昨日是沪深300股指期货(IF1507)、上证50(IH1507)股指期货以及中证500(IC1507)股指期货三大期货合约的交割日。按照交易所的规定，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。因此，昨天也被视为多空双方主力资金对决的“决战日”。不过从盘面来看，预期中的多空决战并未发生，当日三大期货合约均完成平稳交割。反倒是现货市场，A股三大主要股指均实现大幅上涨，沪指上涨3.51%，逼近4000点整数关口。

　　决战提前上演 多头早有胜算

　　6月以来的大多数交易日，A股几乎都是以期指下跌开始，股市下跌紧随其后，许多投资者习惯性地紧盯股指期货，将其视为A股涨跌的风向标。由于本周五是期指交割日，市场各方神经紧绷，担心“交割日魔咒”再度显灵。

　　所谓“交割日魔咒”指的是，在股指期货最后交易日，无论是多头持仓，还是空头持仓，如果在最后交易日前不进行反向平仓操作，则未平仓头寸都必须进行交割。因此在最后交割日，股指期货的交割情况将引发大量资金涌入股市，并导致股指大幅震荡。

　　不过，从昨日的三大期货合约交割来看，期指移仓对A股的影响并没有预期那么大。在中金所的强力限制下，三大股指期货持仓量和交易量大幅缩水，尤其在7月交割合约上，中证500和沪深300期指的持仓量都已经降低到不足平常水平的十分之一，所谓的“资金对决的主战场”已经失去了实际意义。

　　为应对期指交割日，中金所提前做足了准备，要求会员上报当月持仓客户具体情况。期货公司一般会要求客户降低仓位，同时，中金所近期限制措施下，开仓的难度也在加大。两个星期以来，无论是沪深300期指还是中证500期指，即将交割的7月合约持仓量持续下降，总持仓量也在明显减少，显现多空阵营部分力量在离场，换场再战的可能性也在下降。

　　通过期指做空的可能性减小

　　昨日，三大主要期货合约均实现平稳交割。但是，前期A股的持续暴跌，特别是做空机构利用期指影响股市涨跌，仍然使不少投资者心有余悸。

　　“7月平稳交割，做空机构会不会蓄力在8月做空A股呢？”杭州股民姚先生道出了自己的担忧。

　　为此，中金所昨日发文指出，当前股指期货做空的形式主要有三种，即套利、套保和投机。其中，套利的操作方式是当期货价格高于现货时，买入现货卖出期货，赚取价差收益；套保的操作一般是先持有现货，当发现市场下跌，来不及抛售现货时，通过卖空股指期货规避现货下跌风险；而对于股指期货投机交易，主要的操作方法是通过判断现货指数的短期走势，来进行股指期货的多空交易。盘中经常可以看到股指期货先于现货下跌，随后现货指数也下跌；如果现货指数没有下跌，做空投机者会迅速反向操作，使得股指期货先于指数上涨。

　　关于“机构操纵股指、打压现货市场，并在期指上获利”的手法，实际操作中很难实现。一方面，沪深300、上证50和中证500指数抗操纵性强，即便不考虑法律风险，要想打压沪深300指数，需要付出非常高昂的成本并承担极大的市场风险；另一方面，要操纵市场，必然要试图影响当天的结算价。

　　中金所进一步指出，股指期货市场的运行不会左右现货市场的涨跌，经济基本面和资金面才是决定股市的基础因素。

　　国家队弹药充足 威慑做空力量

　　近期A股之所以能够大幅反弹，与管理层强力的“救市政策”不无关系。昨日，证金公司也秀了一把肌肉，弹药之充足给空方足够的震慑。

　　据悉，证金公司获商业银行授信规模约2万亿元，截至7月13日，已有17家商业银行总计借予证金公司近1.3万亿元，其中招商银行提供最多，达到1860亿元；农业银行、中国银行、工商银行、交通银行、民生银行、浦发银行和建设银行提供资金规模超1000亿元；邮储银行及其他股份制商业银行均提供了不少资金，证金公司到位资金总额近1.3万亿元。

　　在央行表示过将通过多种方式向证金公司流动性提供支持后，商业银行纷纷向证金公司伸出援手。给证金公司拆借资金既有央行背书，又有不错的收益受到商业银行的追捧。此前，证金公司发行800亿元债券更是被一抢而空。而在实际资金投入方面，7月6日证金公司便开始入场大举买入蓝筹股。当天的交易公开信息显示，“中国证券金融股份有限公司”席位上买入了30只蓝筹股共计57亿元。而在7月7日和8日这两个交易日，证金公司动用的资金都在2000亿元以上，合计规模超过4000亿元。

　　7月8日收盘后，证金公司又向华夏基金，嘉实基金等五家基金公司申购2000亿元主动型基金份额，每家各获得400亿元。有两只基金均于7月13日进行发售，基金募集时间仅为1天，且只通过公司直销渠道进行发售。另据21世纪经济报道报道，证金公司此前承诺分给21家券商的2600亿授信额度已分配完毕。据此粗略测算，上述资金汇总至少在8600亿元。