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“壳价”出现地域分化 江浙新三板壳资源价格下跌

  • 发布时间:2016-01-08 14:29:28  来源:中国新闻网  作者:佚名  责任编辑:王文举

  在挂牌企业数量迅速突破5000家的新三板市场,2015年曾火爆的壳交易却开始现出颓势,预示着真正严格的市场化摘牌制度有望在新三板实现,并扭转资本市场长期以来失衡的供需关系。

  “现在三板壳价格走低了,去年最高成交在3000余万元,现在大概2000万元以下。”资深三板投资者文力表示,“现在的资本运作方式,基本都是避免被认定为借壳,即先拿控股权后通过定增慢慢装资产。”

  “从买壳一方来看,挂牌公司毕竟是公众公司。虽然目前二级市场并不活跃,但基于未来相关利好政策的预期,新三板一级市场整体融资还是比较顺畅,本身还是一个有价值的平台。”一位成功借壳新三板企业的董事长表示,“不少企业主认为囤积一个资本运作平台,跨行业装资产做做市值管理,2000万左右的价格并不算贵。”

  然而,文力却指出了新三板壳市场的新变化,他预计,“考虑到今年新三板摘牌制度的完善,这个市场年内可能就会消失。”

  其中最明显的迹象是“壳价”开始出现地域分化,北京地区壳资源价格仍然坚挺,但江浙广东一带壳资源供应逐步增加,价格却开始下跌。

  “北京公司不涉及迁址问题,如果是其他地区的壳公司迁址会面临地方保护问题,很有可能迁址失败。此外,北京公司与监管层的沟通成本更低。所以北京壳资源会相对紧俏很多,报价还在2000万以上。”文力表示。

  此外,借壳意向方对壳资源的质地越发挑剔,区别在“老壳”与“新壳”、“重壳”和“轻壳”。

  “有一些重资产壳资源,剥离原有资产的程序非常复杂。比如新疆的某个壳资源,去年4月份即已经成交,但到了11月份仍无法交割,就因为土地证仍没办下来。”文力表示,“此外,如果员工数量大且劳动关系复杂,也比较麻烦。我们倾向于交易股权结构简单,业务为轻资产模式公司。有些重资产公司报价很低,但其实真正运作下来的综合成本要远大于轻资产公司。”

  “挂牌时间较长的老壳,股权全流通,只需要通过老股转让就可完成控制人变更;而挂牌不久便叫价出让的新壳,则由于锁定期问题导致流通盘太小,需通过定增等方式引入借壳方,综合成本就相对较高。”

  值得注意的是,当前壳资源貌似火爆的行情其实并没有足够交易支撑。

  “借壳意向方往往采用广撒网方式寻找壳资源,结果就是居间人充斥市场,到处询价,真正的买家其实很少。我身边的一个案例是卖家经过16个居间人才找到真正买家。”文力表示,“往往是同一个买家的多批居间人找到同一家壳公司,造成虚假繁荣。”

  “其实很多私募股权投资机构对借壳三板是有很大兴趣的,但去年底监管层明确叫停私募股权投资机构挂牌及融资后,现在这部分买家数量缩水严重。”文力指出。

  “三板毕竟是个小众市场,与沪深市场较为复杂的利益局面完全不同,因此摘牌制度可以严格执行。”文力表示,“所以这个市场可能在三个季度后就会消失。我现在正在找主板壳,部分三板企业倒是有登陆沪深市场的需要。”

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