今年以来债市表现不俗，统计数据显示，截至目前，今年债券基金净值平均涨幅近7%。在此背景下，很多投资者对债券市场的继续走牛持观望和犹疑态度。在长城基金固定收益部总经理钟光正看来，现阶段宏观经济整体比较疲弱，通胀处于温和水平，难以看到央行收紧货币政策的迹象，因此，“此轮债券牛市的持续时间会比以往任何一次都更长”。

　　 未来两年债市走牛可期

　　对于宏观环境，钟光正认为，目前经济整体比较疲弱，政府面临调结构、淘汰落后产能、控制影子银行的压力。目前央行已经推出定向宽松政策，如果接下来经济持续下探，未来政府可能更偏向于保增长，不排除下半年全面降息、降准的可能。

　　今年以来，债券市场表现出色。统计数据显示，截至9月1日，今年以来全市场债券基金平均净值增长率达到6.98%。这比很多年份的债券基金收益率都要高。历史上来看，股票和债券有跷跷板效应，股债双牛并存的时间一般不超过半年。而今年以来股债双牛延续时间已超过半年，近期市场上已经出现“债券市场行情已近尾声”的声音。

　　但钟光正认为，未来两年债市会延续牛市行情。他说：“我比大多数人都要乐观，主要原因在于，经济回暖和物价小幅度回升，未必是债市牛市终结的信号，2010年前三季度就是明显的例子。当时GDP增速从2009年四季度的9%区间跃至10%区间以上停留，物价一路上涨，按理债市应该迎来熊市，但2010年期的10年期利率债收益却在此期间下行50BP，走出一轮小牛行情，出乎多数人的预料。政策收紧才会最终结债市牛市。目前无论怎么看，甚至1两年内，都没有收紧货币政策的预期，这就决定了这次债券牛市周期比我们想象的要更长。”

　　钟光正还表示，目前经济增速低，各项数据表现不佳，而政策又相对保护经济，加上相对宽松的流动性，这些因素都有利于债市走强。此外，商业银行在资产配置上，也在向标准化资产的倾斜，未来它们也会加大对债券的投资力度。

　　 做投资就是管理风险

　　钟光正自2009年加入长城基金，2010年至2011年管理过长城货币、长城稳健增利。目前，钟光正管理着长城积极增利、长城保本、长城增强收益等3只基金，任职期间均有出色回报，长城积极增利A、C自2011年4月12日至2014年9月1日的回报率分别为20.84%、19.12%，长城保本自2012年8月2日至2014年9月1日回报率为11.80%。

　　由钟光正管理的长城增强收益定期开放债将在9月10日至9月23日开放申购赎回及转换，在其任职期间，长城增强收益A、C自2013年9月6日至2014年8月29日的回报率分别为7.62%、7.22%。

　　钟光正管理的债券基金业绩一直比较稳健，即使在2013年的艰难市场中，他管理的债券组合最终获得了2.6%的正收益。钟光正说：“投资就是看（判断）和做（管理），我在市场判断上和其他人的区别不明显，但会比多数人更注重组合管理，在组合管理上对风险有自己的认知和理解，会提前注意防范和控制，在操作上一般会预留余地。”