羊城晚报记者韩平

　　招商可转债基金昨日发布公告称，即日起将暂停单日1000万元的大额申购，与其它基金不同的是，单日单账户累积超过1000万元的申购，该基金也将全部加以拒绝。这意味着在股市连续反弹后，还是有不少资金看好债券市场的收益。

　　事实上，目前关于债券市场的前景出现了两种完全不同的声音：一种认为中国进入降息通道，债券价格将不断上升，相关的基金将从中获益；另一种观点则认为大量资金涌入债券市场，在经济环境不好、企业债有可能出现无法偿还的情况下，投资者将面临较大的损失，而企业一旦破产，对股市也将带来负面影响，形成股债双杀的悲惨局面，担心这将对实体经济以及金融系统带来比6月股灾还要大得多的冲击。

　　前三个月股市暴跌债券却火了

　　过去3个多月，在股市大幅下跌的同时，债券基金的收益却在不断走高，吸引了大量资金进入。来自同花顺的数据显示，今年以来，债券型基金的平均收益达到8.18%，超过指数型基金4.96%与ETF基金3.92%的收益，与混合型基金平均11.03%的收益相比，相差也不到3%，但是它给持有人带来的安全感则是混合型基金无法比拟的。而如果以最近三个月甚至最近6个月的成绩来看，债券型基金在全部类别的基金排名中均以超过通胀的成绩名列第一，其它类别的基金收益则大多为负!

　　在第三季度股灾的阴影下，尤其是机构投资者在失去了股指期货对冲风险的工具后，大量资金转向青睐更加安全的债券市场。从而令债券市场的收益率不断下降：10年期国债中标利率甚至在前日跌破3%，为2008年全球金融危机以来首次，这意味着国债利率正式进入“2”时代。

　　汇丰晋信的专业人士介绍，目前企业信用债投标倍数依旧相当高，公司债的火爆局面也依旧延续。随着资金面逐渐宽松，短融和短中票对市场的吸引力上升。

　　债市危机四伏或步股灾后尘？

　　面对债券基金的大好形势，不少专业人士又开始忧心忡忡股灾的一幕是否会在债券市场重演。

　　首先，与股灾不同的是，债券市场没有那么高的杠杆。此轮股灾，究其原因与场外配资与伞形信托在短期内要被彻底清仓有关。但债券市场、尤其是债券基金，在前几年的清理中，管理层已经将其杠杆下降到了较为合理的水平，即普通的债券型基金其杠杆倍数最大为1.4倍，远远小于分级基金基准为2倍的杠杆水平。而债券市场的主力军，即各类金融机构，在经历过2008年金融危机导致的流动性紧张之后，也对杠杆非常谨慎。

　　目前市场上杠杆比较大的基金主要就是可转债基金，但是由于可转债品种的缺少，此类基金总体数量不多，总共不超过10只，且每只基金的规模也不大，加上分级的可转债基金今年遭遇了下折，规模更是大幅下降。而一些分级的债券基金数量也不多，大约在20只左右，规模也不大。因此总体上杠杆的风险可控。

　　中信建投黄文涛指出，虽然今年以来债券收益率下行已经较大，但由于等待入市的资金量较大，预计收益率将在犹豫中震荡下行。风险偏好回落下债券市场资金仍然非常宽裕，无论是配置型的银行还是交易型机构，欠配情况都比较严重，虽然债券市场的绝对收益率水平已经较低，但短期也没有能替代债券的类固收产品，中期仍然看多利率债的交易性机会。