□金学伟

　　上周写完专栏后就去了太行山。一周时间里，从晋到豫，由豫入晋，在太行峡谷间穿行，上下于绝壁悬崖、幽涧深谷中。虽然没带电脑，心里却时时盘算大盘：下一个回挡点会在哪里？后市会如何运行？有些想法虽然有点晚，但仍能给大家一些参考。

　　首先是关于行情的波浪形态。前几次我们讲过，4572点的回调是本段牛市的3浪之4。整个3浪的划分是：1974点到3406点，为第1子浪；3406点到3049点，为第2子浪；3049点到4572点，为第3子浪；4572点到4099点，为第4子浪。审视这第3子浪和第1子浪，可以看到：3浪之1从1974点到3406点，涨了1432点；3浪之3从3049点到4572点，涨了1532点。这两个升浪的空间（高度）基本相等。在一组5浪型推动中，只会有两个浪的长度基本相等。既然前两个升浪基本相等，那么，最后一个升浪，也就是3浪之5，就不可能也在1500点左右，而是大幅超越1500点或远远不及1500点。

　　会大幅超越还是远远不及，成交量可做重要参考。如果5浪成交量超越3浪，5浪的长度大幅超越3浪的概率就很高。如果5浪成交量无法超越3浪，5浪的长度远远不及3浪的概率就高。由于相同的成交手数，其金额会随股价高低而变，因此，这里的成交量主要是成交手数，而非成交金额。

　　由于4099点后，指数连创新高，量却始终无法超越3浪，因此，我们就可以把远远不及做前提，来测算3浪之5的高度。而最简单、最常用，也是可能性最大的就是1浪或3浪长度的0.62倍。如此，1432×0.62+4099=4987点，1532×0.62+4099=5045点。因此，周三上班就写了一段话：4330点后我们运用了合理的避险策略，结果将XX、XX等抓入手中，远好于死多与死捂几只已被做老的股票。在外几天，我一直在测算下一个避险点位，并最终将其框定在5000点左右，即4970点到5040点之间。这一次，我将执行同样的策略——减仓。一是防止市值大幅回撤；二是换一换思路，再检视一下市场，看看有没有剩余大牌点更多的股票。

　　从周四的悬崖式跳水看，始于1974点的这一组5浪型上升已有结束的可能。

　　当然，目前市场资金极其充沛。截至上周末，沪深股票保证金余额已达到3.16万亿元，以周四的点位算，占流通市值的比例达到6.35%，是从2011年一季度以来的最高占比。有了这样的占比，大盘回调幅度不会太深，个股活跃程度更不会小。因此，在躲过了当头跌的冲击波后，我们会继续满仓。

　　既然说到1浪和3浪，不妨再深一点。“九九归一”是中国一句老话。对牛市的2浪和4浪来说，它们的互补与交替现象十分明显。大体说，2浪如果调整的幅度较深，4浪的幅度就会较浅，两者的回吐比例相加大致会倾向1。由于2浪——2270点到1974点，下跌的点数相当于上涨点数的0.71倍，因此，4浪的回吐比例大约在0.29倍左右，即跌去3浪总高度的0.29倍，其最大目标在4110点附近，也就是3浪之4的位置。

　　其次是关于快牛与慢牛的思考。中国股市没有慢牛，熊就熊到底，牛就牛个够。包括这次，虽然有关方面一再希望走慢牛，但股市升势依然不减，就如2006年、2007年的行情。为什么会这样？有人从文化、从上市公司质量等方面做了一些解释，但看起来依然是“掉书袋”，没有说到要害。真正的症结在我们对股市的功利性太强，几乎每一轮牛市都带有强大的功利性和鲜明的目的性。就像打一场重大战役，上下齐心，八方配合。真正的主力对此看得很清楚，也想得很明白：要趁热打铁，趁风向还没变时，抓紧时间顺竿爬，把行情迅速做掉。

　　这样的市场，要实现慢牛，唯一的途径就是让它进三退一或进二退一，用一次次较大幅度的回撤来控制节奏。就像1994年7月325点到2001年6月2245点这轮牛市，虽然分阶段看，每一段行情都是快牛节奏，但由于中间的回调多、幅度大、整理时间长，所以合并起来，却达到了长牛、慢牛的效果——从325点到2245点，总升幅达5.91倍，但时间长达7年，年均复合升幅为31.8%，和一般成熟股市的水平较为接近。

　　中国股市需要一轮长牛，这不仅仅是国家的需要，也和最广大股民的切身利益相关。因为改革与转型都不是一蹴而就的，都是一场旷日持久的攻坚战。如果牛市很快结束，哪怕最高涨到1万点，也将于事无补。“国家通过股市来达成宏伟战略目标”，就会变成资本大鳄利用国家战略来股市抢钱。等真正需要它出力时，却留下一地鸡毛。从这个角度说，我更愿意把汇金公司的减持看作是对市场一次有意识的、同时也是温和的降温行动。该行动的背后，就是期望拉长一轮牛市的时间。在指数高度和时间长度方面，后者比前者更重要。

　　牛市方兴未艾。当有人说，中国股市还要走3年牛市时，我曾说过3年太短，因为从6124点到1849点历时6年。这轮牛市无论如何，在时间长度上会超过325点到2245点，只是走得太急了，需要歇一歇。崖上的风景看多了，也要下去看看谷里的景致。