长城基金固定收益部总经理钟光正日前指出，现阶段宏观经济整体比较疲弱，通胀处于温和水平，难以看到央行收紧货币政策的迹象，当前债券牛市格局的趋势并没有改变，他同时强调若股票市场牛市格局主要体现在小盘股单边走强，那么股债双牛的格局可能会维持的更长。

　　作为长城基金的明星基金经理，长城基金固定收益部总经理钟光正管理的基金一直在行业内位居前列，其管理的长城积极增利A、C自2011年4月12日至2014年9月1日的回报率分别为20.84%、19.12%，长城保本自2012年8月2日至2014年9月1日回报率为11.80%，此外钟光正管理的长城增强收益定期开放债将在9月10日至9月23日开放申购赎回及转换，在其任职期间，长城增强收益A、C自2013年9月6日至2014年8月29日的回报率分别为7.62%、7.22%。

　　回顾今年上半年的投资，他认为今年2季度经济基本面继续走弱，加上流动性持续宽松的配合，债市各主要品种收益都演绎了单边下行的牛市行情。长城积极增利债券在2季度总体上维持1季度已经构建的久期和仓位比例，但长城积极增利债券的局部组合结构有所优化，2季度随着组合规模有所增加，为了兼顾组合流动性和进攻性，长城积极增利债券基金

　　增持了流动性较好的中低久期信用品种和利率品种，部分增持了长久期利率品种。 而 从2季度开始，随着定向降准、再贷款、PSL等各项保增长措施的出台，政府的宏观调控侧 重点已由去年的调结构明显转向于保增长，钟光正认为在下半年，政府宏观调控保增长的政策取向将会继续，除了财政微刺激外，政府将会通过货币调控主导社会融资成本的下行。此外，PMI等先行指标在下半年会继续回升，政府主导的基础设施建设投资将会确保经济总体处于一个温和回升态势。

　　“总之，我们认为下半年债市的利空因素较少，利好点较多，特别是流动性宽松可能会常 态化，使得下半年总体上呈现资金推动型行情。 ” 钟光正认为，未来两年债市会延续牛市行情，他强调当前的债券市场投资应该要更乐观，主要原因在于，经济回暖和物价小幅度回升，未必是债市牛市终结的信号，2010年前三季度就是明显的例子。当时GDP增速从2009年四季度的9%区间跃至10%区间以上停留，物价一路上涨，按理债市应该迎来熊市，但2010年期的10年期利率债收益却在此期间下行50BP，走出一轮小牛行情，出乎多数人的预料。政策收紧才会最终结债市牛市。目前无论怎么看，甚至1两年内，都没有收紧货币政策的预期，这就决定了这次债券牛市周期比想象的要更长。

　　此外，对于当前市场所出现的股债双牛的格局，钟光正略有疑虑，他认为股债双牛的局面同时不会维持半年以上，考虑到蓝筹股的崛起可能会对债市操作有较大影响，因此若股市继续维持结构性牛市，股市行情主要由新兴的小盘股来维持，这种股债双牛的局面可能进一步延续。