乐普医疗63亿并购30家公司 类金融业务由盈转亏

　　依靠近30笔并购扩张事业版图的创业板第三家上市公司乐普医疗(300003.SZ)再次交出亮眼成绩单。

　　年报显示，2018年公司实现营业收入63.56亿元，同比增长40.08%；净利润12.19亿，同比增长35.55%。相较于正式进行外延式大发展的前一年即2013年，公司营收净利分别增长3.87倍、2.37倍。

　　乐普医疗高速增长的业绩背后，离不开近年来的数笔并购。长江商报记者不完全统计，自2014年以来，公司相继通过收购或新设立的方式取得近30家公司股权，交易总金额超过62.8亿。

　　凡事都是AB面。多笔并购加身，公司期间费用率居高不下，一定程度上压缩了利润空间。2018年公司三项期间费用合计26.24亿元，占营业收入的比例达到41.3%。

　　五年并购30家公司营收增近四倍

　　日前，乐普医疗披露业绩报告，2018年公司实现营业收入63.56亿元，同比增长40.08%；净利润12.19亿，同比增长35.55%；扣非后净利润10.5亿，同比增长23.06%。

　　公开资料显示，以冠状动脉介入医疗器械起家的乐普医疗成立于1999年，2009年登陆资本市场，成为创业板第三家上市公司。上市后不久，随着冠状动脉支架市场增速放缓，乐普医疗业绩增长持续乏力。2014年，公司正式开展外延式扩张。

　　据长江商报记者不完全统计，2014年至2018年，公司通过收购或新设取得约30家公司股权，交易总作价超过62.8亿。至此，公司改变单一的支架业务模式，逐渐形成在心血管产业领域构建的医疗健康全产业链平台。

　　多笔并购也快速催肥公司业绩。2014年至2017年，乐普医疗分别实现营业收入16.69亿、27.69亿、34.68亿、45.38亿，净利润分别为4.23亿、5.21亿、6.79亿、8.99亿。以公司去年业绩粗略计算，相较于2013年，五年间公司营收净利整体增幅分别达到3.87倍、2.37倍。

　　由于大多为自有资金收购，在此期间公司整体负债水平有了较快增长。2013年末至2018年末，乐普医疗整体资产负债率分别为7.47%、14.03%、30.94%、36.7%、45.06%、56.41%，区间增长48.94个百分点，增幅达6.55倍。

　　期间费用占营收比例高达41.3%

　　随着并购公司数量增多，乐普医疗费用率高居不下，一定程度上挤压了利润空间。

　　数据显示，2013年至2018年，乐普医疗三项期间费用合计分别为4.5亿、5.1亿、8.1亿、11.7亿、15.5亿、26.24亿，占同期营业收入的比例分别为34.5%、30.5%、29.25%、33.7%、34.2%、41.3%。

　　其中，销售费用分别为2.97亿、3.41亿、4.32亿、6.38亿、10.62亿、18.69亿，整体增长5.3倍远超营收增速。

　　另一方面，同花顺数据显示，2013年至2018年，公司整体销售毛利率由69.02%增长至72.75%，但销售净利率则由28.13%降至19.74%。

　　与此同时，密集并购也让乐普医疗面临巨额的商誉问题，而计提商誉和长期股权投资减值也是影响乐普医疗利润增速的一大原因。

　　2017年年报显示，报告期内因荷兰子公司Comed B.V战略协同效果未达预期，公司对其计提商誉全额减值，损失金额1858.52万元。2018年，公司对收购明盛达、北京永正等三公司计提长期股权投资减值和商誉减值损失共计1.28亿元，占当期利润总额的比例达8.6%。

　　从营收结构来看，2018年乐普医疗营业收入主要包括医疗器械、药品、医疗服务、新型医疗业态等四大板块，营收占比分别为45.74%、49.9%、3.52%、0.83%。与其他三大板块业绩增长不同，新型医疗业态成为唯一营收下滑的业务，报告期内该业务实现营业收入5303.2万，同比减少13.08%。

　　其中，报告期内公司智慧医疗及人工智能业务共亏损8218.55万元，上年该业务亏损8566.51万；类金融业务实现营业收入2042.75万元，同比降低9.77%，净亏损2185.42万元，上年该业务实现净利润479.19万元。