中科曙光等6新股10月24日申购指南(4)
- 发布时间：2014-10-23 17:44:39 来源：中国网财经 责任编辑：张恒
陕西黑猫(601015)
陕西黑猫此次发行总数为12000万股，网上发行3600万股，发行市盈率22.69倍，申购代码：780015，申购价格：6.15元，单一帐户申购上限36000股，申购数量1000股整数倍。
【基本信息】
【公司简介】
焦炭、甲醇、粗苯、硫胺、煤焦油、硫磺的生产；电力、蒸压粉煤灰砖及空心砌块的生产与销售；冶金焦炭、工业用甲醇、粗苯、硫酸铵、煤焦油的进出口经营。
【机构观点】
长江证券：陕西黑猫合理估值为6.54-8.72元
公司为陕西省最大独立焦化企业
陕西黑猫是陕西省最大民营独立焦化企业。公司主营业务为煤焦化及化产产品的生产和销售。截至2014 年6 月底，公司拥有产能包括焦炭600 万吨/年、LNG25 万吨/年、甲醇31 万吨/年及其他化产品，其中权益产能焦炭392万吨/年、LNG12.75 万吨/年、甲醇20.2 万吨/年。
公司具备低成本+高弹性的双重优势
公司生产成本相对较低，上半年盈利下滑受新装置负荷较低影响。公司建立了完整的循环经济产业链，整体生产成本在行业中处于较低水平。本次募集资金拟投向的龙门煤化400 万吨/年焦化技改及25 万吨/年LNG 联产20 万吨/年甲醇项目14 年上半年已经全部投产。上半年业绩下滑除产品价格因素外，新投产焦炉及甲醇LNG 联产装置负荷较低也是重要原因，二季度已基本实现达产。600 万吨焦炭产能在规模上已实现西北地区独立焦化企业第一位，全国独立焦化企业前十位，规模优势也十分明显。
业绩对产品价格弹性优秀。公司权益焦炭产能较可比上市公司山西焦化要高，而股本较小，在同类上市公司中弹性优秀。假设焦炭吨毛利增加50 元(焦炭毛利率提升5.4%，2014H 为-7.38%)约贡献EPS0.25 元，增厚我们预测15 年业绩幅度达53%。
建议询价区间 6.00~8.72 元，首日定价区间6.54~8.72 元
公司拟发行 1.2 亿股，运用募集资金6.89 亿元增资龙门煤化，我们参考行业可比上市公司采用PB、PE 法估值合理定价区间分别为6.82~7.60、6.54~8.72，考虑到本次发行不设老股转让机制，可能发行价格为6.16 元左右。综上，我们建议询价区间6.00~8.72 元，首日定价区间6.54~8.72 元。
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