华发股份：财务压力巨大 净负债率高企

　　本期新浪财经梳理华发股份今年以来经营业绩表现，并与去年同期数据、50家主流上市房企经营数据均值进行比较，同时新浪财经根据房地产企业开发业务的整体商业模式和运作流程，参考主流评级体系，归类经营指标并赋予相应权重，从四个方面来找寻华发股份今年以来的“改变”与“侧重”。

　　评分方面，华发股份财务实力、规模优势方面评分一般，公司的业务发展及盈利能力等两方面评分都表现相对较好。

　　业务发展方面，华发股份2018年上半年拿地金额为35亿元，远低于主流房企数据均值。2018年上半年华发股份拿地面积为83.17万㎡，拿地力度放缓，而2017年全年拿地为232.4万㎡。华发股份半年销售金额为242.5亿元，销售面积为98.8万㎡，上半年销售面积同比增长69.12%，2017年全年华发股份销售面积为147.8万㎡。但公司存货周转率一般，销售价格与拿地价格之比显著高于主流房企均值。

　　收入储备倍数是评估一家房企未来业绩保障实力的系数。华发股份收入储备倍数为42.71（参照的是2018年半年收入），明显高于主流房企数据均值，而该数值2017年为18.27（参照的是2017年全年收入）。

　　财务方面，华发股份今年中期平均融资成本较2017年略有上升，为5.78%，低于主流上市房企平均融资成本均值6.07%。2017年数据显示，华发股份平均融资成本为5.75%。净负债率为301.14%，较2017年继续升高，大幅高于行业均值125%。

　　目前华发股份货币资金+受限制使用资金共有153.73亿元，短期债务为369.67亿元，长期债务为505.36亿元。短期偿债压力指数是评估一家房企一年内的债务压力情况，华发股份短期偿债压力指数为2.4，大幅高于主流房企数据均值。

　　规模与盈利方面，华发股份规模优势较弱，盈利能力得分相对较好。2018年上半年华发股份土地储备货值为3710亿元，大幅低于行业均值为5912.84亿元，权益土储货值为3067亿元，权益比例达82.67%。华发股份预收账款（合同负债）为317.5亿元，大幅低于主流房企数据均值。

　　华发股份的销售毛利率、销售净利率都要略低主流房企平均水平，半年ROE为11.7%，明显高于行业平均水平8.3%。

　　华发股份业绩图谱如下：

　　说明：

　　（1）指标统计所用数据均来自中国指数研究院、克而瑞、wind数据、公告、公开资料等。

　　（2）相应指标测算评分为新浪财经选取一定周期内，对公开经营数据赋予相应权重，并参考主流评级体系，进行分值计算。

　　（3）上市房企数据均值为新浪财经依据相关评价体系，筛选50家主流上市房企的一定周期内数据，进行算术平均。

　　（4）上市房企经营数据统计为2018年半年数值，部分指标为测算数据，新浪财经依据公开数据、相应会计准则进行公式计算。