□济安金信基金评价中心 王群航

　　近期，对于次新基金公司的一只次新债券基金、一只新债券基金，笔者分别给予如下评价和投基建议：

　　次新基金可否有更多警示

　　其一，产品的总体设计是否有缺陷？即：定期开放型债券基金，尤其是期限短的，是否合适设计成为二级债基呢？

　　其二，产品设计上的细节是否需要推敲？该基金招募说明书显示：“基金的投资组合比例为：投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，但在每次开放期的前一个月、开放期及开放期结束后一个月的期间内，基金投资不受上述比例限制”。作为二级债基，对于投资组合比例的描述中没有股票这种高风险资产，合适吗？使用的是“基金资产”，合适吗？

　　其三，做债出身的基金经理在做股票吗？公开信息披露显示，该基金是基金经理“某先生，超过六年行业经验，经济学硕士。2008年7月至2013年8月，任职于南京银行担任固定收益研究和信用债研究工作，精通信用债的行情与风险研判，是南京银行债券信用风险控制体系的创立者，在宏观经济研究、固定收益类产品投资交易方面具有丰富经验和独到见解。”通篇没有“股票”二字，该基金前期巨亏似乎就是因为股票投资，都是他在做吗？如果是他在做，这样的人事安排合适吗？或是否另有人在做？若有，是谁？

　　其四，投资股票的交易行为是否太疯狂了？是否需有内部风控？公开信息披露显示，从2015年初至5月底，该基金规模一直在1.4亿元左右。大约是在第一个运作周期结束之际，该基金做了一次成功的持续营销。6月5日，该基金规模突涨到了10.48亿元，6月12日，该基金规模涨到峰值17.25亿元，而那天，恰恰是股市行情见顶。

　　公开信息披露表明：一是该基金上半年股票成交金额是10.79亿元；二是期末持有股票22只；三是上半年“累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细”有27只；四是上半年“累计卖出金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票明细”有22只。这样类型的基金，这么大的股票交易总量，这么多的股票买卖数量，相对于该基金规模的变动轨迹，是否可以借用“疯狂”两个字来略微形容一下呢？股票交易的换手率已高于很多主做股票的基金。

　　回看这家次新基金管理公司发展历程，自成立以来，他们前期发展策略似乎一直是在以固定收益类市场为主，这样的定位本身无可非议。但在尝试股票投资时，步子迈得似乎奇大，交易似乎太过于频繁，基金类型是否合适等，都值得反思、总结。

　　新发债券基金可以不认购

　　其一，某兴利债券是一只纯债基金，不投资股票、权证，对于可转债的投资仅仅是“可分离交易可转债的纯债部分”。因此，该基金隶属于老式纯债基金，将不再会像鑫元半年定开那样有较高的股票投资风险。

　　其二，该公司在成立以来发展重点一直是对于固定收益类产品的主动管理，债券投资是他们截至目前一直在努力追求的。作为一家次新基金公司，未来他们还将有着较大业绩排名提升空间。

　　其三，该基金预设的发行期仅一周，时间较短，目前全市场仅有两只新基金如此。该基金代销渠道仅有8个，2个地方性小银行，6个第三方销售机构，主要走的是互联网销售路径。由此来看，该基金客户目标定位不是银行、券商等传统渠道主流客户群体，而是互联网平台上的新型群体。

　　其四，该基金一大显著特色，是认购费率、申购费率、赎回费率、管理费率、托管费率都低于同行平均，这既是他们在给投资者让利，同时，理论上也将会对于提高该基金未来业绩有一定帮助。但归根结底，真正能提高投资者收益的，还是在于投资管理能力，因让利的幅度总是有限的。

　　其五，该公司为这只新基金配备两名基金经理。第一基金经理某女士，之前作为基金经理助理参与过多只基金管理，现在是她第一次做主；第二基金经理是某女士，现任两只货币基金基金经理，绩效尚可。

　　综上所述，对于该只新发行债券基金，“航”家的投基建议是：可以不认购。

　　对于上述次新公司相关基金产品提出质疑，并建议投资者暂时回避，不是偶然，而是必然。这一来是因为他们的确做得不是很好；二来，在过去的2015年，回顾各类基金业绩表现，有一个共同特点：还是老公司的基金业绩相对更为靠谱。