现券后市投资策略谨慎为先
- 发布时间：2015-09-16 16:31:23 来源：国际商报 责任编辑：罗伯特
现券市场近日波动略有加大，整体表现明显趋弱。对于现券后市的表现，各投资机构仍存一定分歧。
中债提供的数据显示，截至9月9日收盘，银行间利率、信用债收益率多以上行为主。举例而言，全天政策性金融债收益率上行1－2BP。信用债收益率长端亦显著攀升。其中，中短期票据收益率曲线（AAA）7、8年期受“15中电投MTN004”、“14中节能MTN001”等券的成交带动上行5BP至4．35％和4．38％的水平；中短期票据收益率曲线（超AAA）10年期受“15三峡MTN001”、“10中石油02”等券的报价成交带动上行4BP至4．32％的位置。
在部分业内人士看来，目前现券收益率的下行已现出疲态。事实上，近两周长债利率的快速下降，主要源自于避险情绪的宣泄。也就是说，短期内交易需求的骤增加剧了利率下降的速度。
然而，记者在采访中发现，对于现券后市的表现，各投资机构仍存一定分歧。
华创证券分析师屈庆认为，随着利率的大幅下降，市场似乎更应关注配置户对当前利率水平的认可度，因为后期利率债的供给压力仍大，如果配置户不能认可该利率水平，则意味着后续利率可能再度回升。
显然，从地方债供给压力、银行负债成本居高不下和通货膨胀水平的反弹等角度考量，目前长期国债的利率已然偏低，其对配置户的价值相对有限。未来一旦一级市场重启，那么目前的长债利率进行重新定价将成为大概率事件。
较为乐观的一方则认为，在央行对资金面施以援手的背景下，资金面和基本面的完美配合将力促长端利率继续向下突破。
来自中信建投证券的研究观点强调，在未来较长一段时间内，市场将逐一见证风险偏好降低、资金从高风险资产流向避险资产的过程。尤其是在股市波动幅度加大的背景下，继信用利差快速压缩、短端收益率反应充分之后，下一步债市的突破点将是长期限的利率债。特别是国开债，预计后续10年期国开债的下限会落在3．3％~3．4％，而10年期国债的下限为3．0％~3．1％。
不仅如此，“9~12月份供需关系的改善，也将为现券收益率的下行提供一定支撑。”一位商行交易员直言。“从下半年债市的供需来看，月均净融资压力整体减小，尤以金融债、同业存单的改善力度最大，同时辅以新增资金配置效应的继续释放，我们判断债市仍将持续上涨。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞称。
站在当前的时点，鉴于市场对后续行情展开仍存一定分歧，则具体到投资策略上，券商普遍建议维持谨慎心态，短久期策略可能是近期更好的选择。
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