安凯客车沦为银行打工者？销量创8年新低 财务费高企

　　客车销量跌破1万辆 应收账款减值吞噬利润安凯客车沦为“银行打工者”？　

　　以“国内豪华客车领导者”自居的安徽安凯汽车股份有限公司（以下简称“安凯客车”，000868.SZ）正身处水深火热之中。

　　3月21日，安凯客车发布的年报数据显示，2017年实现营业收入54.49亿元，同比增长14.54%；净利润亏损2.3亿元，同比大幅下滑548.20%。在销量方面，2017年公司实现客车销量8717辆，同比下降13.96%，这也是自2010年以来客车销量首次跌破万辆关口。

　　事实上，早在安凯客车披露2017年业绩预告时，大幅亏损的状况就引发了深交所的问询。彼时，安凯客车方面在回复中表示，净利润出现亏损主要原因在于2017年四季度计提应收款项减值准备约为1.94亿元，导致损失金额较大；联营企业安徽安凯福田曙光车桥有限公司业绩下滑；受新能源业务影响，财务费用大幅增长；销售规模下降导致整体盈利水平下降。

　　对于相关问题，《中国经营报》记者致函安凯客车，公司证券部相关负责人以忙于召开股东大会为由未做回复。在汽车行业分析师贾新光看来，在长途客运蓬勃发展的时期，安凯客车曾以豪华舒适赢得市场空间，但受高铁动车冲击和行业竞争加剧影响，公司需要进行差异化竞争，找寻新的“饭碗”。

　　销量创八年来新低

　　安凯客车是专业生产全系列客车和汽车零部件的上市公司，客车及底盘年综合生产能力2万辆，共有4个客车整车和1个汽车零部件生产基地，产品覆盖各类公路客车、旅游客车、团体客车、景观车、公交客车、新能源商用车等。

　　根据年报数据，2017年安凯客车实现客车销量8717辆，同比下降13.96%，这也是公司自2010年以来，客车销量首次跌破万辆关口，此前公司客车销量曾连续七年实现过万辆。

　　据了解，作为中国豪华客车的领导者，安凯客车曾取得了不俗的市场占有率。特别是1993年，第一辆安凯豪华客车在成渝高速运营，填补了国内高档豪华客车的市场空白。

　　不过，最近几年，随着行业竞争加剧，安凯客车这个昔日的行业领军企业已被后来者远远甩开，与行业龙头宇通客车等公司差距非常明显，而且仍在扩大。

　　记者梳理发现，在销量方面，宇通客车2017年客车累计销量达67568辆，金龙汽车和中通客车销量则分别为58402辆和21439辆。目前，安凯客车旗下车型在6米以上的客车市场占有率4.67%，位居行业第7位。

　　随着高铁网络的日渐完善，进一步削弱了公司在长途客运市场的优势，客车销售日渐乏力。根据产销数据，2017年安凯客车大型、中型和小型客车分别实现销售2399辆、3231辆和3087辆，分别同比增长1.65%、-31.42%和0.88%。

　　“在传统客车销售领域，在国家高铁动车网线建设保持高位以及私家车保有量持续加大的背景下，公路客运客流量流失状况不容乐观，虽然公司生产规模在国内客车细分行业中处于前列，但也面临着国内外同类汽车制造厂商的激烈竞争，公司可能面临市场竞争加剧的风险。”安凯客车方面表示。

　　在贾新光看来，受高铁动车冲击和行业竞争加剧影响，安凯客车需要顺应城市公交优先、公路客运短途化和小型化、旅游客运和景区观光蓬勃发展的趋势寻找新“饭碗”，比如在旅游观光、企事业单位通勤、高铁机场接驳等领域进行差异化竞争。

　　对于2018年的销售工作，安凯客车方面称，将进一步传导市场压力，强化责任担当，积极开拓市场，有效提升营销力。不过，公司并未提出明确的产销数据和增长目标。

　　按揭销售模式“埋雷”

　　客车销量规模的下降，也直接导致了公司整体盈利水平降低。年报数据显示，2017年实现营业收入54.49亿元，同比增长14.54%；还原新能源补贴后，营业收入同比下降18.25%，净利润亏损2.3亿元，同比大幅下滑548.20%。而在去年三季报中，截至2017年9月30日公司净利润仅亏损8382万元。

　　记者梳理发现，安凯客车去年第四季度计提应收账款减值正成为吞噬公司净利润的最大元凶。财报显示，2017年公司计提应收账款坏账准备金额为1.66亿元，计提其他应收账款坏账准备金为0.48亿元，合计计提的应收账款坏账准备金达2.14亿元。

　　资产减值的背后，安凯客车应收账款也呈现出快速增长的趋势。安凯客车方面表示，截至2017年12月31日应收账款余额24.41亿元，坏账准备余额4.33亿元，金额巨大。

　　据了解，应收账款增加，主要与新能源补贴发放周期延长和公司采取的按揭销售模式等因素相关。根据安凯客车相关人士在投资者交流会上给出的说法，在新能源补贴政策方面，由于2016年新能源补贴政策大幅波动、各地政府政策的摇摆等原因，导致应收账款计提减值的影响加剧。

　　此外，为拉动销售收入的增长，安凯客车在产品销售过程中，为解决信誉良好且需融资支持客户的付款问题，通过和银行或租赁公司合作为客户购车提供按揭贷款服务。具体方式为，在办理按揭付款业务时，客户将贷款所购买的车辆抵押给银行或租赁公司，安凯客车对其所抵押车辆负有回购担保义务，如果客户连续逾期3期或逾期时间累计超过3个月未偿还贷款本息，安凯客车将无条件回购合作机构对借款人的债权或借款人的车辆。

　　据了解，2017年安凯客车共为购买汽车产品而申请租赁公司按揭贷款的客户提供了约85.1亿元的汽车回购担保，2018年公司预计将提供总计不超过95亿元的汽车回购担保。

　　尽管客车生产企业普遍采用按揭销售模式，在解决购车客户融资问题的同时，拉动销售收入的增长，但也潜存着客户逾期导致的资产减值风险。其中，2017年度，安凯客车因部分按揭客户还款出现逾期而无法收回，计提资产减值准备约3713.26万元。

　　贾新光表示，客车销售和轿车不同，由于单辆客车金额较大，平均可以达到60余万元，再加上只有通过营运才能回笼资金，因此客户很难一次性付款到位，再加上客车市场需求萎缩、竞争激烈，公司往往先拼价格和服务，再拼付款方式，这也是客车企业愿意为购车客户提供回购责任的主要原因。

　　财务费用高企，替银行打工？

　　据了解，除应收账款增加导致资产减值外，安凯客车还面临着财务费用高企、资产负债率升高、管理层动荡等一系列问题。

　　公司2017年财务费用7248万元，较上年同期增加1445万元，同比增长了24.92%。对此，安凯客车方面表示，由于新能源客车相应的财政补贴资金申领需达到一定运营里程限制，在运营车辆达到可申领条件前，公司为保证正常生产经营，全年平均有息负债维持在21亿元左右，处于历史较高水平。

　　此外，记者查阅安凯客车的历年财报发现，公司资产负债率也呈现出逐年走高的趋势。2017年安凯客车资产负债率逼近86%，2014年~2016年公司资产负债率则分别为71.2%、76.7%、83.8%，远高于福田汽车和中通客车等。

　　2017年11月15日，安凯客车总会计师刘勇在机构调研时也直言，公司财务现状是比较糟糕的，目前通过应收账款资产证券化（ABS）业务补充公司运营资金，国家的新能源补贴也逐年下降且周期较长，影响公司财务正常运作，只能以较高的财务成本从金融机构借钱，这就导致公司的利润基本上都交给银行了，完全是在替银行打工。

　　值得注意的是，在业绩低迷的同时，安凯客车还经历了一轮管理层人事动荡。记者梳理发现，2017年下半年以来，先后有公司副董事长、副总经理和监事会主席等5名管理人员离职。以做“安心车”著称的安凯客车能否走上“凯旋路”值得期待。