“悦读改变人生”

　　□ 丁宁

　　很多喜欢阅读的人都是“书虫”，而笔者则是一个不折不扣的“报虫”。无论是当年的IT撰稿人，还是现在跨领域的金融作者。笔者都是通过大量的报刊阅读，来形成自己的知识链条，并渐渐的从投稿变成约稿。

　　然而，金融却并非IT，所以除读报之外，还需阅读投资类书籍才得以组建完整的知识链条。在这期间，笔者阅读很多关于巴菲特、索罗斯、罗杰斯、彼得林奇、格雷厄姆、菲利普费雪、肯尼斯费雪等投资大师的相关书籍。但令人意外的是，即便笔者早就定下价值投资这个基本方向，但投资体系却是越读书越混乱。怪不得巴菲特他老人家曾说过“投资既是科学，又是艺术”，看来艺术这玩意还真得需要悟性呀！

　　久而久之，混沌的投资体系也导致笔者更加疯狂地阅读，只要是与上述投资大师有着半毛钱关系的书籍也都会陆续进入笔者的书单中。如此一来，一本漫画就顺理成章地溜进笔者的书架之上。这本书的名字叫做《巴菲特选股神功》，是由台湾洪瑞泰先生所著，以漫画形式表达的投资书籍。不过也正是因为漫画形式，遭到很多书虫的无情忽视。再加上它“死贵”的售价，使得这本书遭到很多并不客观的读者评价。而就笔者来看，漫画的寓教于乐和浅显易懂却让笔者如醍醐灌顶。《神功》的作者通过巴菲特五分钟就能决定是否投资一家公司的经典实例，挖掘出ROE（净资产收益率）这个非常重要的财务参数，并根据实际情况将投资标的确定为ROE必须大于15%的优秀企业。与此同时，还将买入价设定为12倍市盈率以下，从而在投资时获得最大的安全边际。

　　当然，巴菲特还曾说过“许多人宁愿去死也不愿意去思考，他们真的这样做了”。找到一本好书只是美好的开局，引发的深层思考才是最关键的。考虑到ROE必须大于15%，会失去很多投资标的。12倍市盈率以下也会让巴菲特错过诸如可口可乐和亨氏集团这样的投资良机，所以笔者始终认为，《神功》中的市盈率与ROE缺乏更紧密的联系。于是，个人的投资体系也在潜移默化中逐渐形成。而为了更清晰地研究巴菲特的投资理论，笔者还仿造PEG这个估值参数，发明了“市赚率”这个参数，从而对《神功》的缺失加以修正。其公式则为：市赚率＝市盈率/净资产收益率（PE/ROE）。翻译成更容易理解的“白话文”，其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当“市赚率”小于1时，即为低估值。当“市赚率”大于等于1时，即为高估值。追溯巴菲特以前的投资，比如说最经典的喜诗糖果，市赚率甚至可以低至0.5。几乎就是半价在购买低估值股票，留有很大安全边际。当然，“市赚率”也并非万能钥匙。除多年财报ROE平均值汇总之外，还要结合国内市场实际情况针对盘子大小、行业不同、业绩增减进行适当高估和低估，并且ROE过高或过低也都容易造成“市赚率”失效。不过这些都是后话，一旦投资体系成形，心里也就变得更加踏实。这就像肯尼斯费雪发明“市销率”之后，未来的投资操作也就渐渐地水到渠成，笔者甚至还在去年组建了自己的家庭亲友私募。

　　一本漫画催生了投资体系，这就是笔者的阅读故事！