■海外观察

　　□刘洪

　　在人类几千年的历史进程中，黄金是很多民族最喜爱的财富。印加人视之为太阳的汗珠，古埃及法老必定要埋葬在这种“神之肉”中方安心，中国诗人更是对黄金吟咏赞美再三。到2011年，黄金价格还一度接近每盎司2000美元，高价似乎正凸显了黄金的内在价值。但让人大跌眼镜的是，在过去两年，金价已暴跌了40%多，并有继续跌破每盎司1000美元心理关口的可能。

　　黄金价格的跌宕起伏，与供需有关，但更与美元走势密切相关。回顾这一轮黄金牛市，2001年的“9·11”恐怖袭击事件是一个关键节点，战争阴影让黄金成为重要的避险资产；到2006年，阿富汗和伊拉克两场战争，则让美国背上沉重债务包袱，美元有贬值的内在动力，与之对应的，则是金价扶摇直上，翻番达到了每盎司750美元；2007年美国次贷危机逐渐显现，金价开始突破每盎司1000美元的关口；随后国际金融危机全面爆发，金价毫无悬念地迭创新高，到2011年达到创纪录的1920亿美元。

　　美元是国际主要储备货币，也是国际黄金交易的价格单位。按照一般常理，欧债危机还未平息，黄金仍存在升值的可能。但美国因素压倒一切，基于美国经济已逐步走出危机，美联储也已多次暗示，今年将至少会有一次加息。既然美元升值是大概率事情，黄金价格走低自然在所难免。另外，新兴经济体当下普遍疲软，石油、天然气、煤、铁、铜等大宗商品价格都出现暴跌，黄金走熊也实属正常。

　　那黄金还值得投资吗？要抄底的中国大妈，一度抄在了半山腰，现在出手是否正合适呢？

　　一些投资人士对黄金就颇不看好。在这些人中，巴菲特就一直持“黄金无用论”。在他看来，现代黄金已基本失去实用价值，绝大部分都是投资品。用他的话说，所谓黄金，就是从非洲或某些地方的地底下挖出来的，“然后我们将它融化，再挖一个洞把它埋起来，花钱雇人看守着”。结论是，黄金“没有什么实际用途”，“如果火星上的人看到这一幕，他们一定挠头在想这到底是为什么”。因此，巴菲特不投资黄金。

　　从过去几年的金价走势看，黄金确实存在泡沫。正是由于美元的疲软，黄金被认为是最可靠的避险资产，因此被赋予太多的期望，所以价格一路飙升。但当市场回归理性，尤其当美元恢复强势时，金价就出现了断崖式的下跌。

　　黄金的故事，其实亦可套用在其他投资品上，比如白银、翡翠、各种古玩字画以及国内的种种奇石神木。上述投资品看似供需紧俏、价格坚挺，但很大程度上依附于人们投资投机的行为，而根源则是避险增值的心理预期。一旦经济不佳，或者心理预期不再，依附在这些投资品上的财富，蒸发速度可能比股市还要惨烈。

　　从市场惯性看，按照以往熊市的规律，金价还可能会继续下挫。比如，1996年的黄金熊市行情，金价在触及熊市门槛后，又经历了783天才最终触底。用《华尔街日报》一篇文章的说法，“系好安全带吧，黄金投资者们，前路还将崎岖不平。”

　　但黄金毕竟还不同于一般商品，它既有铜、铁、锌等矿产共有的金属属性和实用属性，同时也具有货币和投资属性。后者决定了黄金仍旧是很多富人、机构、乃至国家热衷的避险资产。在金价不断走低的时候，一些央行则在大幅购进。比如，按照中国人民银行不久前的披露，在过去6年，中国央行增持黄金604吨，尽管这一数据低于经济学家的预期，但未来中国央行增持黄金，将是大概率事情。

　　在贪婪中恐惧，在恐惧中贪婪。巴菲特股市的名言，其实正适用于黄金投资。尽管巴菲特本人对黄金很看不上，但各大央行对黄金的看重，其实正显示了黄金是价值投资的上佳对象。当然这种投资肯定不能以一两个月来计算，而是用几年甚至几十年来观察。

　　经济规律不可抗拒，再长期的经济景气，难免也会有所低迷，一些国家积累的债务问题，最终一旦爆发成债务危机，黄金必然会成为避险资产。每盎司2000美元肯定不是历史的终结。如果放在一个历史的长河中，现在可能确实是投资黄金的良机，但前提是你要比投资股市还要耐得住寂寞。

　　时间会证明一切。