此前，早有风声传出恒大控股嘉凯城，借壳回归A股。上周日，此事终于尘埃落定。恒大地产发布公告，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。

　　收购并拥有A股上市平台，恒大终于完成了回归A股上市的重要一步，而且还有望加速回归。与此同时，其私有化脚步也在加快。

　　恒大能够这么有魄力，跟自身强大的现金实力分不开。看看恒大2015年业绩报告里就知道，截至2015年年底其现金余额超1640亿元。有如此充足的资金做“弹药”，恒大A股回归之旅可谓“火力十足”。

　　借壳上市成为许多境外上市的内地企业回归A股的主要途径。数据显示，2015年，在A股市场成功的借壳交易达50单，总交易额突破3580亿元，两个数字均创十年来新高。与IPO不同，借壳上市无需经过长时间的排队，可迅速实现A股上市。

　　那么，被恒大收入囊中的嘉凯城有何来历？

　　据了解，嘉凯城集团股份有限公司是浙江省国资委旗下房产上市公司，2009年在深交所上市。嘉凯城“寻觅”收购方的条件相当高，关键在两点“受让方2015年度房地产销售金额不低于2000亿元、且销售面积不低于1500万平方米”。于是，舆论基本上一致把其看中的“对象”锁定在了千亿梯队中的万科、恒大和绿地三家之一。

　　最终，恒大能够脱颖而出，顺利成为嘉凯城的控股股东。这也进一步体现了恒大在地产行业的绝对竞争力和影响力，也为恒大下一步转型战略做好了铺垫。

　　恒大地产实力之强在其上月发布2015年业绩报告可见一斑。数据显示，恒大多指标继续保持行业领先。截至2015年12月31日，恒大集团总资产达到7570.4亿元，同比大增59.6%；现金余额1640.2亿元，较2014年595亿元，大增175.7%，均为行业第一。

　　想要加快回归A股市场，恒大需要两条腿走路，一边借壳上市，一边还要尽快完成私有化，要做到“两手抓，两手都要硬”。

　　事实上，随着A股市场逐渐走强，不少香港上市的内地企业开始谋求回归。境外上市的内地企业要回归A股，实施私有化是关键的一环。无论从市场环境还是从恒大自身来看，恒大私有化已做好随时准备，而目前的市场形势也显示其回归时机已经成熟。

　　从市场环境上看，一般而言，市场不理想、股价较低时，上市公司多倾向私有化。

　　2015年，港股经历了股灾，个股股价普遍走低，超30家中概股启动了私有化。资料显示，截至目前，共有32家中概股正在进行私有化，香港上市的内地企业也有不少谋求回归，如刚刚在上月底宣布私有化的万达商业。从这个角度看，恒大显然已具备私有化的市场时机。

　　资料显示，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，而在前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股，大股东的持股比例已近75%，距离私有化仅一步之遥。

　　上市公司私有化或许对小股东们来说也是“福音”。

　　上市公司为争取小股东的支持私有化，通常会溢价回购股票，受此利好刺激，公司股价会快速攀升。

　　这种事例数不胜数。此前多家上市公司在宣布私有化计划后，股价均出现大幅上涨。例如，物美商业去年十月宣布私有化，复牌即高开超80%；万达商业自今年3月30日宣布私有化，至今股价累计涨幅超30%；陌陌本月初宣布私有化后的股价单日涨幅也达33.6%。

　　上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，恒大回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。

　　另一方面，回归A股更有利于恒大估值提升。

　　房地产分析师认为，目前在香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。与刚宣布私有化的万达商业类似，恒大同样存在估值偏低的情况。

　　目前恒大市盈率约为6倍，远低于A股地产公司约15倍的市盈率，未能反映其真实价值。由于内地投资者对于包括恒大在内的大型内地龙头企业认可度高，回归A股有助于估值提升、回归合理。

　　业界认为，恒大若成功借壳回归A股，估值有望大幅提升，而恒大业绩表现明显优于同行，回归A股后成为国内市值最高上市房企并非不可能。

　　同时，优质境外上市公司回归，有助于增加A股市场优质企业供给，不仅为投资者提供更多可选标的，也有利于A股市场长期稳定发展。