已运行一年的国金通用鑫安保本混合基金即将完成第一个保本周期，于9月8日再次打开申购。数据显示，该只基金今年以来收益达到6.1%。而在先后经历了两次极端市场行情后，该基金在接下来的保本周期增设8%的提前到期触发条款，帮助投资者及时止盈、落袋为安，同时延续市场上少有的1年保本周期，提高投资者的资金流动性。

　　当下市场如过山车的走势，使得保本基金重新获得了投资者的青睐。“过去一年，剧烈的市场波动令投资者经历了非常彻底的风险教育，此时对保本型产品以及及时止盈的思路应该会更加认可。”国金通用鑫安保本的基金经理宫雪说。

　　震荡市要攻守兼备

　　宫雪表示，这只保本基金的总体操作思路是利用占比较高的固定收益类资产持续积累收益，随着安全垫的递增，逐步加入风险资产，根据安全垫的大小调整风险资产的比例，获得部分超额收益。金牛理财网数据显示，国金通用鑫安保本净值在去年经历了低点之后，今年以来稳步攀升，至6月份基金净值稳定在1.061元左右。对于净值的变化，宫雪解释称，建仓时正逢市场的趋势性上涨机会，建仓时点较高，令产品中包含的对冲策略在极端上涨行情下优势难以施展。后来团队及时调整了策略，将对冲和权益类资产清仓，用最稳妥的方式保住收益，同时参与了新股的申购及债券投资。今年年初趁着上涨行情，迅速加入了权益类资产，净值一度攀升至1.085元，在此后大调整中又将权益类占比迅速降为零，只保留了债券和现金类资产。”宫雪称，目前债券资产占到整个产品的40%以上，其余是现金类资产和部分停牌股票。

　　她提到，震荡市中保住本金最重要。实际上，在狂热的市场环境下，收益急速攀升后进行止盈的想法很难实现，导致收益在之后的市场下跌中再度收窄，因此鑫安保本在下一个保本周期也将增设8%的提前到期触发条款。“提前兑现收益，给投资者再次思考的机会，如果愿意继续投可以加入下一个保本周期，这也实现了复利增长。”宫雪说。

　　值得一提的是，目前市场上大部分保本基金的保本期为两到三年，鑫安保本主动缩短至一年，宫雪说这是考虑到部分理财客户对流动性的需求。“风险偏好下降，投资者一定会寻找安全性更高的标的。目前风险偏好较低的货币基金的收益中枢在下降，这部分客户可能会选择替代品，一年期的保本产品也是为了争取这部分的客户。”她说。

　　债券仍有较好配置需求

　　由于债券和现金类资产的大幅增加，鑫安保本基金在新的保本周期加入了一位新的基金经理——滕祖光。资料显示，滕祖光曾管理混合基金和货币基金，新成员的加入也代表着鑫安保本基金在大类资产配置上的判断。

　　滕祖光表示，在鑫安保本基金第二个保本周期的运作初期会采用CPPI策略（固定比例投资组合保险策略），在债券的配置上以信用债为主，采用票息加杠杆的策略，根据资金价格的高低调整杠杆的比例。同时，在较长期限下，会选择流动性好的品种；而对于高收益品种，会集中选择在短端配置。

　　对债市后市的判断，他表示，整体经济下行压力依然较大，CPI的企稳回升会对短期资金成本形成一定压力，但未来央行维持货币适度宽松的格局不会变，资金面上对债市还是偏利好，另外股市大幅下行，会引发市场风险偏好的下降，从大类资产配置的角度也利好于债市的未来走势。在这种情况下，尽管目前债券收益率跟二季度相比有一定幅度的下行，但仍有避险价值和配置需求。当然，如果未来股市短期反弹走势确立，对资金面的分流可能对债市形成一定的压力，尤其是若IPO重新开闸，短端债券的收益率会受到影响，收益率曲线现在比较陡峭，那时会变得相对平滑，所以，还要关注未来短期资金价格缓慢抬升带来的风险。另外，对于产品的第二个保本周期，他认为9月末至10月初是比较好的时间窗口，选择好债券资产的配置时点对于积累组合的安全垫至关重要。（徐文擎）