掌趣科技基本面向好 2017年预盈利1.8至3.3亿元

　　1月30日，掌趣科技发布业绩预告，预计2017年全年归属上市公司股东净利润为1.8亿元至3.3亿元，比上年同期下降35.11%—64.61%。

　　公司表示，本次业绩变动的主要原因系研发成本增大且自研重点游戏产品上线时间有所推迟，对公司2017年业绩产生较大影响，同时系被投公司商誉减值准备、可供出售金融资产减值准备及确认公允价值变动损益和可供出售金融资产的处置收益等非经常性损益所致。

　　基本面稳定业绩弹性足

　　虽然全年业绩低于预期，但公司经营的基本面并未发生大的变化。根据掌趣科技三季报显示，公司2017年前三季度已实现净利润3.94亿元，经营性收入保持稳定。

　　产品层面，《全民奇迹》、《拳皇98终极之战OL》等老牌明星产品表现良好，且不断拓展海外市场；同时，掌趣科技2017年陆续推出了《魔法门之英雄无敌：战争纪元》、《街头篮球》等手游产品，均位列IOS畅销榜前200名，是公司业绩的有力补充。这些产品共同构成了掌趣科技全年营收的基本盘，短期内不会产生大幅振荡。

　　另外，被掌趣科技寄予厚望的《奇迹觉醒》由腾讯代理发行，于2018年1月3日全平台上线。该产品上线首日即进入IOS畅销榜总榜前三，游戏类免费榜第二且长期稳定，是掌趣科技后续业绩反弹的最主力现金牛。同时，《大掌门2》拟2月上线，将自2018年一季度起逐步贡献业绩。

　　因此，本次公告中的游戏产品上线时间推迟主要导致的是公司业绩未能取得较大幅度增长，其价值或在2018年上半年得以兑现，而业绩下滑的主因更多在于可供出售金融资产减值准备、商誉减值准备及非经常性损益所致。

　　减值释放不确定风险

　　商誉风险对于掌趣科技并不是一个新话题，只要有外延并购就必然会产生商誉。如果没有早年一系列并购布局，掌趣科技不可能在饱和竞争的手游市场站稳脚跟，就不能拥有天马时空、玩蟹科技等经历过严苛数据标准检验的顶尖研发产能，这是企业快速成长壮大的必然代价。

　　商誉本质上是企业整体价值的组成部分，为并购必然附带的会计处理产物。商誉风险更多的是买卖得失，而并非业务经营本身的风险，不会对当期现金流产生影响。如果单纯认为是商誉都有减值风险，或是商誉减值风险代表企业实际资产、经营风险，那无异于是矫枉过正了。

　　据业内人士介绍，适当节奏的减值计提有助于企业“减负”，好处是可以把企业经营中的一些不利因素逐步释放，减少企业未来一段时间盈利的不确定性。辩证地看，掌趣科技本次减值计提几乎没有对公司游戏产品研发、发行、运营等主营业务价值产生影响，减值金额也在公司盈利的可承受范围之内，当期业绩低位为公司后市营收增长拉开空间，也将促使公司进一步优化资产配置，加强协同整合。

　　另外，投资本就是胜败兵家常事，盈亏永远在动态变化，尤其对上市公司战略投资远比财务投资更为重要。事实上，掌趣科技近几年的对外投资总体上是比较成功的，除了已经在掌阅科技身上获得近9亿元的投资浮盈以外，就连已经计提了1.53亿元长期股权投资减值的韩国网禅，也回到掌趣科技持股成本线左右，更不要说以《奇迹觉醒》为代表的对“奇迹”IP源头把控力及系列化开发能力，这些都是掌趣科技最具核心价值的无形资产。

　　不久之前，掌趣科技已经在新掌门人刘惠城带领下，明确提出了加强研发转型的战略发展思路。虽然鉴于与腾讯合作的流水分成有一定结算账期，其转型成效及《奇迹觉醒》的真正商业价值可能需要在2018年中报才能完全体现，但综合分析来看，掌趣科技2017年财报表现属于公司发展过程中正常的转型阵痛及利空释放，是企业回归价值本质的必然规律。