【基本信息】
【公司简介】
桩基、 基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务,具体包括静力压桩、钻孔灌注桩、水泥土搅拌桩、地下结构预制拼装构件应用等基础工程的施工服务,以及基坑围护挡土止水结构、地基加固改良、土石方工程施工等。
【筹集资金将用于的项目】
【机构研究】
中投证券:城地股份短期目标价格20-25元
公司经过多年施工经验的积累以及技术研发的投入,目前已经开发并掌握了多项关键施工技术,在施工技术领域处于行业领先地位,其中 FCW 工法和CLP 工法为公司最具价值的核心竞争力。
公司长期与大型房企、建筑商(中铁、金地、恒大等)保持合作关系,具备优秀的客户资源与良好的品牌形象,在项目承揽方面具备相当的竞争力。
从投资和施工面积等数据来看,我们认为我国房地产市场整体显露出较为明显的增长放缓态势。 上海房地产每年建筑施工工程量趋于稳定、市场增长空间有限,公司很难再享受行业整体快速发展带来的红利,必须通过自身努力争取在行业中分得更大蛋糕。
地基与基础工程行业具有企业数量多、规模小、集中程度低的特点,未来在成本、施工要求等因素的倒逼下,通过兼并、重组、淘汰等手段的行业大整合有望逐步实现。 公司凭借其资质、技术、资金等方面的优势,有机会在整合中获得更大市场份额。
我们预计公司 2016~2018 年营业收入分别为 5.83 亿元、 6.30 亿元、 7.06亿元;归母净利润分别为 6,150 万元,7,154 万元、 7,988 万元;对应 EPS 分别为 0.63 元、 0.73 元、 0.81 元。依据相对估值法,我们给予城地股份 20~25元的短期目标价格区间。
风险提示:房地产市场调整风险,应收账款回款风险,毛利率波动风险,“营改增”税费变动风险,市场估值水平波动风险
招商证券:城地股份合理股价区间为20.1-26.8元
公司是上海绿色桩基企业。 主要从事桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等基地与基础工程服务,涉及房地产、市政工程、公用设施和工业厂房等。其中 2015 年桩基与基坑围护混合业务营收占比 56.81%,单一基坑围护营收占比 24.87%,单一桩基占比 18.21%。 公司的实际控股股东为谢晓东和卢静芳。谢晓东持有 43.87%的股权,其妻卢静芳持有 10.97%的股权,两人合计持股比例为 54.84%。
桩基与基坑围护市场容量大。 目前该行业持续景气,在工程建筑和施工中有着举足轻重的地位。随着城镇化进程加快及城乡建设力度加大,行业下游应用领域广泛。 对于上海市场来说, 目前地下空间开发市场大,且基坑围护面积扩大至地下开发面积的 1/5。此外,上海建筑业总值逐年递增,年均增长率6.81%,按照桩基与基坑围护工程造价占项目总造价的平均比约 9.55%估算,2018 年预计上海市桩基与基坑围护业务达 658 亿元。
公司具有品牌优势、技术优势以及和优秀的客户资源合作优势。 一方面, 公司拥有 6 项行业资质,十余年累积完成百桩施工工程业务,为“优秀建筑施工企业”;另一方面,公司累积技术经验, 相继申请了 90 多项专利技术,已获得授权 48 项, 是绿色环保桩基围护新技术开拓者和创导者。 此外公司与多家大型开发商及建筑商建立合作关系, 与前五大优质客户签订 7.79 亿合同额。
未来增长点: 1) 桩基和基坑围护市场空间广阔。 该市场设计领域广泛,包括房地产、公用设施、市政工程等,业务规模较大; 2) 上市之后有效缓解资金紧张问题,华东地区( 不含上海) 业务有望重新得到发展; 3) 与优质房产开发商合作将增加未来合作资源。 公司近年来与前五大客户项目合作金额合计7.79 亿元,占比达 63.85%。良好的合作关系将是公司未来业绩增长的基础。
结合行业和公司情况,预计公司 16、 17 年 EPS 为 0.67、 0.79 元,对比公司宁波建工、龙元建设、 宏润建设等公司 16 年平均 PE 为 38.70 倍,我们认为公司 16 年合理估值在 30-40 倍之间,上市后合理股价区间为 20.1-26.8 元。
风险提示: 宏观经济下滑超预期;政策风险;回款风险。
(责任编辑:李乔宇)