彼之砒霜，吾之蜜糖
- 发布时间：2016-01-08 07:32:48 来源：深圳特区报 责任编辑：罗伯特
■ 信达证券首席策略分析师 陈嘉禾
在资本的历史上，我们曾经看到过一次次的暴跌、崩盘。恐慌、溃散、歇斯底里，笼罩在每一次金融动荡中。投资者的血染红了历史的书卷，印就一个个恐怖的传说，继续恐吓新一代的人们，余音绕梁，不绝如缕。但是，正如历史的名将一定是由对手的失败所衬托的，也正是这一次次的金融灾难，成就了无数伟大的投资者。
1997年李嘉诚抄底香港楼市，2002年沃伦·巴菲特抄底港股中石油、美国垃圾债，2008年巴菲特抄底美股，概莫如是。
新年以来，A股市场大跌，至今已经是第二次熔断。年初至今，沪深300指数下跌12%，上证综合指数下跌12%，上证50指数下跌10.3%，恒生国企指数下跌9.2%，恒生指数下跌6.8%。投资者的恐慌，达到了顶点。
但是，不使用杠杆的股票投资最可爱的一点，就是最多只能下跌100%，却可以上涨无数倍。
新年以来的暴跌，已经让大中华区的股权市场产生了巨大的吸引力，主要包括A股的蓝筹股和香港主板股票。目前，沪深300指数的PE为12.1倍，上证50指数为9.5倍，恒生指数为8.4倍，恒生国企指数更低至6.7倍。
6.7倍是什么概念呢？1979年美股大反弹前夜、2014年A股大反弹前夜、2003年恒生国企指数反弹前夜，估值大概都是6-7倍左右。
当然，战略的恢弘永远不能完全代替战术的细致。尽管代表市场大部分市值的股票指数已经出现巨大机会，投资者在投资的过程中仍然需要注意许多细节：具体股票的PE、PB等估值是否像指数一样低、还是因为市值太小而被炒作得虚高？低PE是单纯由于行业过度景气、或者收购造成的吗？行业的产能是否过于过剩（适度的过剩是可以接受的，否则估值也很难变得便宜）？跟踪香港股票市场的基金会产生跟踪误差吗？等等这些问题，都是投资者需要仔细斟酌的。
现在的下跌还会继续吗？市场还能绝望到什么地步？是不是再等等会买得更便宜？可惜，这些问题我们无法回答。
但是，正如冬天是春天的序曲，大跌之后产生的低估值也是大涨的前奏。君不见巴菲特曾说过，如果想等到知更鸟报春再出门，那春天也就快结束了。
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