投之家“爆雷”漩涡中的珈伟股份

　　近期，国内知名P2P平台投之家的“爆雷”事件不仅在网贷行业引起了轩然大波，还将A股上市公司珈伟股份(300317)推向了舆论的风口浪尖。投之家曾在今年6月声称“获得珈伟股份母公司B轮融资”，如今，伴随着投之家的“爆雷”，珈伟股份也备受关注。虽然珈伟股份对投之家融资事项予以否认，但工商资料显示的信息却与珈伟股份所言相悖，孰是孰非目前仍难定夺。

　　投之家背后的上市公司

　　根据工商资料显示，透过阿拉山口市灏轩股权投资有限公司(以下简称“灏轩投资”)，投之家的股权关系背后频现珈伟股份实控人之一丁孔贤，而作为持股珈伟股份逾10%的灏轩投资却宣称未与投之家签署任何投资协议，且从未对其进行投资。

　　近日，投之家的一则债务逾期公告在网贷行业引起轩然大波，而该事件也波及到了上市公司珈伟股份。具体来看，根据投之家官网在今年6月中旬披露的信息显示，投之家宣布获得上市公司珈伟股份母公司B轮融资，融资规模达4.09亿元，上市公司平台以2.11亿元收购原股东35.24%的股权，同时通过增资1.98亿元，获得19.76%股权，直接或间接持有投之家总共55%的股权，获得平台控股权。

　　根据目前的工商资料显示，镇江富隆天钰科技有限公司(以下简称“富隆天钰”)和灏轩投资各持有投之家64.76%和35.24%的股份，其中，富隆天钰由上海御物资产管理中心(有限合伙)和灏轩投资持股，但并未披露具体的持股比例。灏轩投资进一步穿透至自然人显示，珈伟股份实控人丁孔贤持有灏轩投资99%股份，丁孔贤的兄弟丁孔奇持有1%的股份。

　　在投之家“爆雷”的7月13日晚间，珈伟股份发布澄清公告表示，公司从未参与投资投之家，未来也没有参与投资任何P2P互联网金融行业的计划。灏轩投资持有公司10.51%的股份，就上述消息内容公司向股东灏轩投资进行了询证并已收到相关回复，截至公告日，灏轩投资未与投之家签署任何投资协议，且从未对其进行投资。灏轩投资未参与投之家的任何经营管理，也未派驻任何人员进驻投之家，未通过投之家进行任何融资行为。

　　不难看出，珈伟股份的说法与投之家工商信息相悖，但究竟谁在说谎，目前不得而知。北京商报记者试图拨打灏轩投资、富隆天钰以及上海御物资产管理中心(有限合伙)等相关方的电话了解事实背后的真相，但均未有人接听。据悉，珈伟股份的实际控制人为丁孔贤、李雳和丁蓓3名自然人，并作为一致行动人，丁蓓、李雳为丁孔贤的女儿和女婿。截至2017年上述3名自然人合计持有珈伟股份31.15%的股份。

　　针对相关问题，北京商报记者向珈伟股份董秘办公室发去采访函，不过，截至记者发稿对方并未回复。

　　买卖电站资产遭质疑

　　实际上，珈伟股份近期还因收购二股东旗下电站资产被市场所广泛议论，公司股价自7月3日复牌后也遭到了投资者“用脚”投票。

　　据悉，因筹划重组事项，珈伟股份在今年2月开始停牌，本拟收购的标的公司为振发能源集团有限公司(以下简称“振发能源”)和振发新能集团有限公司(以下简称“振发新能”)旗下共计14家电站，但在7月3日珈伟股份发布了不构成重大资产重组的说明暨股票复牌公告。珈伟股份表示，最终确定本次交易的标的资产为振发新能及振发能源持有的7家光伏电站项目公司的股权，电站合计总容量315兆瓦，作价约9亿元。经各方协商一致，公司决定终止本次重大资产重组事项，转为一般资产收购事项。

　　截至今年一季度，振发能源持有珈伟股份26.39%的股份，为珈伟股份二股东，上述交易也构成关联交易。振发新能为振发能源的全资子公司，振发新能与振发能源的实际控制人均为査正发，因此标的资产实际控制人为查正发。

　　在当下最严光伏新政的冲击下，珈伟股份此次大手笔收购二股东旗下光伏资产引发了市场的质疑。值得一提的是，在今年6月27日珈伟股份才发布了关于全资子公司江苏华源新能源科技有限公司(以下简称“华源新能源”)拟转让其持有的高邮振兴新能源科技有限公司100%股权的消息。华源新能源拟向东方日升转让高邮振兴新能源科技有限公司100MWp渔光互补光伏电站，转让价格不低于10.38亿元。

　　对于珈伟股份上述买卖电站资产的行为，珈伟股份则在互动平台回复投资者称“公司购买和出售电站，基于当前所面临的宏观环境和国家政策，在不同时间点，采取对应的经营策略”。但近日振发能源却被曝出欠薪、三角债、管理不善等新闻，珈伟股份此次收购二股东旗下资产也被市场质疑是为振发能源“输血”。

　　投资者对于珈伟股份购买二股东旗下电站资产的态度，反映在了公司股价上。7月3日复牌后，珈伟股份连续四个“一”字跌停，之后公司股价略有回升，但截至7月16日收盘，公司股价继续跌停，报收6.94元/股。交易行情显示，近10个交易日，珈伟股份区间累计跌幅达41.1%，而同期大盘涨幅为1.5%。

　　大举并购推高业绩

　　在2012年上市之后，珈伟股份的业绩有过一段“滑铁卢”经历，但之后通过大举并购，珈伟股份的业绩在2015年开始出现暴增。

　　2012年5月珈伟股份在A股实现上市，但公司上市首年披露的2012年业绩报告就出现“变脸”情形。在2012年营收、净利双降，其中在报告期内实现归属净利润约为583万元，同比下降89.83%。之后在2013年公司业绩有所好转，但在2014年公司业绩又开始出现下滑，在报告期内实现归属净利润约为818万元，同比下降59.53%。

　　但自2015年之后，珈伟股份的业绩开始出现暴发式增长。在珈伟股份业绩暴增的背后，是公司不断的并购。通过翻阅珈伟股份的历史公告可知，珈伟股份的并购始于2014年7月，珈伟股份以1.23亿元的价格收购了中山市品上照明有限公司的100%股权；之后在9月收购欧洲L&D公司100%股权；进入2015年，珈伟股份的并购手笔进一步扩大，先是在当年7月以3945万元收购了正镶白旗国电光伏电力有限公司80%股权，之后在8月斥资18亿元完成收购了华源新能源的100%股权；在2016年珈伟股份继续并购，在当年6月以11.05亿元完成收购了金昌国源电力有限公司100%股权。

　　通过并购，珈伟股份2015-2017年业绩不断走高，在报告期内实现归属净利润分别约为1.37亿元、3.14亿元以及3.15亿元。不过，持续的并购对于珈伟股份而言可谓是一把双刃剑，虽然近几年确实助推了公司业绩增长，但也给公司留下了一些隐患，比如居高不下的商誉。截至今年3月30日，珈伟股份的商誉高达13.87亿元。而在北京一位私募人士看来，珈伟股份的高商誉无疑给公司未来的经营业绩埋下了雷。

　　根据珈伟股份最新披露的2018年半年度业绩预告显示，公司预计在报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为1000万-4000万元，同比下降82.27%-95.57%。在首创证券研究所所长王剑辉看来，并购带来的业绩、股价增长只是短期的，很难有持续性，并购所带来的中长期整合有待考量。