海洋王(002724)

　　海洋王此次发行总数为5000万股，网上发行2000万股，发行市盈率22.77倍，申购代码：002724，申购价格：8.88元，单一帐户申购上限20000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

　　【公司简介】

　　研制、生产灯具(生产项目另行申报)；国内商业、物资供销业(不含专营、专控、专卖商品及限制项目)；研发、生产(分公司经营)、销售光源类、控制器产品；进出口业务(具体按深贸进准字第[2001]0664号资格证书办)。

　　【机构观点】

　　海通证券：海洋王合理估值为14.35-16.40元

　　海洋王本次拟公开发行5000万普通股，均为新股发行，发行后股本总数为40000万股，新股占发行后总股本的12.5%。

　　本次发行后，周明杰、徐素夫妇将持有公司29268.9万股，持股比例为73.16%，为公司实际控制人。公司前十自然人股东中，李彩芳、黄修乾、陈少凤、陈艳、杨志杰、李长明和易年丰均为公司董事或监事，7人合计持股763万股，占发行后总股本的1.91%。

　　公司主营业务为专业从事特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务，产品涵盖固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列，包括200多种型号，广泛应用于电力、冶金、铁路、油田、石化、公安、消防、煤炭、部队、港口、场馆、民航、船舶和机械制造等关系到国计民生的重要基础行业。2009-13年，公司的营业收入和净利润的复合增长率分别为3.97%和9.47%，受基础设施投资放缓影响，公司收入和利润增长较为缓慢。2014上半年，公司实现营业收入4.20亿元，净利润0.36亿元，其中，固定照明设备、便携照明设备和移动照明设备的营收占比分别为58%、28%和14%。

　　经过多年耕耘，公司在品牌、产品种类、技术和渠道等方面具备一定优势。近年来，公司在国内特殊环境照明厂商中的市场份额位居第一，产品包括200多个型号，可以满足不同特殊行业照明的产品要求，而且依靠较强的技术研发实力，及时开发适合特殊环境的产品，满足客户需求，占领市场。公司采取直销模式，拥有12个专业化行业事业部，遍布全国2000多名销售人员，实现24个小时内达到现场服务。目前我国大型工矿、能源、道路交通、体育或展览场馆等相关行业的照明市场规模较大，而且市场分散，品牌集中度低，预计随着公司募投完成后，依靠品牌、产品和渠道等优势和投入，未来将仍有较大增长空间。

　　本次募集资金项目预计总投资55044.11万元，其中39880.59万元由本次募集资金投入，其他资金由公司通过其他融资渠道或自有资金解决。募集资金主要用于生产线建设项目、研发中心建设项目、国内营销中心扩建项目。

　　我们预计公司2014-16年实现营业收入10.97亿、11.65亿、12.57亿元，分别同比增长-3.00%、6.18%和7.89%；实现归属母公司股东净利润1.63亿、1.85亿和2.06亿元，分别同比增长-5.29%、13.11%和11.40%，对应EPS分别为0.41元、0.46元、0.51元，给予公司2014年35-40倍估值，合理价值区间14.35-16.40元。

　　风险提示：产品销售不及预期，募投项目进展不及预期。