4个月前市场关于欧洲央行宽松政策加码不力的指责犹在耳畔，仅经过一场货币政策会议调整，在3月10日欧元区货币政策会议上，欧央行行长德拉吉就“火力全开”，不仅扩大量化宽松政策（QE）项下每月购债规模，还全面削减整个欧元区的利率至零。

　　上述举措大大超过市场预期，但更令人关心的是，“豁出去”的德拉吉能否实现推动欧元区消费者物价指数（CPI）回升并最终达到2%目标值这一愿望。

　　预料外的行动

　　自欧央行步入负利率后，商务部国际贸易经济合作研究院欧洲部副主任姚铃就一直认为欧元区利率已无太多下调空间，但德拉吉却一次次用行动让她感到意外，此次也不例外。欧央行全线下调三大主要利率，包括将主要再融资操作利率从0.05%降至0%，边际贷款利率从0.30%降至0.25%，边际存款利率从负0.30%降至负0.40%。

　　尽管这一举动进一步压缩了欧元区内金融机构的利润，加剧了助长金融泡沫的风险，但姚铃理解，在欧央行看来，与2%的通胀目标值相比，上述风险完全是可以牺牲的，尤其是近来欧元区CPI出现了令人忧心的反复。

　　数据显示，欧元区2月CPI同比意外萎缩0.2%，创下去年2月来新低，大幅不及预期的0.0%、前值的增长0.3%。此前公布的欧元区各国分项CPI数据也纷纷不及预期。

　　之前，姚铃曾猜想，为了兼顾CPI目标和控制欧元区金融机构风险，欧央行是否会考虑分级利率制度，但她也忧虑贸然分级利率这一相对较新的货币政策工具会给脆弱的欧元区经济带来意外风险。这一担忧在德拉吉处也有体现。其在货币政策会议后的新闻发布会上称：“考虑到欧元区的复杂性，欧洲央行决定不实施分级利率。”

　　至于后期，德拉吉则明确表示，“欧洲央行并未见到任何进一步降息的需要，基于当前评估，不认为需要更多降息。未来的重点将更多地向非传统工具转变”。

　　给改革争取时间

　　除降息外，此次欧央行同时决定扩大月度QE购买额至800亿欧元，购买时间将至少持续到2017年3月底，同时扩大QE范围，包括首次引入由欧元计价，非银行发行的投资级公司债。

　　可以说，欧央行已经动用了中国现代国际关系研究院欧洲所副所长王朔所认为的“其所能操作的所有工具来刺激欧元区经济的复苏”，哪怕这一切所为都难触及解决欧元区复苏乏力、低通胀陷阱的根本问题。

　　姚铃也认为无论是降息还是扩大购债规模，都只是在为欧元区经济“自愈”争取时间，欧元区问题的根本性解决还在于全球经济环境的整体好转以及欧元区成员国的结构改革进程的推进。

　　事实上，德拉吉对此也心知肚明。他特别敦促称：“欧元区各国政府利用欧洲央行提供的机会之窗，加快努力，完成本国经济改革。”

　　另外，尽管此次欧央行“火力全开”，市场也在3月货币决议公布后，一度给出了欧元暴跌150点至1.0850，黄金跳水10美元至1238.44美元/盎司的积极反应，可在进行2016年度CPI和国内生产总值（GDP）预测时，欧央行态度仍算保守。

　　欧央行下调了欧元区GDP和通胀预期，将2016年GDP预期从1.7%下调至1.4%，将2017年GDP预期从1.9%下调至1.7%，2018年将增长1.8%。

　　通胀方面，欧央行下调欧元区2016年通胀率均值预期至0.1%（之前为1.0%），下调2017年预期至1.3%（之前为1.6%），维持2018年预期在1.6%不变。