新三板扩容后，东莞已有38家企业挂牌新三板，年内有望突破50家。大量的莞企积极挂牌，让急于搭快车的企业欲提前拿到车票，短时间迅速上市。

　　日前，新三板的挂牌条件再细化，企业挂牌要求更为严格，莞企欲寻求借壳曲线上市。

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　　企业挂牌条件进一步细化

　　今年以来，新三板掀起密集的挂牌潮，7月22日，新三板挂牌公司数量超过沪深两市2800家的上市公司总和。

　　4月，东莞市金融工作会议上发布了《关于鼓励企业利用资本市场的若干意见》，明确提出，挂牌新三板的企业符合政策条件，每家累计最高可资助150万元。

　　在制度红利的作用下，莞企积极对接资本市场。纵观东莞板块，上半年以来，莞企挂牌新三板的现象也尤为火爆，以月均2家企业挂牌的速度不断刷新纪录。

　　有人调侃道：“新三板的门槛低，只要是个公司都能挂牌。按照这速度，东莞板块雏形已现。”

　　在密集挂牌潮后，监管部门似乎嗅到疯狂背后的风险。9月9日，全国中小企业股份转让系统（新三板）发布了《关于挂牌条件适用若干问题的解答（一）》（简称《解答》），对企业挂牌新三板的条件作了细化，其中，对“企业持续经营能力”有明确的要求。

　　值得关注的是，《解答》规定，申请挂牌公司的子公司的业务为小贷、担保、融资性租赁、城商行、投资机构等金融或类金融业务的，不但要符合新三板挂牌条件，还应符合国家、地方及其行业监管部门颁布的法规和规范性文件的要求。申请挂牌公司参股公司的业务属于前述金融或类金融业务的，也须参照有关部门规定执行。

　　对此，业内人士解释称，目前，P2P、众筹等互联网金融行业监管细则尚未出台，暂未有行业部门的监管，该政策或阻碍其挂牌新三板。另外，从政策来看，对企业寻求与已挂牌的企业并购，即借壳上市，尚未有明确限制。

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　　一些莞企纷纷欲借壳上市

　　虽然，企业挂牌的条件更为严格，但通往资本市场的路并非单行道。企业寻求与上市公司并购，即借壳上市，也可以抢滩登陆资本市场。

　　记者了解到，东莞P2P企业团贷网和安星财富网一直积极对接资本市场，苦于监管政策尚未出台，曾计划借壳曲线挂牌新三板。

　　4月，记者从团贷网的合伙人之一张林处了解到，从去年开始，公司便为企业挂牌新三板而张罗，打算先在新三板挂牌，然后再设法转创业板。“因为监管细则一度延后，为了让团贷网尽快上市，企业还计划将集团业务分拆为P2P业务和非P2P业务，再借壳挂牌上市。”张林说。

　　安星财富网董事长张化说：“企业挂牌新三板有利于资本运作，增强资金的流动。可是现在监管政策尚未出台，我们一直在推进上市的事宜，借壳上市也是计划之一，可以使企业更快接触到资本市场。”

　　一般而言，借壳上市出于两种情况，首先，企业不想错过行业的周期；其次，企业自身不符合条件上市。

　　“一系列的企业整改、股改等措施，加上新三板的挂牌条件再细化，将很多企业挡在门外。企业没有通过资本运作，能迅速发展起来是很难的。若企业一直在等待，过了行业的周期，企业便会失去优先发展的契机。”东莞市优质中小企业新三板服务中心主任李茂波表示。

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　　壳资源稀缺价格翻倍

　　企业密集挂牌新三板，新三板条件的细化，也催热了壳市场，壳资源的价格翻了几番，从一开始的200万元，到现在1000万元，甚至有实力买家愿意出2000万元的高价买壳。

　　据记者了解，企业挂牌新三板的费用在150万至180万元。其中，券商收费80万至120万元，会计师事务所25万至40万元，律师事务所10万至25万元，评估师事务所5万至10万元。

　　两者相较之下，壳资源的价格着实不菲。壳资源为何能如此高价？上千万元的壳资源是否能为企业带来相关的实际效应？

　　“因为每个行业的特征不一样，选择壳的标的也不尽相同。因此，寻找符合企业自身发展要求的壳并不容易，壳资源也变得稀缺。另外，已然挂牌的企业本身具备广告效应，加上壳的稀缺性，能快速达到融资的目的，对很多企业来说还是颇具吸引力。”东莞证券相关负责人分析。

　　事实上，与A股的壳相比，新三板的壳在价格上更有优势。据悉，在1997年A股买壳上市的平均成本为6000万元，1998年上升至1亿元，2013年壳费便上升至4亿元。

　　“新三板的壳费在1000万左右，算一算，比A股的壳费还是便宜很多的。对中小企业来说，上市成本太高，并不划算。”一位欲借壳上市的企业主说。

　　有需求便有市场，需求的旺盛也带来了市场的红火，壳资源的价值主要体现在上市公司具有从证券市场进一步融资的权利。

　　目前，“壳资源”的操作有多种方式。关于买壳，最直接的是未上市企业借壳已挂牌企业，实现曲线上市。关于借壳，指部分已挂牌企业也会采用“定增+现金”的并购手法，反向并购借壳，原有资产在此方案中被置出。

　　一位东莞证券的内部人士透露：“事实上，东莞有不少已然挂牌新三板的企业想‘卖壳’，不过收购100%股权较难，收购70%股权还是可以商榷的。”他介绍，如伯朗特一样，通过并购重组的方式收购两家机器人企业，再明晰具体股权和业务，这样的概率较大。

　　■投资周报

　　黄金：截至9月15日，国际现货黄金亚市盘初继续徘徊在1107美元附近。9月14日，因美联储会议即将召开，市场情绪普遍维持谨慎，金价在清淡交投中微幅收阳。然而，受中国经济放缓打压需求前景的影响，其他工业用贵金属以及基本金属隔夜均出现下跌。

　　上周五金价回落测试了1110美元/盎司，不过并未能有效跌破，随后低位反弹，最终收于1108美元/盎司附近。

　　白银：沪银1512合约近期维持窄幅盘整状态，持仓量和成交量逐渐萎缩，同时期货价格处于中短期均线下方运行，这表明期货价格的运行仍受空头势主导。强弱指标RSI也继续向下发散，且处中性值50下方运行，这意味着空头力量仍略胜于多头。

　　期货：截至9月15日，期市商品全线下跌，油脂午后跳水，由涨转跌。其中，沥青跌3.52%，铁矿石跌3.21%。沪锌、沪镍、橡胶、聚丙烯、PTA跌幅超2%。鸡蛋、钢材、热卷、沪铜、塑料、甲醇、玻璃、PVC跌幅超1%。

　　期权：9月14日，标的50ETF价格上涨，期权市场上则表现为认购期权价格多数下跌，而认沽期权合约价格多数上涨。其中，9月平值认购合约“50ETF购9月2200”收盘报0.0385元，下跌34.08%；9月平值认沽合约“50ETF沽9月2200”收盘报0.0969元，上涨45.28%。

　　股市：9月14日大跌，千股跌停后，A股9月15日依旧萎靡。沪指低开低走，午后一度失守3000点大关，最终收盘沪指大跌逾百点，跌幅3.52%，尾盘在银行与保险护盘下，勉强守住3000点关口，报3005.17点。成交量再度萎缩，两市合计成交仅4776亿元。超700只股票跌停，行业板块几乎全线下跌，仅银行与保险股翻红。

　　截至9月11日，完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。已清理账户中，有76.28%采取取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式清理，仅6.33%采取销户方式清理，还有部分账户采取产品终止等方式清理。

　　■专家观点PK

　　通过并购重组，企业进行曲线上市，其内部的股权或并不明晰，股转公司不好把握其是否违规，因此，我们建议企业不要盲目买壳。

　　——东莞证券场外市场部副经理谢稳光

　　企业要做强做大，最便捷的方法是通过并购重组等资本运作，这是企业的一定要走的路。

　　——东莞市优质中小企业新三板服务中心主任李茂波

　　任何已经挂牌的企业都有借壳的功能，企业为了达到自身的价值，获得更高的溢价空间，愿意进行一序列的资本运作。不过，打铁还是自身硬，企业的业绩也是最终的评判标准。

　　——北京大学金融投资总裁研修班董事总经理戴荣庚

　　撰写：南方日报记者 叶永茵 龚名扬 摄影：南方日报记者 孙俊杰