了实体经济的健康可持续发展。据中国社会科学院测算，现阶段我国债务总额已超过168万亿元，特别是非金融企业部门债务总量与GDP的比值超过130%，已远高于世界平均水平。在这其中，国有或国有控股企业债务问题更为凸显。根据财政部公布数据，截至2016年末，中央和地方国有企业负债总额约131.72万亿元，同比增长9.7%，与GDP的比率大约在177%。

　　我国企业的高杠杆化以及杠杆结构的不均衡，不仅不利于经济结构调整，加大了系统性风险，同时也弱化了企业经营能力，增加了债务违约风险，并影响到宏观经济稳定与金融安全。

　　现阶段，实体企业去杠杆是“三去一降一补”供给侧结构性改革的核心工作之一，因此必须高度重视我国企业部门积聚的债务风险，采取切实有效措施降低企业部门杠杆，快速修复其资产负债表。

　　赖小民代表认为，目前存在的问题有以下几方面：

　　（一）企业债务水平高且过于集中，会弱化经营能力，增加债务违约风险

　　企业较高的债务水平将形成大量的债务利息支出，降低企业盈利能力，不仅使得企业缺乏资金用于产品研发和市场开拓，扩大再生产的意愿与能力不足，阻碍产业结构调整与产品升级，还将造成现金流流入不足，形成当期债务偿还风险。同时，企业债务大量集中于国有及国有控股企业，不利于这些企业轻装上阵，做强做优做大国有经济，巩固我国以公有制经济为主体的基本经济制度。此外，债券市场已成为实体企业融资的主要渠道，当前发生的多起企业债券违约事件已经对宏观金融稳定产生负面冲击。

　　（二）企业高杠杆借助相互担保、循环担保渠道，不仅助长盲目融资风险，还加剧了企业间风险传递

　　当前我国企业间相互担保、循环担保现象比较普遍。但是，由于企业缺乏审慎担保意识，联保、互保行为往往缺乏理性考量，对于被担保企业难以进行全方位的调查和监控，特别是在担保过程中人情担保和感性担保居多。这一方面风险约束机制难以真正形成，助长了企业盲目融资风险。另一方面，经营风险很容易借助相互担保的担保链在企业间进行传递，加剧区域性金融风险，即一旦担保链中的一家或几家企业出现了个体风险，这一风险将通过担保链传递到整个担保链中的所有企业，甚至整个行业。而当担保失效，将使得银行风险敞口加大，进一步将风险传递至金融机构，进而影响我国经济社会的整体稳定。

　　（三）高杠杆率不利于经济结构调整，金融系统性风险加大

　　由于杠杆率过高，我国部分企业为了保证短期现金流，一方面通过高杠杆过度融资，以高成本获得资金；另一方面将资金投向了短期高回报的限制性行业和产业，弱化了国家宏观调控效果，不利于经济结构调整。具体问题体现在三个方面：一是部分企业过度追求发展规模和速度，盲目跟风进入不熟悉的行业投资，导致投资效率下降，影响企业经营现金流。二是部分企业由于为了解决资金的短期需求，以高成本获得资金后，投入到房地产、股市以及债市等行业寻求短期投机收益，使得资金用途偏离企业主营业务，不仅增大了企业的风险敞口，也将增大股票市场和债券市场等金融市场风险，不利于国家宏观调控。三是银行借助非银行金融机构向企业提供“类信贷”业务，表内外业务交叉，信用风险更趋隐蔽，信息不透明，业务链条更长、更复杂，增大金融业的系统性风险。

　　赖小民建议：（一）坚持积极有效的财政政策和稳健中性的货币政策导向，为企业去杠杆创造良好的政策环境

　　在财政政策上，一是落实并完成营改增试点政策，适时研究新的减税措施，清理规范政府基金和行政事业性收费项目，真正地为实体企业减轻税负。二是发挥财政资金功能，支持供给侧结构性改革。继续支持实体企业“去产能”，有选择地对部分实体企业采取直接减债。三是通过组建政府引导基金等方式，支持创业创新，培养经济新的增长点；通过政府补贴、税收优惠、资金支持等方式，改善实体企业盈利能力。四是规范地方政府负债行为，引导地方融资平台实质性转型，降低地方政府融资平台债务风险。

　　在货币政策上，一是保持货币信贷总量合理增长，要与实现经济持续健康发展和控制通货膨胀目标所要求的投放基本保持一致。二是加快建立和完善宏观审慎政策框架。继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期双向调节功能，引导金融机构保持信贷总量平稳增长和银行体系稳健经营，并在此基础上更好地促进实体经济去杠杆。三是根据各地区经济发展和投资的实际情况，在信贷投放的节奏安排上体现灵活性。四是综合运用多种货币政策工具，合理运用流动性管理工具组合，加强工具创新，进一步提高流动性管理效率和主动性。

　　（二）适当采取政府加杠杆等方式，促进实体企业去杠杆

　　一是对生产技术落后、市场前景黯淡的企业，建议政府可承担部分成本让其关停，同时实现“去杠杆”和“去产能”的目标。二是对出现短期资金周转不灵、有市场潜力的企业，建议政府部门可借助政策性金融机构为其提供短期流动性支持。三是对资本严重不足、发展前景广阔的创新企业，建议政府部门可依托政府引导基金，引入社会资本参与其股权投资和债权融资。

　　（三）积极推进混合所有制改革、员工持股计划、债转股等手段，增厚实体企业所有者权益类资本

　　一是建议继续推进混合所有制改革，放宽民间资本准入领域，降低民间资本准入门槛，吸引更多地社会资本参与国有企业的股权投资，并借此优化国有企业股权结构、治理结构和管理模式，不仅要在做大国有资产总规模、降低企业资产负债率上下功夫，而且要在提升国有企业市场竞争能力，提升发展质量，增强核心竞争力上发挥积极作用。二是建议探索国有企业内部员工持股计划，通过增资扩股，增厚企业资本，减少企业对债务资金的依赖，而且有助于最大化员工的主人翁意识，发挥主观能动性，提升知识和技术对企业经营的贡献度。三是深入开展法治化、市场化债转股工作，通过有选择地实施债转股，使杠杆率高、且具有良好发展前景的企业获得喘息机会，用时间换取发展空间，推动企业早日扭转经营困难局面，获得发展新机。

　　（四）大力发展多层次资本市场，优化企业融资结构

　　一是建议深入推进我国资本市场的整体改革，改进和完善股票市场的发行和定价机制，保证股票市场的稳定运行，增强股票市场对于企业的融资功能。二是建议加快我国新三板市场建设步伐，完善新三板分层制度，满足中小微企业差异化需求，合理分配资源，同时通过与主板市场有效联通，进一步激活资金对于股权融资市场的热情。三是建议全面推进对于区域性股权市场的清理整顿工作，在完善监管机制的前提下，明确市场定位，形成区域内中小微企业的私募股权市场，为地方政府扶持中小微企业的政策措施提供综合运用平台，并将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系，从而完善多层次股权市场的建设。

　　代表委员小资料：

　　赖小民，汉族，籍贯江西瑞金，1962年7月出生。中共党员，党校研究生，高级经济师。1983年7月在中国人民银行计划资金司参加工作；现任中国华融资产管理股份有限公司党委书记、董事长。

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